玉米月报：市场供应逐步释放，关注后续售粮节奏

市 场 供 应 逐 步 释 放 ，关 注 后 续 售 粮节 奏 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2025年3月2日 品种观点 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 2月盘面维持区间震荡。2月初中储粮再次增储提振市场情绪，加之上量还未恢复，深加工补库积极，现货价格偏强运行，支撑盘面重心上移；但受政策拍卖利空传闻影响回调，不过现货价格持稳；后随价格涨至一定水平叠加温度回升，售粮意愿增强，采购价涨幅放缓或有所回调，不过售粮主体挺价，依价格出售，盘面随上量节奏窄幅变动。 淀粉价格先涨后稳，利润地区分化，山东玉米淀粉生产利润缩水，东北利润小幅走扩，米粉价差走缩。 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响或出现下滑，产量同比预计下降。 Mysteel农产品2月预估，，对2023/2024年进出口数据做出修正。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快 截至2月27日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度70%，环比增加12%，较去年同期快8%。 截至2月27日，东北售粮进度70%，环比增加14%，较去年同期快10%；华北售粮进度66%，环比增加11%，较去年同期快11%。 USDA玉米2月平衡表-全球供需收紧 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润-进口利润有所反弹 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2024年12月玉米进口总量为34.32万吨，较上年同期495.01万吨减少460.69万吨，同比减少93.07%，较上月同期29.57万吨环比增加4.75万吨。 2024年1-12月玉米进口总量为1377.54万吨，较上年同期累计进口总量的2714.09万吨，减少1336.55万吨，同比减少49.24% 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2024年12月进口高粱进口总量为37.00万吨，为今年最低。12月进口高粱进口量较上年同期的35.00万吨增加了2.00万吨，增加5.71%。较上月同期的73.00万吨减少36.00万吨。数据统计显示，2024年1-12月进口高粱累计进口总量为866.00万吨，较上年同期累计进口总量的522.00万吨，增加344.00万吨，增加了65.90%。 中国海关公布的数据显示，2024年12月进口大麦进口总量为77.00万吨，进口量同比去年减少53.61%。12月进口大麦进口量较上年同期的166.00万吨减少了89.00万吨，减少53.61%。较上月同期的72.00万吨增加5.00万吨。数据统计显示，2024年1-12月进口大麦累计进口总量为1422.00万吨，较上年同期累计进口总量的1132.00万吨，增加290.00万吨，增加了25.62% 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2024年12月小麦进口总量为15.00万吨，进口量环比上月增加114.29%。12月小麦进口量较上年同期的61.00万吨减少了46.00万吨，减少75.41%。较上月同期的7.00万吨增加8.00万吨。数据统计显示，2024年1-12月小麦累计进口总量为1119.00万吨，较上年同期累计进口总量的1210.00万吨，减少91.00万吨，减少了7.52% 受收储增加提振，玉米价格偏强运行，增幅较小麦快，玉麦价差持续走缩，部分地区小麦替代优势初显。 港口谷物库存-北港增加，南港下降 本月北港库存先降后升，整体仍处历年高位。月初受春节影响，到货量阶段性锐减，港口库存持续消耗；年后随基层粮源上量陆续恢复，叠加贸易环节顺价出货，港口到货量逐步回升。 南港库存先增后降。节前锁价订单陆续到港补充库存，下游补库少；节后销区饲企按需采购，以远期订单为主，港口提货速度较节前放缓，库存下降缓慢。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2月26日，加工企业玉米库存总量516.9万吨，月环比下降9.81%，同比增21.25%。受春节停工影响，深加工补库持续消耗，节后复工库存陆续恢复。 根据Mysteel调查数据显示，截至2月27日，全国饲料企业平均库存32.07天，较1月减少1.53天，环比下降4.55%，同比上涨9.04%。春节期间饲企多以消化库存为主，节后按需采购，远月合约为主。 2月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为48元/吨，环比升高33元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润为33吨，环比降低97元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为66元/吨，环比降低52元/吨； 本月东北玉米淀粉与副产品价格涨幅明显，利润好转；山东区域由于原料玉米涨幅大于产品涨幅，该区域利润收窄。 玉米淀粉开机及淀粉库存 2025年2月，全国60家玉米淀粉生产企业总产量为125.88万吨，环比降低22.4万吨。2月份玉米淀粉行业开工率58.05%，环比降低10.21%，同比降低0.22%。 截至2月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量135.1万吨，月增幅20.95%；年同比增幅30.22%。 玉米淀粉下游开机率-企业开工逐步恢复 F55果糖开工率34.29%，环比上月下滑28.6个百分点，春节企业停机状态，整体开工较低；麦芽糖浆开工率34.56%，环比上月下滑25.85个百分点。 玉米淀粉下游开机率-逐步回升至节前水平 2月国内瓦楞纸开工51.52%,，环比降低0.65%；箱板纸开工54.72%，环比升高1.58%。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.新作小幅减产叠加售粮进度偏快，年度供应预计小幅下滑；2.基层售粮进度偏快，目前已过7成左右，卖压受限；3.玉米进口利润收缩，进口量整体偏低，支撑销区玉米需求；4.北港库存继续消化，南港库存小幅增加，均处历年高位水平。 需求端： 1.养殖利润有所下滑，饲料企业采购积极性减弱；2.玉麦价差缩小，饲用优势略显，已有企业更换配方，减少玉米添加比例；3.深加工开机率逐步回升，整体利润好转，开机率和库存回升；4.贸易商补库意愿强，深加工有一定补库需求。 行情展望： 节前售粮进度较快，节后上量有限，现货稳中偏强。 供应端来看，受政策增储和下游补库支撑，市场看涨情绪浓厚，持粮主体挺价惜售，但随着价格涨至一定水平和天气回暖，出货意愿增强，预计3月卖压仍存，但售粮进度已达7成，卖压或有限。 需求端来看，深加工仍有补库意愿，但养殖端需求有限；小麦玉米价差走缩，部分地区替代优势初现。 综上，短期售粮仍有压力，价格或有所回调，但下方支撑较强，跌幅受限。中长期来看，供应压力缓解，叠加玉米进口及替代减弱，养殖端也有所恢复，或支撑玉米上行。关注后续售粮节奏和政策端情况。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！