棕榈油：国际油价风险过后有基本面支撑 豆油：关税扰动，震荡运行

棕榈油：国际油价风险过后有基本面支撑 豆油：关税扰动，震荡运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 GAPKI：印尼2024年棕榈油产品的出口量为2954万吨，较2023年下降8.3%。印尼2024年生产了4816万吨毛棕榈油，并在2024年底持有258万吨棕榈油库存。印尼2025年棕榈油总产量预计为5360万 吨。印尼2025年棕榈油出口预计为2750万吨。GAPKI官员Hadi Sugeng对记者称，出口量下降是由于产量下降4%，而国内消费依然强劲，主要得益于生物柴油掺混的使用。 APROBI：印尼生物燃料生产商协会(APROBI)发布报告称，如果政府将生物柴油的强制性混合比例扩大到50%，那该国需要将生物柴油产能扩大400万公升，以满足需求。印尼已经将其强制性生物柴油混合比例要求从之前的35%提高到40%，并正在努力在明年将这一比例提高到50%，即B50项目。APROBI秘书长Ernest Gunawan表示，印尼的生物柴油生产装机容量约为1,960万千升。他表示，如果印尼执行B50掺混计划，生物柴油的需求量预计将增加到每年1,900万公升。Gunawan表示：“由于检修活动，我们的装机容量平均利用率为85%。我们无法满负荷生产。”按照目前40%的掺混比例，今年的生物柴油需求估计为1,560万千升。 USDA月报前瞻：路透公布对USDA 3月供需报告数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为3.79亿蒲式耳，预估区间介于3.65-3.95亿蒲式耳，USDA此前在2月预估为3.8亿蒲式耳。巴西2024/25年度大豆产量为1.6918亿吨，预估区间介于1.68-1.7亿吨，USDA此前在2月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量为4888万吨，预估区间介于4800-5100万吨，USDA此前在2月预估为4900万吨。全球2024/25年度大豆期末库存为1.2456亿吨，预估区间介于1.222-1.26亿吨，USDA此前在2月预估为1.2434亿吨。 美贸政策-特朗普签署修正案，暂缓对符合美墨加协定的墨加商品征收关税一个月，其中不包括钢铁和铝。加拿大将对1250亿美元美国产品加征关税的第二波措施推迟至4月2日执行。 Celeres：由于中南部地区部分州天气恶劣，调降巴西2024/25年度大豆产量预估，但产量料仍将创下纪录高位。Celeres表示，巴西今年大豆产量料为1.716亿吨，低于之前预估的1.74亿吨。该公司预计，巴西今年将出口1.07亿吨大豆，高于2024年的9,880万吨，国内大豆压榨量应会从去年的5,400万吨升至5,650万吨。 Imea：马托格罗索州农业经济研究所(Imea)修正了该州2024/25年度大豆产量预估，预计总产量为4,962万吨，较2月预估高出5.22%，且较2023/24年度高出27.05%。种植面积方面，调查中维持预估在1,266万公顷，较上一年度增加1.47%，单产达到每公顷65.31袋。产量的增加反映出整个作物周期有利的天气条件，预计单产较2023/24年度高出25.22%。 Anec：巴西3月份大豆出口量预计将达到1480万吨，去年3月出口量为1350万吨；3月份巴西豆粕出口量预计达到200万吨，去年同期为180万吨。 巴西拟将葵花籽油、橄榄油、咖啡、玉米和糖的进口税降至零。 巴西农业业公司Ouro Safra表示，包括圣保罗州、米纳斯吉拉斯州和戈亚斯州在内的主要产区收割活动推迟了，这些延迟扰乱了对主要进口国的供应，迫使土耳其和埃及转向乌克兰，以填补供应缺口。海关数据显示，乌克兰2月对土耳其出口的大豆从上个月的6万吨增至11.8万吨，对埃及的供应从上个月的4.2万吨增至8.1万吨。荷兰也增加对乌克兰大豆的采购，2月份进口约3.2万吨，而1月为不到1,000吨。由于巴西天气状况改善、收割率提升，预计巴西港口出口增加，预计从3月起，土耳其和埃及对乌克兰大豆的竞争将加剧。与此同时，欧洲对于乌克兰大豆的需求可能增加。如果美国宣布对欧盟征收进口关税，欧洲买家将更加关注巴西和乌克兰，以确保供应。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。