对二甲苯：成本坍塌趋势走弱，反套PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱

观点与策略 对二甲苯：成本坍塌趋势走弱，反套2PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱2MEG：趋势偏弱，反套2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：基本面估值区间内震荡6LLDPE：区间震荡8PP：现货小幅下跌，低价补货10烧碱：震荡偏强，但估值受交割因素压制11纸浆：震荡运行13原木：高位承压15甲醇：短期震荡运行为主17尿素：区间运行19苯乙烯：短期反弹，中期偏弱21纯碱：现货市场变化不大23PVC：趋势偏弱24燃料油：偏弱震荡，短期或进入调整走势25低硫燃料油：跟随原油波动，外盘高低硫价差再次收窄25集运指数（欧线）：06多单、6-10正套、10-12反套持有26短纤：成本坍塌单边偏弱28瓶片：成本坍塌单边偏弱，月差正套28 2025年3月7日 对二甲苯：成本坍塌趋势走弱，反套 PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱 MEG：趋势偏弱，反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尽管聚酯需求旺季已经开始，但亚洲对二甲苯价格继续下跌，几乎没有明显的上涨空间。 3月6日，Platts评估亚洲对二甲苯日比日下跌4美元/吨，至834.17美元/吨CFR Unv1/中国。 中国一位贸易商表示，今年第二季度通常被认为是聚酯商品夏季需求旺季的开始。 然而，该交易员补充说，鉴于当前现货价格疲软和需求不佳的趋势，价格上涨似乎很困难。 该贸易商说：“到目前为止，我没有看到（需求和价格）有任何改善，因为通常情况下，它进入了聚酯旺季，但还没有迹象。 在解释未来一周展望的原因时，同一贸易商表示，一旦PX工厂的检修结束，将有更多的PX供应进入市场。 “也许在5月或6月之后，[市场]会变得更弱，”这位交易员说。 造纸市场也在苦苦挣扎，月间价差有望重返更深的正价差。 新加坡的一位纸品贸易商表示，过去几周，即月票据月价差略有改善，一些价差持平，偶尔也会出现现货溢价。 Platts数据显示，3月6日收盘时，4月至5月的国债月间价差为-2美元/吨，而前一天为-1美元/吨。 “昨晚市场非常看跌，”新加坡的交易员说。 数据显示，4月至5月的现货月间价差也从前一天的-5.5美元/吨扩大至3月6日亚洲收盘时的-8.5美元/吨。 然而，该贸易商表示，随着实物市场稳步走弱，纸品市场似乎希望渺茫。 “实体[市场]将面临更多痛苦，”这位交易员补充道。 尾盘石脑油价格下跌，4月MOPJ目前估价在609美元/吨CFR。6日PX价格下跌，一单4月亚洲现货在828.5成交，一单5月亚洲现货在837成交。尾盘实货4月在828/847商谈，5月在834/853商谈，4/5换月在-2有卖盘。6日PX估价在834美元/吨，较5日下跌4美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周恒力3线220万吨，仪化300万吨，三房巷120万吨按计划检修，恒力惠州250万吨装置重启，个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA负荷降至73.6%。 MEG：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置计划4月份内部分产能停车更换催化剂，预计时间在30-40天。 截至3月6日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.58%（环比上期上升1.19%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.43%（环比上期上升2.61%）。 据悉，伊朗一套45万吨/年的乙二醇装置近期因原料原因停车，重启时间待定，本网后续跟进。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 2025年3月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8734万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年3月CCF聚酯产业链产能基数》。而除此之外，本周国内聚酯装置负荷有所提升，包括长丝、瓶片等装置开启或负荷局部提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.8%附近。 萧山一套40万吨聚酯装置已重启，负荷陆续提升中，装置配套生产涤纶长丝 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 2025年03月07日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换，套利盘平仓出货，工厂按需采购，买盘尚可。国产现货市场 交投清淡，现货报盘跟跌下调，越南胶现货流通偏紧，报盘相对坚挺，下游谨慎观望，实单成交稀少。海外供应缩量，原料价格高位震荡；2025年1月份，泰国天然橡胶对全球出口量40.75万吨，环比+0.71%，同比+23.22%。其中2025年1月，泰国天然橡胶对中国出口量23.95万吨，环比+0.83%，同比+51.86%。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比-0.21个百分点，同比-0.53个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为68.71%，环比+0.56个百分点，同比-2.76个百分点。周内多数半钢企业开工平稳，部分出口占比较大企业，整体出货表现不及预期。全钢企业维持稳定排产，个别企业新增产能逐步释放，带动产能利用率稍有提升。预计下周期轮胎企业产能利用率小幅波动为主。 2025年03月07日 合成橡胶：基本面估值区间内震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月5日(第10周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.24万吨，较上期（20250226）-0.22万吨，环比-6.43%。进入新结算周期，且丁二烯端短时快速波动，带动部分开单跟进，样本生产企业库存明显下降，样本贸易商库存微幅下降。（隆众资讯） 2.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13300-14200元/吨，动态估值区间由于丁二烯震荡，预计震荡运行为主。上方估值而言，盘面14200-14300元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2404 合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13300元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11600*1.02+2500≈14300。实际完全成本来看，据工 厂 差 异 ， 固 定 费 用 从1500至2500元/吨 不 等 ， 因 此 最 低 成 本 约 在13300元/吨 附 近（11600*1.02+1500）。短期而言，伴随丁二烯现货回调，成交有所好转，预计丁二烯价格有所企稳。伴随大宗情绪逐渐企稳，顺丁橡胶在基本面静态估值区间低位格局下有所反弹。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场区间震荡运行。原油连续下跌，成本端支撑减弱。中石化英力士、上海金菲等石化虽有停车，但对业者提振有限。需求端整体运行仍显疲软，工厂新增跟进不足，采购热情欠佳，难以对现货行情起到有力支撑，整体市场价格震荡运行为主。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯成本下滑，主要因原油持续下跌。虽然下游开工率持续上涨，地膜旺季陆续开启，补库力度增强，生产企业库存开始去化。但需要看到供应端新增产能压力以及需求淡季压力仍在，市场后期仍有压力。 从供应端来看，3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加3月为传统检修淡季，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+7.19%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.78%，对于价格起到支撑作用。管材企业工厂缓慢复工，受订单情况影响，开工率差距较大，市场观望气氛浓厚，近期工厂多以消耗自身库存为主。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 PP：现货小幅下跌，低价补货 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP偏弱运行，跌幅在10-30元/吨。石化厂价大稳小动，货源成本端支撑仍存。但PP期货继续弱行对现货市场交投氛围压制较明显。持货商出货不够顺畅，报盘继续小幅让利以促成交。下游工厂观望情绪较重，择低适量补货，午前市场实盘平平。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 烧碱：震荡偏强，但估值受交割因素压制 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存44.84万吨(湿吨)，环比下滑6.78%，同比下滑5.08%。 【市场状况分析】 首先，烧碱市场基于交割问题大幅下跌，主要因03仓单面临注销，仓单成为市场最低价，对周围现货市场形成压制。宏观情绪的弱势也导致市场对烧碱预期走弱，期货以仓单能消化的价格去定价，使得期货贴水现货，基差走强。后期看，03合约的交割问题，仍会对各个合约多头产生压力，市场或持续处于期货贴水现货的局面。主要因过高的升水会导致烧碱厂家大量出仓单，部分厂家利用仓单消化库存，即使期货大贴水也仍然出仓单，而仓单接货成本高，有利于空头。 其次，耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升，边际装置利润处于偏低水平。若这种趋势持续，氯碱产业会持续以碱补氯，在未来耗氯下游淡季，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。 整体看，烧碱3月市场结构将变为低产量，低利润，结构偏强，现货上涨未结束，不过仓单对估值的影响将始终困扰市场。后期重点关注03仓单的消化情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月07日 纸浆：震荡运行 高琳琳 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6571.4元/吨，环比上期下降0.4%；阔叶浆现货含税均价4771.4元/吨，环比上期下降1.3%；本色浆现货含税均价5692.9元/吨，环比上期下降1.0%；化机浆现货含税均价3550.0元/吨，环比上期持平。本周期内纸浆价格区间下降，隆众资讯分析本周期纸浆价格波动的主要原因：一、周期 内期货主力合约持续下跌，期货与现货基差持续收窄，引发市场对远期供需失衡的担忧，拖累现货市场情绪。二、贸易商资金压力下出货意愿增强，但进口成本倒挂导