棕榈油：国际油价风险过后有基本面支撑豆油：关税扰动，震荡运行

观点与策略 棕榈油：国际油价风险过后有基本面支撑2豆油：关税扰动，震荡运行2豆粕：美国关税担忧缓解、美豆收涨，或反弹5豆一：周边市场氛围仍有影响，或反弹震荡5玉米：偏强运行7白糖：偏弱运行9棉花：继续受商品市场情绪影响10鸡蛋：现货疲软12生猪：二育平衡点将至13花生：震荡运行14 2025年3月7日 棕榈油：国际油价风险过后有基本面支撑 豆油：关税扰动，震荡运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 GAPKI：印尼2024年棕榈油产品的出口量为2954万吨，较2023年下降8.3%。印尼2024年生产了4816万吨毛棕榈油，并在2024年底持有258万吨棕榈油库存。印尼2025年棕榈油总产量预计为5360万 吨。印尼2025年棕榈油出口预计为2750万吨。GAPKI官员Hadi Sugeng对记者称，出口量下降是由于产量下降4%，而国内消费依然强劲，主要得益于生物柴油掺混的使用。 APROBI：印尼生物燃料生产商协会(APROBI)发布报告称，如果政府将生物柴油的强制性混合比例扩大到50%，那该国需要将生物柴油产能扩大400万公升，以满足需求。印尼已经将其强制性生物柴油混合比例要求从之前的35%提高到40%，并正在努力在明年将这一比例提高到50%，即B50项目。APROBI秘书长Ernest Gunawan表示，印尼的生物柴油生产装机容量约为1,960万千升。他表示，如果印尼执行B50掺混计划，生物柴油的需求量预计将增加到每年1,900万公升。Gunawan表示：“由于检修活动，我们的装机容量平均利用率为85%。我们无法满负荷生产。”按照目前40%的掺混比例，今年的生物柴油需求估计为1,560万千升。 USDA月报前瞻：路透公布对USDA 3月供需报告数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为3.79亿蒲式耳，预估区间介于3.65-3.95亿蒲式耳，USDA此前在2月预估为3.8亿蒲式耳。巴西2024/25年度大豆产量为1.6918亿吨，预估区间介于1.68-1.7亿吨，USDA此前在2月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量为4888万吨，预估区间介于4800-5100万吨，USDA此前在2月预估为4900万吨。全球2024/25年度大豆期末库存为1.2456亿吨，预估区间介于1.222-1.26亿吨，USDA此前在2月预估为1.2434亿吨。 美贸政策-特朗普签署修正案，暂缓对符合美墨加协定的墨加商品征收关税一个月，其中不包括钢铁和铝。加拿大将对1250亿美元美国产品加征关税的第二波措施推迟至4月2日执行。 Celeres：由于中南部地区部分州天气恶劣，调降巴西2024/25年度大豆产量预估，但产量料仍将创下纪录高位。Celeres表示，巴西今年大豆产量料为1.716亿吨，低于之前预估的1.74亿吨。该公司预计，巴西今年将出口1.07亿吨大豆，高于2024年的9,880万吨，国内大豆压榨量应会从去年的5,400万吨升至5,650万吨。 Imea：马托格罗索州农业经济研究所(Imea)修正了该州2024/25年度大豆产量预估，预计总产量为4,962万吨，较2月预估高出5.22%，且较2023/24年度高出27.05%。种植面积方面，调查中维持预估在1,266万公顷，较上一年度增加1.47%，单产达到每公顷65.31袋。产量的增加反映出整个作物周期有利的天气条件，预计单产较2023/24年度高出25.22%。 Anec：巴西3月份大豆出口量预计将达到1480万吨，去年3月出口量为1350万吨；3月份巴西豆粕出口量预计达到200万吨，去年同期为180万吨。 巴西拟将葵花籽油、橄榄油、咖啡、玉米和糖的进口税降至零。 巴西农业业公司Ouro Safra表示，包括圣保罗州、米纳斯吉拉斯州和戈亚斯州在内的主要产区收割活动推迟了，这些延迟扰乱了对主要进口国的供应，迫使土耳其和埃及转向乌克兰，以填补供应缺口。海关数据显示，乌克兰2月对土耳其出口的大豆从上个月的6万吨增至11.8万吨，对埃及的供应从上个月的4.2万吨增至8.1万吨。荷兰也增加对乌克兰大豆的采购，2月份进口约3.2万吨，而1月为不到1,000吨。由于巴西天气状况改善、收割率提升，预计巴西港口出口增加，预计从3月起，土耳其和埃及对乌克兰大豆的竞争将加剧。与此同时，欧洲对于乌克兰大豆的需求可能增加。如果美国宣布对欧盟征收进口关税，欧洲买家将更加关注巴西和乌克兰，以确保供应。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月07日 豆粕：美国关税担忧缓解、美豆收涨，或反弹 豆一：周边市场氛围仍有影响，或反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月6日CBOT大豆日评：美国推迟对墨西哥产品征收关税，大豆上涨。北京德润林2025年3月7日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为美国推迟对墨西哥产品征收关税，邻 池玉米市场走强带来比价提振。特朗普在社交媒体平台上表示，墨西哥在4月之前无需为符合《美国-墨西哥-加拿大贸易协议》的任何商品缴纳关税，但没有提到对加拿大的豁免，不过美国商务部长表示可能会给予类似的豁免。美国农业部将于下周发布3月份供需报告。分析师猜测这份报告将显示美国大豆供应将基本上保持稳定。华尔街日报对分析师进行的调查结果显示，分析师平均预测2024/25年度美国大豆期末库存为达到3.81亿蒲，较上月上调100万蒲。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 玉米：偏强运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2140-2160元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2190-2210元/吨；广东蛇口散船2230-2250元/吨，较昨日下降10元/吨，集装箱新作报价2290-23130元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格震荡上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1950-2030元/吨，吉林深加工玉米主流收购2020-2070元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2080-2150元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2230-2400元/吨，禽料玉米2250元/吨，猪料玉米2300-2350元/吨，河南2280-2300元/吨，猪料玉米2350元/吨，河北2180-2220元/吨左右。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2350元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2150元/吨；7-9月进口玉米成本2130元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250307 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低等；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2650万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，24/25榨季印度产糖2198万吨（-356万吨）。OCSB数据显示，截至2月28日，24/25榨季泰国累计产糖863万吨（+62万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 棉花：继续受商品市场情绪影响 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货个别棉商锁基差成交较好；2024/25北疆机采3129/29B杂3内部分成交基差CF05+850~900左右，疆内自提。北疆优质皮棉基差坚挺；2024/25北疆地方机采4130/30B杂3.5内主流销售基差多在CF05+900及以上，疆内自提。2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内主流基差多在CF05+1250及以上，内地库自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场成交有所回升，但总体气氛依然偏淡，市场反馈订单并无显著变化。棉纱价格持稳为主，总体而言市场对3月行情仍有期待，但信心不强。全棉坯布市场整体交投维持平稳，部分厂商认为3月行情难有改善，上半年行情维持看弱。印染厂年后新增订单不及预期，染费较年前难有上涨，心态维持谨慎。 美棉概况：昨日ICE棉花期货反弹超过2%，因美棉周度出口销售数据强劲。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2月27日当周，美棉出口销售净增24.15万包，较前一周增加45%，较四周均值增加6%；出口装船33.4万包，较前一周增加25%，较四周均值增加28%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 鸡蛋：现货疲软 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 生猪：二育平衡点将至 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 3月合约基差实现回归，且月初月末缩量支撑现货，叠加中美互收关税及宏观情绪，近期带动各合约偏强运行，实际上猪肉关税对国内猪价影响有限；2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，累库趋势明确，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，前期入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力，5月及7月合约预期转弱，注意止盈止损。短期LH2505合约