橡胶早报
品种晨会纪要 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱震荡 核心逻辑：根据季节性规律来看，每年11月下旬至12月中旬，我国云南和海南天胶产区迎来停割季，国内全乳胶供应陷入停滞。与此同时，每年2月开始至4月初，东南亚产胶国会陆续进入季节性低产季，北纬线自北向南各产胶国的橡胶树陆续进入落叶期。换言之，未来一个半月时间内，东南亚产胶国胶水产出会逐渐减少，原料供应回落。作为天胶消费“晴雨表”的国内重卡市场在经历了2024年市场的跌宕起伏后，2025年第一个月的重卡行业再度遭遇“寒冬”。据显示，2025年1月我国重卡销量约7万辆左右，环比12月下降17%，较2024年同期的9.7万辆大幅下滑28%。导致重卡销量疲弱的背后原因主要是今年1月份是春节月，假期因素使得供应商、生产、营销、渠道都会放假，进而在一定程度上影响各重卡厂家“开门红”的表现。在终端需求表现不佳的背景下，轮胎企业采购原料结构放缓，国内橡胶社库压力增加。同时2025年1月 ， 汽车 产 销 分 别 完成245万辆 和242.3万 辆，环 比 分别 下 降27.2%和30.5%，产 量 同比 增 长1.7%，销 量 同比 下 降0.6%。临近3月，沪 胶 期货 市 场 交 易 逻辑 转 向 新 一 轮开 割 带 来 的 供应 压 力 回 升。随 着 前期 利 空 因 素 逐渐 消 化， 本 周 三夜盘国内沪胶期货2505合约呈现震荡偏弱的态势，期价略微收低0.78%至17250元/吨。预计本周四国内沪胶期货2505合约或维持震荡偏弱的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：偏弱震荡 核心逻辑：2024年中国丁二烯总产能达669.7万吨，较2023年的654.6万吨，增长了15.1万吨，增速为2.31%。据估算，2025年中国丁二烯产能计划新增约100-120万吨，按照这个数量计算2025年中国丁二烯产能预计或达770-790万吨。目前国内丁二烯行业产能前三的企业分别是浙江石化、中海壳牌和镇海炼化，产能分别达到70万吨/年、35万吨/年和32.5万吨/年，占总产能比重分别是11.36%、5.68%和5.28%。随着后续产能的不断投入，国内丁二烯货源偏紧局面将得到缓解。从外部供应来看，2024年中国丁二烯进口量合计达43.08万吨，同比增速由降转增，略微增长0.31%。其中，去年11月丁二烯进口量在6.98万吨，环比增长29.32%，同比增长198.11%，创下了自2020年7月以来单月进口量新高。由此可见，未来国内外丁二烯供应压力将逐渐凸显。在原料供应充裕的背景下，未来合成橡胶产能具备持续增长的潜力。本周三夜盘国内外原油期货价格呈现弱势下行的走势，国内合成橡胶期货2504合约呈现震荡偏弱的走势，期价小幅收低1.03%至13505元/吨。预计本周四国内合成胶期货2504合约或维持震荡偏弱的走势。 仅供参考，不构成任何投资建议 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。