家用电器行业简评：以旧换新与智能制造“双轮驱动”，把握结构性机遇

家用电器 2025-03-07 王敏君东海证券王英文

投资要点：
- 2024年家电内销市场呈现“前低后高”趋势，限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长12.3%，9月至12月增速均实现两位数增长。
- 以旧换新推动产品创新，绿色智能趋势明显，如省电空调、扫地机器人等品类成交额显著增长。
- 行业范式从价格竞争转向价值竞争，头部企业重视技术迭代及场景化服务，如全屋空气解决方案、适老化家电等细分品类增长亮眼。
- 2025年以旧换新政策加码，补贴范围扩大至12类家电，支持手机、数码产品等领域，终端需求有望释放。
- 年度行业展会将展示AI赋能家电成果，推动“人-车-家”互联互通。
- AI技术带来结构性机遇，传统家电企业深化智能平台研发，AI融合新品类渗透率提升空间大，关注AI眼镜、扫地机器人等。
- 部分家电企业转型布局新曲线，如拓展汽车零部件、机器人零部件等业务。
投资建议：
- 关注传统家电集团（海尔智家、美的集团等）与专注智能化新品类的企业（九号公司、石头科技等）。
- 关注顺应智能制造趋势，推进新领域研发的企业（三花智控、汉宇集团等）。
风险提示：
- 市场需求不及预期、原材料价格波动风险、AI技术商业化进度不及预期、新业务转型进度不及预期、海外贸易政策变动风险。