申菱环境机构调研纪要

申菱环境最新调研报告显示，公司2026年上半年实现营业收入175,596.10万元，同比增长4.39%，但净利润同比下降64.07%。报告重点介绍了数据服务业务新增订单同比增加约1.3倍，其中液冷相关订单约18亿元；液冷市场受高密度AI芯片出货拉动，已成为高功耗算力服务器散热标准配置；海外业务结合市场需求推出适用性强的液冷产品，但收入确认周期较长。

液冷赛道主要受高密度AI芯片出货规模拉动，已成为高功耗算力服务器散热标准配置，未来渗透率将持续提升。液冷市场增长迅速，但产业链供应紧张，公司需与客户深入沟通产能规划。AI未来高速发展的确定性强，市场空间大，但行业面临产品迭代、供应链整合、快速交付和本地化服务能力等挑战。

报告重点分析了申菱环境的数据服务业务增长，特别是液冷相关订单的大幅增加；液冷技术的市场应用和未来渗透率趋势；以及海外业务的拓展策略和产品形式。调研还关注了公司如何应对算力需求旺盛导致的产业链供应紧张问题，以及如何提升产品迭代和本地化服务能力。

当前液冷市场主要受高密度AI芯片出货规模拉动，已成为高功耗算力服务器散热标准配置。市场增长迅速，但产业链供应紧张，部分企业面临产能不足问题。申菱环境液冷产品在海外市场结合不同需求推出，强调适用性、创新性、节能性和快速交付。海外项目收入确认周期较长，主要由于海运和现场施工验收时间。

研报提示申菱环境面临的主要风险包括产品迭代速度、供应链整合能力、快速交付能力以及本地化服务能力。AI高速发展带来市场机遇的同时，也要求公司不断提升技术水平和生产效率。此外，海外业务收入确认周期较长，存在汇率波动和市场需求变化等风险。公司需加强产能规划和供应链管理，确保稳定交付和客户满意度。