贵金属周度报告：贵金属震荡偏空

贵金属震荡偏空 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 美国通胀及经济数据进一步公布，市场对美国滞涨逻辑的交易基本告一段落，随着美元指数反弹，贵金属进入中期回调行情。市场所预期的贵金属的逼空行情并未到来，美黄金虽然下跌动能不足，但是价格上主力合约已经跌破2880关键位置，进入中期回调行情。 近期美国经济数据好坏参半，市场的整体逻辑并不明显，美国GDP增长实际值基本符合预期，另外2月份美国耐用品订单依然处于超预期状态。美国2月CPI及PPI，均显示通胀压力有所增加，但是近期美国滞涨逻辑有所缓解。美元指数反弹施压贵金属。从2024年以来，美元指数与黄金的反向关系持续降低，各国央行持续购金所带动的去美元化进程持续走强，对贵金属提供了一定的支持。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 由于美元指数的主动走弱，特朗普政府持续推动美元降息及美元走弱，持续推动出口因素及美国制造业复苏，美元走弱反向助推人民币汇率走强。国际资本对中国金融市场的关注，均利多人民币汇率。人民币汇率不是贵金属短期关注的重点，后市市场关注中国经济走向及政策刺激情况，对白银工业属性是否有进一步影响。 策略建议：震荡偏空 风险提示：俄乌冲突结束，全球地缘政治风险极大减弱 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................6图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美元指数持续下行，助多黄金。开年市场对美国关税进度、美国通胀预期及美联储降息节奏也是市场交易和关注的主线。美元指数中期走势也是助推贵金属上涨的重要因素，俄乌冲突结束预期，利空贵金属，美国滞涨逻辑交易告一段落，贵金转为震荡偏空行情。 第2章重要消息概览 1.美国1月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值从升2.8%修正为升2.9%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.20%。 2.智通财经APP获悉，美联储负责监管的副主席巴尔周二在发表讲话时表示，货币政策和金融稳定“密不可分”。巴尔将于本周五卸任监管副主席一职，同时继续留任美联储理事。 3.10年期美国国债收益率降至低于3个月期国债收益率的水准，即出现被称为“收益率曲线倒挂”现象，而收益率曲线倒挂是有着可靠预测记录的、用于预测经济衰退的指标之一。 4.美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2；标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。 5.美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.1万人，前值从21.9万人修正为22万人。美国2024年第四季度实际GDP年化修正值环比升2.3%，预期升2.3%，初值升2.3%，第三季度终值升2.8%。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2；标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。美国1月通胀意外上升，美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%，未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%。美国1月零售销售环比降0.9%，预期降0.1%，前值从升0.4%修正为升0.7%。美国通胀预期走高，市场对美联储降息预期减弱，甚至出现美联储未来或加息的论调，结合日本央行加息的事件，避险因素助推贵金属。短期关注焦点依然为俄乌冲突及美国政府关税问题。 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 美国总统特朗普宣布，对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%全面关税的政策将于3月4日生效。此前，他还曾表示，将对所有美国贸易伙伴采取“对等关税”。美国总统与俄罗斯总统于2月12日长达近2个小时的通话，第二天，俄罗斯股市大涨，俄乌冲突即将结束预期增加，俄乌冲突结束，短期将降低黄金的避险属性。特朗普希望美国能够成为印度的第一大供应国。美国周一宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税，这将是他贸易政策改革的又一次重大升级。特朗普对记者表示，他还将在周二或周三宣布互惠关税，几乎立即生效。美国将与其他国家征收的关税税率相当，这将适用于所有国家。 3.3其他金融市场 美国经济数据好坏参半，但是从美国实际GDP、消费者信心指数观察，耐用品订单等数据观察，美国经济韧性依然存在。铜等与美元指数高度负相关的品种，也表现出较阶段性反弹，但反弹的高度和幅度尚需观察。美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2；标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。美国1月零售销售环比降0.9%，预期降0.1%，前值从升0.4%修正为升0.7%。美国上周初请失业金人数增加1.1万人至21.9万人，略超预期的21.3万人。美国1月挑战者企业裁员人数49795人，环比上升28.36%。 图表6：国际原油及国际铜价 3.4人民币汇率 由于美元指数的再度走弱，人民币汇率贬值压力有所减弱。央行1月13日表示，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。春节期间，中美经济和政策表现出的预期差使得人民币汇率压力得到进一步释放，目前来看，人民币贬值压力依然存在，但有所减弱。 第4章行情展望及投资策略 近期美国经济数据好坏参半，市场的整体逻辑并不明显，美国GDP增长实际值基本符合预期，另外2月份美国耐用品订单依然处于超预期状态。美国通胀及经济数据进一步公布，市场对美国滞涨逻辑的交易基本告一段落，随着美元指数反弹，贵金属进入中期回调行情。美黄金虽然下跌动能不足，但是价格上主力合约已经跌破2880关键位置，进入中期回调行情。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区