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宏观策略（黄金）：金价震荡微涨，美元指数走弱，市场避险情绪下降。美国经济数据喜忧参半，就业市场继续走弱，市场等待2月非农就业报告，但3月服务业PMI好于预期，缓解了对经济衰退的担忧。美元指数走弱主要是德国财政预算增加后德债收益率大幅上行，利差层面推动美元走弱，但这种收益率上行带来的风险也需要注意。整体而言，黄金尚未企稳。投资建议：短期金价走势震荡，仍需注意回调风险。
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宏观策略（美国股指期货）：ISM服务业PMI小幅回升，其中新订单、商业活动和就业分项均有所修复，缓解市场衰退担忧，但另一方面，ADP就业数据大幅回落不及预期，并且由于统计时间较早仍未计入DOGE裁员带来的影响，市场仍将等待周五非农。尽管关税政策再生变数，压力有所缓解，但是仍然存在很大的不确定性，预计市场维持谨慎，震荡运行。投资建议：预计股指仍将震荡运行，避免追涨杀跌，以区间震荡行情对待。
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宏观策略（外汇期货(美元指数)）：2月ADP就业远低于市场预期，意味着劳动力市场可能会转弱，美元继续偏弱运行。最新的2月ADP就业仅有7.7万人，远低于预期的14万人，劳动力市场可能会转弱，但由于ADP和非农的分歧存在较长时间，因此还需要观察非农数据的情况，一旦非农走弱，美国经济滞胀格局基本确立，短期美元指数偏弱运行。投资建议：美元短期走弱。
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宏观策略（股指期货）：2025年中国GDP目标增长5%左右。财政赤字率上升至4%进一步为稳经济补充动能。今年核心看点在于消费修复和科技投资扩张。投资建议：我们认为科技股阶段性高估，建议减少IM的配置，增加IH、IF的配置比例。
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宏观策略（国债期货）：25年国内生产总值增长目标为5%左右。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。央行开展了3532亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。点评：本次会议发展经济的态度较为务实。一者，今年的通胀目标增速降为2%，更低的目标是符合当前通胀数据持续偏低的客观现实的，同时《报告》中也指出，要“通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系”，提升通胀的路径较此前更为清晰。二者，扩大内需位列政府重点工作的首位。消费和投资方面的新增表述均切中时弊。政策力度符合市场预期，落地节奏或存在“相机抉择”特征。今年外部挑战较多，广义赤字水平上升是符合市场预期的。在政策节奏方面，《报告》指出，“根据形势变化动态调整政策”、“讲求时机力度”。内外部环境的不确定性很高，我国会根据形势灵活调整政策，预计Q3我国还会根据彼时的时机情况出台增量政策。同时，《报告》也提到，政策“看准了就一次性给足”，今年政策脉冲对于经济、市场的影响会比较明显。两会期间国债季节性走强，这符合笔者此前判断。会后市场的走势仍主要由央行的态度决定。由于出台政策强调“能早则早”，预计今年政府债发行的节奏会偏前置，同时随着政府债增发，央行也要逐渐重视起呵护市场流动性、配合政府发债等目标来，狭义流动性会边际转松，因此会后市场的调整压力不会持续很久。配置类机构仍然可以待利率上行进行积极布局。投资建议：两会窗口期，国债有望反弹。
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商品要闻及点评：各商品板块均进行了详细的分析和解读，包括黑色金属、有色金属、农产品、能源化工和航运指数等。其中，黑色金属板块重点关注动力煤和铁矿石的供需关系和价格走势；有色金属板块关注铜、多晶硅、工业硅、碳酸锂、镍、锌、铅、氧化铝和铝等品种的价格波动和基本面因素；农产品板块关注豆油、菜油、棕榈油、玉米淀粉、白糖和玉米等品种的库存情况、需求变化和政策影响；能源化工板块关注液化石油气、原油、PX、PTA、苯乙烯、烧碱、纸浆、PVC、瓶片、浮法玻璃和纯碱等品种的价格走势和基本面因素；航运指数板块关注集装箱运价的变化和运力供给情况。
