市场逻辑与操作建议
- 市场现状：原油市场情绪偏向观望，布伦特主力合约收于65.07美元/桶，微涨0.23%，总体在上方压制下震荡。OPEC+ JMMC会议定于周三（5月28日）召开，6月1日召开8国部长级会议。
- 供应端：OPEC+持续增产引发供应过剩担忧，市场预期7月将延续41.1万桶/日增产幅度。哈萨克斯坦、伊拉克等国超配额增产，沙特策略转向削弱联盟纪律。若7月政策落地，OPEC+总增量将达123万桶/日，叠加美国页岩油增产，全球原油过剩量或超300万桶/日。俄罗斯延长汽油出口禁令至6月底，缓解部分情绪。
- 地缘风险：美媒披露以色列计划袭击伊朗核设施，市场担忧冲突升级。第五轮核谈关键，伊朗与美国分歧难弥合，若谈判未果，周末爆发冲突概率提升。但历史复盘显示，类似事件后油价短期上涨后迅速回吐。
- 潜在风险点：若以色列发动打击，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡、袭击红海油轮或发射导弹，但封锁概率低，代理人袭击更可能，推升风险溢价。美国海军已部署舰艇干预，降低持续性供应冲击担忧。
- 操作建议：OPEC+加速增产（5-6月41.1万桶/日，10月前完成220万桶/日目标）形成基本面压制，市场下行风险定价高于上行风险。地缘风险与供应过剩形成对冲，伊核谈判突破引发利空，冲突爆发带来短暂上行动能。中长期看，OPEC+增产导致库存累积难以逆转，EIA预测三季度全球商业原油库存将突破53亿桶，同比增幅12%，为油价跌破60美元提供支撑。需警惕6月1日OPEC+会议前市场预期差，若增产幅度超50万桶/日，可能触发恐慌抛售。中长期看，每次反弹均是入场空的好机会。
市场结构
- WTI与Brent远期曲线：WTI和Brent曲线呈收敛趋势，显示市场短期波动性降低。
- WTI与Brent月间价差：价差维持稳定，反映市场对两油品需求差异不大。
供给
- 美国原油产量：产量持续攀升，钻机与活跃车队数增加。
- OPEC+成员国产量：OPEC+产量超配额，联盟纪律性减弱。
需求
- 美国炼厂开工率：开工率维持高位，显示需求韧性。
- 山东地炼开工率：开工率稳定，国内需求无明显变化。
库存
- 美原油库存：库存持续累积，EIA预测三季度将突破53亿桶。
- 美成品油库存：库存变化不大，对油价短期影响有限。
持仓/美元
- WTI基金持仓：基金持仓净多，显示多头情绪。
- Brent基金持仓：基金持仓净多，与WTI趋势一致。
- WTI与Brent总持仓：持仓量维持高位，市场参与度较高。
- 美元指数：美元指数走弱，对油价形成一定支撑。
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