玉米市场供应逐步释放，关注后续售粮节奏
品种观点
- 短期行情展望：节前售粮进度较快，节后上量有限，现货稳中偏强。供应端受政策增储和下游补库支撑，市场看涨情绪浓厚，但价格涨至一定水平后出货意愿增强，预计3月卖压仍存但有限。需求端深加工补库积极，但养殖端需求有限，小麦玉米价差走缩，部分地区替代优势初现。短期价格或有所回调，但下方支撑较强，跌幅受限。
- 中长期行情展望：供应压力缓解，玉米进口及替代减弱，养殖端恢复，或支撑玉米上行。
- 操作建议：关注2505逢低做多机会。
行情回顾
- 玉米及玉米淀粉：2月盘面维持区间震荡。初储粮增储提振市场情绪，深加工补库支撑盘面重心上移；受政策拍卖利空传闻影响回调，但现货价格持稳；后随价格涨至一定水平叠加温度回升，售粮意愿增强，盘面随上量节奏窄幅变动。淀粉价格先涨后稳，利润地区分化，山东利润缩水，东北利润走扩，米粉价差走缩。
玉米基本面数据
- 供需平衡表：2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，单产受天气影响或下滑，产量同比预计下降。
- 售粮进度：截至2月27日，全国13个省份售粮进度70%，环比增加12%，较去年同期快8%。东北售粮进度70%，华北售粮进度66%。
- USDA玉米平衡表：全球供需收紧。
- 进口利润：进口利润有所反弹。
- 进口量：2024年12月玉米进口34.32万吨，同比减少93.07%。1-12月累计进口1377.54万吨，同比减少49.24%。
- 杂粮进口：高粱进口量同比增加65.90%，大麦进口量同比增加25.62%。
- 小麦进口及价差：12月小麦进口15.00万吨，同比减少75.41%。玉麦价差持续走缩，部分地区小麦替代优势初现。
- 港口谷物库存：北港库存整体仍处高位，南港库存下降。
- 深加工：加工企业玉米库存总量516.9万吨，月环比下降9.81%，同比增21.25%。饲料企业平均库存32.07天，环比下降4.55%，同比上涨9.04%。
- 深加工加工利润：东北玉米淀粉利润好转，山东区域利润收窄。
- 玉米淀粉开机及库存：2月淀粉产量环比降低，开工率降低，但库存总量增加。
- 玉米淀粉下游开机率：果葡糖浆、麦芽糖浆开工率逐步回升至节前水平，瓦楞纸、箱板纸开工率有所波动。
小结及展望
- 供应端：新作小幅减产，售粮进度偏快但卖压受限，进口量整体偏低，北港库存继续消化，南港库存小幅增加。
- 需求端：养殖利润下滑，饲料企业采购积极性减弱，玉麦价差缩小，深加工开机率和库存回升，贸易商补库意愿强。
- 研究结论：短期售粮仍有压力，价格或有所回调，但下方支撑较强，跌幅受限。中长期来看，供应压力缓解，进口及替代减弱，养殖端恢复，或支撑玉米上行。
- 关注点：后续售粮节奏和政策端情况。
