PVC月报：基本面边际改善，短多长空

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/3/2 基本面边际改善，短多长空 【本月概况】2月基本面边际改善，盘面低位震荡。供给端，2月PVC日均产量为6.7万吨（环比-1.3%，同比+2.3%），月内新增广西华谊、宁波镇洋等装置停车检修，供给端压力边际缓解。需求端，下游开工率季节性提升中，管材、型材等硬质品需求偏弱。出口仍有支撑。节后第四周社会库存进入去库周期，较往年略有提前。估值端看，电石价格低位震荡，烧碱价格下跌，成本支撑好转。 【观点及策略】 3月基本面存继续改善预期，继续下跌空间有限。供给端，3月PVC春季检修陆续启动。从已经公布的检修计划看，3月渤化发展、宜宾天原合计120万吨装置存检修计划。需求端，近期周度出口签单维持在3万吨以上，BIS认证窗口期出口仍有支撑。整体来看，3月存在春检预期及两会预期，盘面有望企稳反弹。中长期，装置投产压力偏高，地 产 拖 累 内 需，基本面过剩格局难以扭转。策略上，短多长空对待。V2505关注区间【5100，5350】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 行情回顾 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 月差及区域价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给2月PVC环小幅下降 2月PVC日均产量为6.7万吨（环比-1.3%，同比+2.3%）。 供给3月春检修陆续启动 3月PVC春季检修陆续启动。从已经公布的检修计划看，3月渤化发展、宜宾天原合计120万吨装置存检修计划。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求终端房数据仍显疲弱 •1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%，新开工、施工面积跌幅持平，竣工面积连续2个月跌幅扩大，商品房销售面积连续7个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 需求房数据 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求BIS认证确认延期VS关税征预期，出口多空织 •2024年PVC累计出口262万吨，累计同比+15.1%；单月出口23.3万吨。3月台塑报价部分下调。 •原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本次延期公告是在多次听证及讨论会后发布，印度市场需求旺盛，且存在本身供应不足，且当前已经获得BIS认证的PVC生产企业出口量不能满足当前进口缺口，及不利于市场价格竞争，多方讨论会继续进行延期。 需求出口签单好转，台塑报价微降 •本周出口签单量为3.14万吨，连续3周维持在3万吨以上。出口端仍有支撑 •台塑最新公布2025年3月份PVC船货报价，CIF印度环比下调20在740美元/吨，FOB台湾降5美元/吨报680美元/吨，CIF中国持稳报725美元/吨。 仓单库存3月仓单强制注，近期仓单库存持续下滑 本&润 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 上兰炭业链第四轮提降落 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 业链润氯碱及烧碱负荷显著下滑