申菱环境机构调研纪要

广东申菱环境系统股份有限公司是一家提供环境调控整体垂直解决方案的企业，成立于2000年，总部位于顺德。公司业务涵盖数据服务、工业工艺、特种应用和高端公建室内环境四大领域，拥有完整的研发、生产、营销到服务链条，并服务于全球客户。公司是国家重点支持企业，拥有多项荣誉和资质，如国家技术发明奖二等奖、鲁班奖等。

公司目前主要聚焦数据中心和电力能源（包括核电）领域，提供风冷和液冷解决方案。液冷业务呈现快速增长态势，未来占比预计将持续提升，成为智算中心主要散热手段。公司通过产品升级深挖传统优势行业，如化工、电力、电子等，并出口至多个国家和地区，赢得近千个国内外重大工程项目。

公司位于顺德的数据中心温控基地已进入产线认证和试产阶段，预计很快全面投产。今年整体产能大幅增加，通过跨基地协同加大数据中心业务产能投放。公司表示将定期与头部客户沟通，确保满足AI相关智算中心持续增长的需求。

在业务模式方面，公司重视与大客户的紧密合作，提供设备与解决方案，并通过联合研发等方式提供创新高能效产品。液冷产品覆盖端到端全链条，包括CDU、外部冷源、管路系统等。产品定价采用成本加成法结合市场修正，随着规模扩大和效率提升，毛利率预期稳中有升。