原油早报：原油变盘在即？市场等待会议情况

核心观点与关键数据

市场走势： 国际原油市场近期持续弱势震荡，布伦特原油期货连续三周收阴，跌破74-75美元关键支撑位，回归70-75美元低位震荡区间。尽管短期存在买盘抵抗，但整体技术指标仍显示空头主导。

地缘政治影响： 俄乌冲突解决路径是短期油价最大变量。若停火协议达成，黑海航运风险溢价可能迅速蒸发，叠加欧盟对俄制裁松绑预期，或推动俄罗斯原油重返欧洲市场，油价或下跌5-8美元/桶。需警惕协议落地后供应增量滞后引发的波动。

OPEC+政策分歧： 增产博弈进入倒计时，尽管4月增产计划面临推迟呼声，但俄罗斯超额出口和阿联酋超额产能释放或提前兑现供应增量。沙特面临维护OPEC+纪律与美国增产压力的两难困境。

供需基本面：

• 供给端： 美国页岩油生产商利用70-75美元区间加速套期保值，二叠纪盆地远期合约锁定量激增，预示下半年产量可能突破1380万桶/日。
• 需求端： 美国炼厂开工率维持在83%低位，汽油库存同比增加1.5%，航空煤油消费复苏滞后季节性规律21天。全球浮仓库存增至1.35亿桶，马六甲海峡VLCC储油量同比暴涨68%，现货贴水扩大至3.2美元/桶。

持仓与美元指数：

• WTI和Brent基金持仓均显示净多头减少，市场情绪偏向谨慎。
• 美元指数维持高位，对油价形成压制。

研究结论与操作建议

结论： 全球原油市场困于“弱需求、高弹性供应”的囚徒困境，地缘扰动带来的脉冲上涨均为结构性沽空机会。

操作建议：

• 紧盯两油下方关口争夺，跌破后追空目标下看5美元空间，反弹则布局结构性空单。
• 策略上建议区间内高空低多。
• 中长期关注地缘政治与OPEC+政策动向，把握结构性交易机会。