苯乙烯三月行情展望：关注库存拐点及后续去库力度

关 注 库 存 拐 点 及 后 续 去 库 力 度 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-03-02 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 二月苯乙烯观点回顾 二月月报观点汇总 二月周度观点汇总 2.9：纯苯端，进口较多但2月韩国或有转口美湾、届时中国进口量有下调预期。国内石化厂有检修预期叠加山东燃油消费税、歧化利润等影响供应有缩量预期，而下游同比维持偏高，整体看纯苯供需预期偏乐观，但当前高库存且节间累库抑制价格。苯乙烯，产量维持高位，需求节前表现强劲，节后进入逐步复产阶段。结合苯乙烯港口库存偏低看苯乙烯高产下自身供需矛盾也是有限。苯乙烯短期或有调整，中期04低多思路参与，关注纯苯及苯乙烯库存拐点。 2.16：纯苯周内先涨后跌，环比重心小幅上移。原油及芳烃下跌有所拖累。基本面看纯苯当前供需双高，进口仍维持偏多水平，港口环比累库同比看压力较大。但边际上纯苯开工有所回落且下游开工除苯酚外悉数上行，且后续三月国内纯苯有多套检修计划，关注后续库存拐点。预计价格稳中有支撑。苯乙烯维持高产，需求节后首周下游提负明显，周度需增大于供增，供需边际有转强。苯乙烯港口库存季节性累库但力度有放缓且同比水平不高结合供需边际转强压力有限。苯乙烯短期或受原料等影响有调整，中期低多参与为主。 2.23：原油和石脑油价格走强支撑纯苯低价惜售，但近日纯苯下游装置频繁释放停车检修计划，对多头心态有所影响，纯苯周内窄幅震荡。港口环比去库同比压力较大，边际上纯苯开工回落且下游开工悉数上行，后续三、四月国内有多套计划检修，关注库存拐点。苯乙烯方面，产量维持高位但利润亏损逐步增大后开工存压力；需求进入复产阶段下游提负明显，周度供减需增。苯乙烯港口库存累库但力度有放缓且同比水平不高，但工厂当前库存高位下对价格有所压制。苯乙烯短期或有反复，中期维持低多参与。 1、纯苯 2025苯乙烯、纯苯链投产计划 2025年2月-2025年4月纯苯产业链装置动态 ◼截止目前统计2-4月纯苯计划新增产能36万吨/年，下游新增产能合计约20万吨/年；纯苯计划停车涉及产能230万吨/年，下游停车产能合计约271万吨/年。从产业链装置投产来看，2-4月纯苯新增供应产能约36万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约2.5万吨附近，检修产能230万吨，期间合计损失量约22.9万吨。从下游装置来看，2-4月新增产能约20万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约1.7万吨附近，下游装置检修需求损失合计约10.3万吨附近。综上2-4月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少20.4万吨附近，需求净减少8.6万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，2-4月表现去库。 甲苯歧化利润偏低，调油利润或转负 纯苯进口：韩国出口至中国发运持续高位 纯苯供应及库存 供应：截至2月27日，纯苯产能利用率在77.78%，环比下降0.5个百分点。周度产量42.07万吨，环比上周的42.34万吨下降约0.27万吨。 库存：截至2月24日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.50万吨，较上期库存16.30万吨去库0.8万吨，环比下降4.91%；较去年同期库存4.00万吨上升11.50万吨，同比上升287.5%。 纯苯下游：整体加权同比高于24年当期水平 纯苯下游：下游利润整体转弱 近期纯苯价格稳中小幅回落，下游整体看利润仍偏弱。己内酰胺维持深亏损但相较2025年初已有所修复。己二酸和苯乙烯亏损周度有所加剧。 由于纯苯下游各行业分散，部分品种存在行业壁垒，故对原料纯苯难形成一致性的负反馈压力。 2、苯乙烯 截至2月27日，中国苯乙烯工厂整体产量在34.68万吨，较上期降0.44万吨，环比-1.25%；工厂产能利用率75.7%，环比-0.96%。。 中海壳牌一期70万吨苯乙烯装置正常运行，二期70万吨苯乙烯装置更换催化剂减负至5成持续至月底，虹威化工年产45万吨PO/SM联产苯乙烯装置计划3月10日开始停车检修，重启待定，锦州石化8万吨/年的苯乙烯装置临时故障检修10-12天。虹威化工年产45万吨PO/SM联产苯乙烯装置原计划3月10日开始停车检修，目前提前至3月初停车。 苯乙烯利润：估算非一体化利润处于盈亏线下方 苯乙烯海外价格&进出口 苯乙烯港口库存处于近五年同期偏低位 3、苯乙烯下游 下游：陆续复工开工回升，周度苯乙烯用量转强 3S产能增速高于苯乙烯，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。 下游处于复工阶段，截至2月27日，EPS产能利用率57.25%，环比+1.03%；PS产能利用率58.7%，环 比+1.5%；ABS产 能 利 用 率72.99%，环 比+0.89%。 估算3S周度产量 折算 苯乙烯用量季节 性回 升至25.63万吨/周。 下游：整体利润强于24年初水平 终端：家电内销及出口 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、CCF、彭博、同花顺 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS