磷酸铁锂行业深度:景气反转向上，高压密铁锂壁垒提升

投资逻辑

1. 高压密铁锂

• 趋势：LFP电池向高能量密度和快充迭代，推动铁锂向高压密迭代。动力用LFP压实密度预计从2.4-2.55 g/cm³向2.6 g/cm³以上迭代。
• 供需：预计2025年高压密铁锂供需偏紧，需求73万吨，供给78万吨。高压密铁锂价格和加工费更优，单吨盈利更高。
• 格局：高压密LFP壁垒提升，格局更趋集中。头部企业具备技术、订单和成本优势，如湖南裕能、富临精工等。

2. 常规铁锂

• 供需：预计2025年常规铁锂稼动率修复，提升至56%。产能出清加速，行业内部稼动率分化明显。
• 盈利：2024Q4加工费和碳酸锂价格企稳，预计行业盈利触底回升。
• 格局：成本低者胜出，份额向湖南裕能等具备成本优势的企业集中。

投资建议

• 重点关注：湖南裕能（LFP具备成本优势，高压密产品逐步放量）、富临精工（高压密LFP批量供应宁德时代，LFP、汽零业务全面向好）。
• 建议关注：万润新能、龙蟠科技、德方纳米、安达科技、丰元股份等二线企业。

风险提示

• 市场竞争加剧及需求变化的风险
• 原材料价格波动的风险
• 行业主要技术路线发生重大变化的风险