金工行业轮动及月度ETF策略（2025年3月）：电力设备、房地产、银行等行业风险收益性价比较高

电力设备、房地产、银行等行业风险收益性价比较高 金工行业轮动及月度ETF策略（2025年3月） 投资要点 2025年03月03日 导言： 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信证券行业轮动体系从换手率的量能提示、拥挤度的风险提示等视角观察A股行业轮动。我们推出月度报告，展示行业轮动模型更新结果，并展示部分行业主题ETF情况。 行业轮动视角1：换手率的量能提示： 核心逻辑：成交量的放大往往代表市场观点分歧的扩大，在成交量由低迷转放量的过程中，代表原来较为一致的市场观点发生分歧，买卖双方中一方的观点开始转向。因此，成交量的中枢上移预示供需关系的变化，有一定可能代表原有趋势的转折。我们运用换手率斜率来监测是否发生“放量”的情况，提示行情机会。 刘 飞彤分 析师执业证书编号:S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 模型更新：去年12月和今年1月均出现大部分行业换手率斜率为负的情况。今年2月则表现相反，大部分行业换手率斜率为正，体现量能的全面提升，其中计算机和电力设备行业量能则更为突出。量能买入信号行业：电力设备、房地产、美容护理、农林牧渔、医药生物、银行。量能卖出信号行业：电子、计算机、家用电器、汽车。 相关报告 1金工三维情绪模型更新（20250228）：情绪预期回落，市场分化下关注结构性机会2025-03-032金工三维情绪模型更新（20250220）：情绪浓度下行市场分化，市场重心或随时重回TM T主线2025-02-253金工三维情绪模型更新（20250210）2025-02-11 行业轮动视角2：拥挤度的风险提示： 核心逻辑：拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。我们根据拥挤发生时的表现，如内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象，制定拥挤度跟踪指标。 模型更新：行业成交集中度风险提示行业：机械设备、计算机、家用电器。行业内部关联度风险提示行业：无。行业价格乖离率风险提示行业：无。 行业ETF：正文详细展示电力设备、房地产、农林牧渔、医药生物、银行等行业的轮动模型指标时序细节，以及行业主题ETF的规模、流动性、跟踪指数业绩、联接基金等指标。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 内容目录 1行业轮动配置...........................................................................................................3 1.1行业轮动视角1：换手率的量能提示..............................................................................................31.2行业轮动视角2：拥挤度的风险提示..............................................................................................4 2.1电力设备..................................................................................................................................................52.2房地产.......................................................................................................................................................72.3美容护理..................................................................................................................................................82.4农林牧渔..................................................................................................................................................92.5医药生物................................................................................................................................................102.6银行.........................................................................................................................................................13 图表目录 图1：2024年12月各行业量能（换手率斜率）............................................................3图2：行业轮动模型交易信号.......................................................................................4图3：电力设备行业量能和拥挤度指标情况..................................................................5图4：房地产行业量能和拥挤度指标情况.....................................................................7图5：美容护理行业量能和拥挤度指标情况..................................................................8图6：农林牧渔行业量能和拥挤度指标情况..................................................................9图7：医药生物行业量能和拥挤度指标情况................................................................10图8：银行行业量能和拥挤度指标情况.......................................................................13 表1：电力设备主题ETF情况及流动性情况分析..........................................................6表2：房地产主题ETF情况及流动性情况分析.............................................................7表3：农林牧渔主题ETF情况及流动性情况分析..........................................................9表4：医药生物主题ETF情况及流动性情况分析.........................................................11表5：银行主题ETF情况及流动性情况分析...............................................................13 1行业轮动配置 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信证券行业轮动体系从换手率的量能提示、拥挤度的风险提示等视角观察A股行业轮动。我们推出月度报告，展示行业轮动模型更新结果，并展示部分行业主题ETF情况。 1.1行业轮动视角1：换手率的量能提示 核心逻辑：成交量的放大往往代表市场观点分歧的扩大，在成交量由低迷转放量的过程中，代表原来较为一致的市场观点发生分歧，买卖双方中一方的观点开始转向。因此，成交量的中枢上移预示供需关系的变化，有一定可能代表原有趋势的转折。我们运用换手率斜率来监测是否发生“放量”的情况，提示行情机会。 去年12月和今年1月均出现大部分行业换手率斜率为负的情况。今年2月则表现相反，大部分行业换手率斜率为正，体现量能的全面提升，其中计算机和电力设备行业量能则更为突出。 行业轮动策略运用换手率斜率因子，横向比较并筛选有较大可能发生反转的行业。再结合中期中短期行情趋势给出交易信号。2025年3月关于量能的交易信号如下： 量能买入信号行业：电力设备、房地产、美容护理、农林牧渔、医药生物、银行。 量能卖出信号行业：电子、计算机、家用电器、汽车。 资料来源：财信证券、ifind、wind（数据提取日：20250228，量能为换手率斜率，无单位） 1.2行业轮动视角2：拥挤度的风险提示 核心逻辑：拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。我们根据拥挤发生时的表现，如内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象，制定拥挤度跟踪指标，包括行业成交集中度、行业内部关联度和行业价格乖离率，在多个指标监测下提示过度拥挤带来的风险。 行业轮动策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。2025年3月关于拥挤度的风险提示信号如下： 行业成交集中度风险提示行业：机械设备、计算机、家用电器。 行业内部关联度风险提示行业：无。 行业价格乖离率风险提示行业：无。 资料来源：财信证券、ifind、wind（数据提取日：20250228） 2量能买入信号行业指标详情及ETF 下文详细展示电力设备、房地产、美容护理、农林牧渔、医药生物、银行行业的轮动模型指标时序细节，以及行业主题ETF的规模、流动性、跟踪指数业绩、联接基金等指标。 2.1电力设备 量能：当前，该在全行业中的量能表现较为突出，显示出较强的市场吸引力。 拥挤度：拥挤度尚可。根据行业内部关联度，行业内部分化，此次量能由部分公司带动，尚未带动全行业beta。后市需重点关注2月电力设备产业的利好事件是否能扩散至全行业。 资料来源：财信证券、ifind、wind（数据提取日：20250228） 电力设备主题ETF：包含跟踪光伏龙头30（931798.CSI）、CS电池（931719.CSI）、光伏产业（931151.CSI）、新能源（000941.CSI）、新能源电池（980027.CNI）、中证新能（399808.SZ）指数的ETF。 2.2房地产 量能：在全行业中排名中部。 拥挤度：拥挤度尚可，行业内部关联度，即行业内部情绪浓度2月下行，表明行业内部的悲观情绪有所消化，成交集中度和价格乖离率均处于低位，目前收益风险性价比较高。 资料来源：财信证券、ifind、wind（数据提取日：20250228） 房地产主题ETF：包含跟踪内地地产（000948.CSI）、800地产（399965.SZ）、中证全指房地产（931