水泥价格年后首涨_高频数据跟踪（2025年2月第4周）

证券研究报告 经济增长：水泥价格年后首涨 尹睿哲分析师SAC执业证书编号：S1450523120003yinrz@essence.com.cn 生产：电厂日耗持续缓慢回升。 （1）电厂日耗持续缓慢回升。3月4日，6大发电集团的平均日耗为81.7万吨，较2月25日的78.8万吨上升3.7%。2月27日，南方八省电厂日耗为194.5万吨，较2月19日的190.6万吨上升2.0%。目前天气乍暖还凉，民用电并未完全减弱，而工业用电负荷正在缓慢提高，电厂日耗仍有上升空间。 赵心茹分析师SAC执业证书编号：S1450524040006zhaoxr@essence.com.cn 相关报告 （2）高炉开工率局部回落。2月28日，全国高炉开工率78.3%，较2月21日上升0.7个百分点；产能利用率85.6%，较2月21日上升0.2个百分点。2月28日，唐山钢厂高炉开工率86.0%，较2月14日下降5.9个百分点。据Mysteel调研，唐山多数钢厂近期有高炉检修计划，多数限产幅度在30%左右。 （3）轮胎开工率高位上行。2月27日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率68.6%，较2月20日上升1.9个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率82.5%，较2月20日上升2.2个百分点。 （4）江浙地区涤纶长丝开工率升至近一年高位。2月27日，江浙地区涤纶长丝开工率91.5%，较2月20日上升1.1个百分点；2月27日，下游织机开工率57.9%，较2月13日上升23.5个百分点。 需求：水泥价格年后首涨。 （1）30城商品房销售继续放缓。3月1日-4日，30大中城市商品房日均销售面积为17.7万平方米，较2月同期（1.3万平）上升1318.1%，较去年3月同期（15.9万平）上升11.5%，较2023年3月同期（43.9万平）下降59.8%，较2022年3月同期（42.9万平）下降58.8%。受春节假期影响，同环比数据波动较大；若与今年1月1-4日相比，本月成交仍为放缓趋势。（2）车市零售回暖。2月零售同比增长18%。2月第三周，全国乘 用车市场零售达到日均4.9万辆，同比增长33%，环比1月同期下降33%；今年以来累计零售同比下降4%。随着部分地区的以旧换新政策逐步发布，车市进入节后回暖周期。2月批发同比增长60%。2月第三周，全国乘用车市场批发达到日均5.8万辆，同比增长53%，环比1月同期下降22%；今年以来累计批发同比增长13%。 （3）钢价偏弱运行。3月4日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较2月25日分别持平、下跌0.8%、上涨0.6%和下跌0.1%。3月以来，上述品种环比分别下跌0.6%、下跌1.5%、下跌0.7%和下跌0.1%，同比分别下跌7.4%、下跌11.5%、下跌10.9%和下跌8.1%。近日铁矿石等原燃料价格跌幅较大，钢材成本支撑下移；同时多地遭遇雨雪天气，钢材需求恢复偏慢。钢材累库速度放缓。2月28日，五大钢材品种库存1341.8万吨，较2月21日上升27.8万吨。 （4）水泥价格年后首涨。3月4日，全国水泥价格指数较2月25日上涨1.2%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨0.6%和上涨1.1%，表现略弱于全国平均水平。北方地区尚未摆脱施工淡季，而南方多地降水增多，施工条件不佳，需求整体平淡，但水泥企业挺价意愿增强。3月以来，水泥均价环比上涨0.2%，同比上涨13.0%。 （5）玻璃价格回落速度放缓。3月4日，玻璃活跃期货合约价报1234.0元/吨，较2月25日下跌1.3%。2月以来，玻璃价格环比下跌4.1%（前值上涨4.2%），同比下跌21.3%（前值下跌25.0%）。 （6）集运运价指数七连跌。2月28日，CCFI指数较2月21日下跌5.2%；同期SCFI指数下跌5.0%。欧美四大远洋航线中除欧洲线止跌反弹外，其余三大远洋航线均持续下跌，美国线跌幅较大。去年抢运潮后今年货量骤减，以及海运联盟重组引发运价战等多重原因共同导致运价持续下跌。 通货膨胀：猪价进一步下滑 CPI：猪价进一步下滑。 （1）猪价进一步下滑。3月4日，猪肉平均批发价为20.7元/公斤，较2月25日下跌2.5%。周内二次育肥热度下滑，同时养殖端为完成月度计划出栏节奏加快，适重猪源供应充裕；终端市场走货欠佳，屠宰企业压价心态强，猪价快速下滑。 （2）农产品价格指数季节性回落。3月4日，农产品批发价格指数较2月25日下跌0.7%。分品种看，鸡蛋（上涨1.4%）>鸡肉（下跌0.3%）>羊肉（下跌0.5%）>牛肉（下跌1.6%）>水果(下跌1.7%）>蔬菜（下跌1.8%）>猪肉（下跌2.5%）。 PPI：油价持续下跌。 （1）油价持续下跌。3月4日，布伦特和WTI原油现货价报71.8和68.3美元/桶，较2月25日分别下跌1.8%和下跌1.0%。美国原油及汽油库存均呈现累库趋势，且市场担心加征关税实际落地后对石油需求造成影响，美国消费者信心指数创下三年来最大跌幅，宏观面持续表现偏弱，国际油价破位下跌。（2）铜铝下跌。3月4日，LME3月铜价和铝价较2月25日分别下 跌0.7%和下跌0.9%。3月以来，LME3月铜价环比上涨0.03%，同比上涨7.0%；LME3月铝价环比下跌0.9%，同比上涨15.3%。 （3）国内商品指数环比转跌。3月4日，南华工业品指数较2月25日下跌1.5%；3月4日，CRB指数较2月25日下跌2.3%。3月以来，南华商品指数环比下跌2.0%（前值上涨0.4%），同比下跌5.4%（前值下跌3.2%）；CRB指数环比下跌2.2%（前值上涨1.7%），同比上涨0.8%（前值上涨4.9%）。 风险提示：统计口径误差。 内容目录 1.经济增长：水泥价格年后首涨.................................................51.1.生产：电厂日耗持续缓慢回升...........................................51.1.1.生产端：电厂日耗持续缓慢回升....................................51.1.2.生产端：高炉开工率局部回落......................................51.1.3.生产端：轮胎开工率高位上行......................................61.2.需求：水泥价格年后首涨...............................................71.2.1.需求端：30城商品房销售继续放缓.................................71.2.2.需求端：车市零售回暖............................................71.2.3.需求端：钢价偏弱运行............................................81.2.4.需求端：水泥价格年后首涨........................................81.2.5.需求端：玻璃价格回落速度放缓....................................91.2.6.需求端：集运运价指数七连跌......................................92.通货膨胀：猪价进一步下滑..................................................102.1.CPI：猪价进一步下滑.................................................102.1.1.猪价进一步下滑.................................................102.1.2.农产品价格指数季节性回落.......................................112.2. PPI：油价持续下跌...................................................112.2.1.油价持续下跌...................................................112.2.2.铜铝下跌.......................................................122.2.3.工业品价格多数走弱.............................................12 图表目录 图1.行业环比（阴影：环比走弱）..............................................5图2. 6大发电集团日耗持续回升.................................................5图3. 2月27，南方八省电厂日耗194.5万吨......................................5图4.钢厂高炉开工率整体回升..................................................6图5.全国钢厂产能利用率转向回升..............................................6图6.轮胎厂开工率高位上行....................................................6图7.江浙地区下游织机开工率加速回升..........................................6图8.楼市销售继续走弱........................................................7图9.各能级城市销售同比回升..................................................7图10.2月以来，乘用车零售同比增长18%........................................7图11.2月以来，乘用车批发环比1月下降34%....................................7图12.钢价偏弱运行...........................................................8图13.钢材累库速度放缓.......................................................8图14.水泥价格年后首涨.......................................................8图15.水泥价格同比涨幅收窄...................................................8图16.玻璃价格回落速度放缓...................................................9图17.玻璃价格同比跌幅收窄...................................................9图18.集运运价指数持续下跌...................................................9图19.SCFI指数同比转跌.......................................................9图20.行业环比（阴影：环比走弱）............................................10图21.猪价继续寻底..........................................................10 图22.猪价同比涨幅走阔...