汽车 - 人工智能军备竞赛期间价格战将加剧

在人工智能军备竞赛中，价格战将加剧。 本报告总结了2025年2月各大汽车制造商在经销商处的价格折扣。请注意，每个汽车制造商的2月折扣是根据每个车型2025年1月零售销售量的加权平均值计算的，因为2025年2月的零售销售量数据尚未公布。 中国汽车行业 纪石，注册金融分析师（852）3761 8728 shiji@cmbi.com.hk 2025年2月，根据我们的计算，整个行业的平均折扣在月度基础上扩大了0.1个百分点，因为德国和中国品牌的折扣扩大超过了日本和韩国品牌折扣的缩窄。由于大多数汽车制造商计划在农历新年之后推出大量新车型，我们认为在未来几个月内价格战可能会再次加剧，尤其是今年聚焦在自动驾驶（AD）方面。 文静·杜，CFA(852) 6939 4751 douwenjing@cmbi.com.hk 梁安斯顿(852) 3900 0856 austinliang@cmbi.com.hk 我们仍认为，鉴于吉利在人工智能和汽车架构方面的全面能力，其在2025年可能实现的市场份额增长将超越一些投资者的预期。小鹏今年仍将得益于其领先的AD技术以及强大的车型周期。 新能源汽车三强和理想汽车在2025年2月，理想汽车该公司的平均折扣环比扩大2个百分点至4.5%（见图1）。鉴于2月28日宣布的最高达16,000元人民币的新激励措施，我们预计3月份的环比折扣将进一步扩大。根据最新的每周销售量，似乎随着折扣范围的扩大，理想汽车的销量已经恢复增长势头。公司计划推出升级版的改款车型。i8 AD于5月运行，全新SUV将于7月上市。蔚来（NIO）2月份的平均折扣再次收窄至2.6%（图2），凸显了管理层在提升利润率方面的努力。尽管2月份Onvo品牌仍无价格折扣，但我们注意到，上个月免费电池更换券的数量从12张增加到了24张。小鹏汽车2月份，的平均折扣环比扩大了0.7个百分点。G6 G9X9 G6 G9 (图3)，受其驱动，及。改款及预计将在本月底推出。跃马汽车2月，该公司的平均折扣在经销商处扩大了0.5个基点，同比增长至9.8%（见图4），因为大多数车型提高折扣以争取恢复销售势头。公司将继续...B10开始预售在3月10日 长城汽车长城汽车在2月份的经销商平均折扣环比上升了0.4个百分点，达到11.8%（见图5），主要原因是欧拉（Ora）系列的推广。豪猫岚山 相关报告： 中国汽车行业 - 2月新能源汽车销售稳定，众多新车即将上市 - 2025年3月3日 电动汽车与威马PHEV. 哈弗在2025年前两个月的新车供应不足的情况下，其销量低于同行业水平。坦克 300 中国汽车行业——2025年展望：可能复制2024年的情况，但更加…… - 2024年12月6日 模型。包括改款的三个关键模型，，重新设计小龙 Max高山 银河L6L7EM-i版本为：上个月。我们预计吉利在3月份的折扣将环比扩大，因为该 公司在其3月3日的AI活动上宣布，Galaxy品牌下所有车型的折扣为人民币3,000-6,000。吉利紧随其主要竞争对手之后，为其大部分未来车型配备了AD功能。我们认为，初始客户体验、技术迭代和车型推出时间将是应对竞争的关键。 GAC Group. 特朗普奇和艾昂的平均折扣均上升了0.1- 2.0 个百分点环比增长（见图7-8），主要得益于唐驰PHEVRTUT 2月，我们预计Aion的平均折扣在接下来的几个月中会略有收窄。 GAC丰田的平均折扣（图10）在2月份环比收窄了0.8个百分点，降至约20.3%，为自2024年7月以来的最低水平，主要原因是……Wildlander 与1月份相似，其零售销售额可能同比下降20%以上。根据周数据，GAC本田（图9）的平均折扣在2月份环比上升了0.3个百分点，达到21.1%，创历史新高。尽管折扣率上升，但可能不会推动其销售量进一步提高，因为我们估计2月份的零售销售额将环比下降40%以上。 宝马宝马 Brilliance 的折扣率环比下降 1.1ppt 至 29.2%。 在2月（图12），鉴于重新设计的车型推出，轴距更长，以及2月14日建议零售价（MSRP）下调至最多人民币50,000元（约10%）。我们认为，MSRP的下调反映了宝马管理层对中国市场竞争意识的增长。我们认为，今年在中国，宝马经销商的新车利润仍很大程度上依赖于宝马的特殊折扣。 奔驰北京奔驰的折扣率环比上升了0.7个百分点，达到25.9%。C级类 在2月（图11），再次达到历史新高，主要由于以下原因：并且E-级 估值表. 奔驰在中国市场的销售量目标似乎比宝马更为保守，根据我们的渠道调查。 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 来源：ThinkerCar, CMBIGM 披露与免责声明 分析师认证 该研究报告内容的主要负责人，即研究人员，在此声明，就本报告所述证券或发行人而言：（1）所有表达的观点准确反映了其关于该证券或发行人个人的看法；（2）其报酬的任何部分均未曾、现在或将来直接或间接与其在该报告中表达的特定观点相关。 此外，分析师确认，无论是分析师本人还是其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会颁布的行为准则定义）（1）在报告发布日期前30个日历日内未进行过覆盖在本研究报告中股票的交易或交易活动；（2）报告发布后3个工作日内不会进行覆盖在本研究报告中股票的交易或交易活动；（3）不会成为本报告涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；以及（4）不会在涵盖在本报告中的香港上市公司中持有任何财务利益。 中国MBIGM评级买入持有 卖出 未评级 : 股票未来12个月内预期回报率超过15% : 股票未来12个月内预期回报率为+15%至-10% : 股票未来12个月内预期损失超过10% :该股票未由CMBIGM评级 超越表现市场表现行业预计在未来12个月内将超越相关广泛市场基准表现：行业预计在未来12个月内将与相关广泛市场基准表现一致表现不佳行业预计在未来12个月内表现不及相关广泛市场基准。 CMB International Global Markets Limited 重要披露 在交易任何证券时都存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩并不预示未来的表现，实际事件可能与报告中所述的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，且无保证，可能会因依赖基础资产或其他市场因素的变化而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户提供信息。 或其附属公司进行分配。本报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券权益，或进行任何交易的要约或招揽。中国民生国际证券有限公司（以下简称“CMBIGM”）及其附属公司、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对依赖本报告中所含信息所造成的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论是直接还是间接。任何使用本报告中所含信息的人均应自行承担全部风险。 本报告中的信息和内容基于对被认为公开和可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已经尽其所能确保，但无法保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息和内容可能会未经通知而更改。CMBIGM可能发布其他具有不同信息或/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与报告中建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能为自己和/或代表他人持有提及于本报告的公司证券的立场、进行市场交易或作为做市商参与交易。 代表其客户不定期地进行。投资者应假设CMBIGM或寻求与报告中所述公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在潜在的利益冲突，这可能影响本报告的客观性，并且CMBIGM将不对因此产生的问题承担责任。本报告仅限于预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分复制、重印、销售、重新分发或以任何目的出版。有关推荐证券的额外信息可按要求提供。 对于居住在英国的此文件接收者 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（金融促销）令第19(5)条（随时修订）（“该令”）或（II）符合该令第49(2)条(a)至(d)款（“高净值公司、非公司社团等”）的个人，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 美国境内本文件收件人 CMBIGM在美国并非注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的相关规定约束。对本研究报告内容主要负责的研究分析师未在金融行业监管局（“FINRA”）注册或取得研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则下的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅限于在美国向定义为美国证券交易委员会1934年证券交易法修正案第15a-6条下的“主要美国机构投资者”分发，且不得分发给美国的其他个人。任何收到本报告副本且接受本声明的主要美国机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他个人。任何希望根据本报告中提供的信息进行买卖证券交易的美国收件人应仅通过在美国注册的经纪交易商进行。 针对新加坡的此文档接收者本报告由新加坡CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据新加坡《金融顾问法》（第1 10章）定义的豁免金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其各自的外国实体、分支机构或其他外国研究机构制作的报告。如果本报告在新加坡分发给不是根据新加坡《证券及期货法》（第289章）定义的认可投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅按照法律要求，对向此类人士提供的报告内容的合法性承担法律责任。新加坡收件人应就与本报告相关或有关的事项联系CMBISG，电话号码为+65 63504400。