PTA周报：PTA经历回调 等待成本支撑

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 摘要 从PTA供需角度看，节后虽然终端并未完全复工但聚酯产品的涨价说明需求并没有出现恶化，近期聚酯开工或将恢复正常，去年下半年以来聚酯的高开工料将维持。但整体上看2月PTA将依旧处于累库存阶段。供需短期内很难出现足以改变现货价格走势的变动。 从期货角度看，PTA本轮上涨更重要还是受成本推动。不过在PX与原油与石脑油价差进一步拉大空间不大的情况下，PX陷入高位震荡。3月检修季的预期使得市场对PX价格保持乐观，但在此之前如果没有原油或者石脑油的配合，PX或难突破931一线的近期高点。PTA对应也将陷入高位震荡并不排除跟随整个商品市场有所回调，PTA期价在5500-5600是成本底位置。 PTA经历回调 等待成本支撑 2017/2/19 PTA周报 PTA研究员：娄载亮 职业证号：F0278872 联系电话：0531-81678601 电子邮箱：louis_01 @126.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 【PX】 产业动态： 1、现在已经开始检修的PX装置是日本的吉坤日矿日石和东燃通用共约60万吨的装置。 2、韩国PX装置开工率维持在90%以上的高位（与上周持平）、日本PX装置整体开工率在80-85%（与上周持平）。 点评：PX集中检修将在3月陆续到来，再次之前PX供应偏宽松但市场对3、4月份供应紧张预期仍较强。所以，PX价格最近虽后所回落但仍在910美元上方，只要原油不连续大跌，PX跌破900的空间不大。 【PTA】 300350400450500550600800820840860880900920940PX-石脑油（美元/吨） PX外盘价格（美元/吨） 本周PX价格变动较小，CFR价格基本都在910-920区间内震荡。周五涨0.87美元到了915.5美元。 PX与石脑油价差也是维持在390-400区间内，周五价差在403.5，继上周后再次站上400。PX加工利润仍较高。 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 PTA现货内、外盘日均价（元/吨、美元/吨） 日期 周 一 周 二 周 三 周 四 周 五 周均价 内 盘 5670 5710 5630 5570 5540 5624 外 盘 685 685 685 685 685 685 现货继续跟随期货波动，盘子现货报价基本维持在期货-130-150的水平。 期货仓单继续在22万张（110万吨）以上的水平上。 PX整体稳定，但本周前半段PTA期价走高带动现货上涨，导致PTA现货加工费突破700最高到达760。但期价回落后现货亦回落，现货加工费周五回到600一线。 单从加工费的角度看，近来加工还是处在偏高的水平。 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 产业动态： 1、四川蓬威一套长期停车的90万吨PTA装置近期将正式重启，计划短期内出产品，顺利的话2月底3月初可有货运至华东市场。 2、2月13日晚间，逸盛宁波一套于2月4日停检的220万吨PTA装置正式升温重启 3、2月17日，佳龙一套60万吨PTA装置按计划停车，预计将维持一个月左右 点评：PTA供需都在增加。PTA能开的装置已经基本都在开，聚酯开工还有增加的空间，所以环比上看供需格局实际在改善，但是毕竟PTA短期累库存格局还将持续，对供需也不易过分乐观。现货价格仍将跟随期货波动。 0102030405060708090PTA工厂开工率 聚酯工厂开工率 江浙织机厂开工率 1001101201301401501601701801902002016/7/12016/8/12016/9/12016/10/12016/11/12016/12/12017/1/12017/2/1PTA库存（万吨） 元宵节后，春节停车的聚酯已经基本复产。终端江浙织机厂也在快速复产。 按照当前PTA及聚酯开工率，PTA仍处在供大于求累库存阶段。尽管从绝对数上本周PTA库存有所下降但由于本周后半段逸盛宁波220万吨PTA的重启和接下来和蓬威石化90万吨PTA装置的重启， PTA累库存仍将持续。 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 【聚酯涤纶】 聚酯瓶片 涤纶短纤 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 涤纶长丝 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 产业动态： 1、当前聚酯开工率已经回升至82%左右，距离节前高点还有约3-4%的上涨空间。 2、节后聚酯端（瓶片、短纤、长丝）产品价格均有不同程度的上涨，这也使得上述产品现金流较节前有所改善。现金流的改善将进一步加速停车装置的复产。 【行情展望】 从PTA供需角度看，节后虽然终端并未完全复工但聚酯产品的涨价说明需求并没有出现恶化，近期聚酯开工或将恢复正常，去年下半年以来聚酯的高开工料将维持。但整体上看2月PTA将依旧处于累库存阶段。供需短期内很难出现足以改变现货价格走势的变动。 从PTA成本角度看，PX受二季度亚洲密集检修预期影响，价格表现强势。但由于进来原油小幅震荡，石脑油价格相对稳定，使得PX反弹至两年新高的931后回落。检修支撑PX不致大跌但如果石脑油和原油不能上涨PX将维持震荡，也难进一步走高。 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 从期货角度看，PTA本轮上涨更重要还是受成本推动。不过在PX与原油与石脑油价差进一步拉大空间不大的情况下，PX陷入高位震荡。3月检修季的预期使得市场对PX价格保持乐观，但在此之前如果没有原油或者石脑油的配合，PX或难突破931一线的近期高点。PTA对应也将陷入高位震荡并不排除跟随整个商品市场有所回调，PTA期价在5500-5600是成本底位置。 免责声明 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PTA周报 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7 .5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。