第二批公共领域全面电动化试点新增10城，试点期延至2026年、智能化要求提高

事件：2025年2月25日，工业和信息化部、交通运输部等八部门在10个城市启动第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点。 第二批公共领域全面电动化试点新增10城，试点期延至2026年&智能化要求提高。2023年2月3日，八部门通知在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023-2025年，试点城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域新增及更新车辆新能源比例力争达到80%。2023年11月14日，八部门确定北京等15个城市为首批试点城市，预计推广新能源汽车超过60万辆，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站。2025年2月25日，启动第二批公共领域车辆先行区试点。1）实施周期：2024-2026年。2）入围城市：共10个，包括天津、常州、无锡、宜宾、临沂、淮南、西安、咸阳、渭南和雄安新区。3）预期目标：预计新增推广新能源汽车超过25万辆，建设充电桩超过24万个，换电站365座。 政策加码+经济性改善共振，环卫电动化加速。1）多重政策驱动：公共领域全面电动化试点启动，空气质量改善重点区域轻型环卫车新能源采购比例不低于80%，设备更新行动要求以环卫等领域为重点推进更新改造。2）经济性改善：电油比由2020年的2.5倍降至2024年的2.0倍，平价节点由运行期第7年缩至第4年。3）环卫电动化加速： 2024M1 -12环卫车合计销量70157辆，同比-8.87%，其中新能源环卫车销售9432辆，同比+50.96%，新能源渗透率13.44%，同比+5.33pct。2024下半年环卫新能源渗透率加速， 2024M12 跃升至27.47%。在春节假期影响下，2025M1 环卫车合计销量5535辆，同比-15.56%，其中环卫新能源销量795辆，同增35%，渗透率14.36%，同比+ 5.36pct，仍保持逆势增长。 2024年试点发力显著，假设2025年首批试点渗透率达80%，环卫新能源销量增速有望超80%。①试点城市：2024年环卫车总销量同增14%至1.52万辆，新能源销量同增69%至4271辆，新能源渗透率28.1%（同比+9.1pct），②其他城市：2024年环卫车总销量同降14%至5.50万辆，新能源销量同增39%至5161辆，新能源渗透率9.4%（同比+3.6pct）。 2025年环卫新能源放量情景测算：2024年环卫装备总销量为2017年以来最低，按8年替换周期推测2025年总销量有望回升，当2025年环卫装备总销量同比+0%/10%/20%时，假设试点城市环卫电动化渗透率达80%，其他城市渗透率微增至10%，我们测算2025年新能源销量有望达1.77/1.94/2.12万辆，同比+87%/106%/125%，新能源渗透率将达25%。 环卫新能源CR3同比略降，盈峰&宇通市占率领先。2024年，环卫新能源CR3/CR6分别为59.94%/73.30%，同比-0.81pct/+0.82pct。 2025M1 ，环卫新能源CR3/CR6分别为56.60%/66.42%，同比-1.87pct/-7.48pct。1）盈峰环境：2024年，环卫车销售11785辆，同比-3.27%，其中新能源环卫车2926辆，同比+46.74%，新能源市占率31.02%，同比-0.89pct，行业第一。 2025M1 ，环卫车销售977辆，同比变动-22.64%，其中新能源环卫车287辆，同比+109.49%。新能源市占率36.10%，行业第一。2）宇通重工：2024年，环卫车销售2950辆，同比+15.64%，其中新能源环卫车2081辆，同比+82.22%，新能源市占率22.06%，同比+3.79pct，行业第二。 2025M1 ，环卫车销售153辆，同比变动-44.96%，其中新能源环卫车105辆，同比-36.75%。新能源市占率13.21%，行业第二。 投资建议：伴随着政策加码、经济性改善，且2025年将迎来首批试点城市考核节点，新能源环卫装备有望加速放量。重点推荐【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大，对应2024年PE 23倍。建议关注【福龙马】【盈峰环境】。（估值日期：2025/2/28） 风险提示：新能源渗透率不及预期，政府财政压力加大，竞争加剧。 事件：2025年2月25日，工业和信息化部、交通运输部等八部门在10个城市启动第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点。 1.第二批公共领域全面电动化试点新增10城，试点期延至2026 年&智能化要求提高 公共领域全面电动化试点政策持续加码，第二批新增10个城市，试点期延至2026年&智能化要求提高。 2023年2月3日，八部门通知在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023-2025年，试点城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域新增及更新车辆新能源比例力争达到80%。 2023年11月14日，八部门确定北京等15个城市为首批试点城市，新能源汽车推广数量预计超过60万辆，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站。 2025年2月25日，为进一步提质扩面做好公共领域车辆先行区试点工作,支持地方进行广泛技术和模式创新,更好促进新能源汽车消费,工业和信息化部、交通运输部等八部门近日启动第二批公共领域车辆先行区试点。1）实施周期：2024-2026年。2）入围城市：共10个，包括天津、常州、无锡、宜宾、临沂、淮南、西安、咸阳、渭南和雄安新区。3）预期目标：深入开展车网互动、光储充换、智能网联等新技术新模式创新应用,与县域充换电设施补短板“车路云一体化”试点、汽车以旧换新等形成工作合力,全面拓展新能源汽车市场化应用。 根据工作计划，预计10个城市新增推广新能源汽车超过25万辆，建设充电桩超过24万个，换电站365座。 表1：第一批和第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点 2.政策加码+经济性改善共振，环卫电动化加速 环卫新能源政策加码：公共领域全面电动化试点启动，空气质量改善重点区域轻型环卫车新能源采购比例不低于80%，设备更新行动要求以环卫等领域为重点推进更新改造。 新能源环卫装备经济性持续改善：电油比由2020年的2.5倍降至2024年的2.0倍，纯电动环卫车与传统环卫车的平价节点由运行期第7年缩至第4年。从制造端成本来看，我国电池级碳酸锂价格2023年全年降幅为80%，2024年降幅为25%，电池及钢材等大宗原料价格下行，促电车降本。当电油比下降至1.7时，电车平价节点将缩短至运营期第3年，与电动公交车放量时经济性相当。 环卫电动化加速： 2024M1 -12环卫新能源销量同增51%，渗透率同比提升5.33pct至13.44%。根据银保监会交强险数据， 2024M1 -12，环卫车合计销量70157辆，同比变动-8.87%。其中，新能源环卫车销售9432辆，同比变动+50.96%，新能源渗透率13.44%，同比变动+5.33pct。 2024下半年环卫新能源渗透率加速， 24M12 单月渗透率跃升至27.47%。2024年下半年以来，单月环卫新能源渗透率显著提升。 2024M1 ~M6单月环卫新能源渗透率在7%~10%之间波动， 2024M7 提至14.32%， 2024M7 ~M11单月渗透率介于14~20%之间，2024M12 跃升至27.47%。 2024M12 环卫车合计销量6850辆，同比变动+9.18%，环比变动+29.12%。其中，新能源环卫车销量1882辆，同比变动+136.43%，环比变动+143.15%，新能源渗透率27.47%，同比变动+14.79pct，环比+12.88pct。 春节假期影响之下， 2025M1 环卫新能源销量同增35%，渗透率同比提升5.36pct至14.36%。根据银保监会交强险数据， 2025M1 ，环卫车合计销量5535辆，同比变动-15.56%。其中，新能源环卫车销售795辆，同比变动+34.75%，新能源渗透率14.36%，同比变动+5.36pct。 图1：环卫车销量与增速（单位：辆） 图2：新能源环卫车销量与增速（单位：辆） 图3：环卫新能源渗透率 图1：环卫新能源渗透率（单月） 3.考核节点将至，新能源环卫装备有望加速放量 环卫新能源放量情景测算：2025年环卫装备总销量有望企稳回升，2025年当环卫装备总销量同比+0%/10%/20%时，若第一批试点城市完成80%渗透率目标，其他城市环卫新能源渗透率同比微增，则2025年新能源环卫装备销量有望达1.77/1.94/2.12万辆，同比+87%/106%/125%，新能源渗透率将达25%。假设条件及测算结果如下： 1）环卫装备总销量：2024年环卫装备总销量7.02万辆，为2017年以来销量最低的年份。环卫装备平均更新周期为8年，2017年环卫车总销量8.65万辆，2017年采购的环卫车将于2025年迎来更替高峰，预计2025年环卫装备总销量将有所回升。假设2025年环卫装备总销量同比增长0%/10%/20%，对应销量为7.02/7.72/8.42万辆。 2）新能源渗透率：2024年试点城市新能源销量4271辆，同比+69%，渗透率28.1%，其他城市新能源销量5161辆，同比+39%，渗透率9.4%。假设2025年试点城市完成80%渗透率目标，其他城市渗透率同比微增至10%。 3）环卫新能源销量预测：当2025年环卫装备总销量同比+0%/10%/20%时，基于以上渗透率假设，我们预计2025年新能源环卫装备销量将达1.77/1.94/2.12万辆，同比+87%/106%/125%，新能源渗透率将达25%。 表2：2025年新能源环卫装备销量预测（单位：辆） 4.环卫新能源CR3同比略降，盈峰&宇通市占率领先 环卫新能源集中度同比略降。 2024M1 -12，环卫车CR3/CR6分别为 38.14%/50.91%，同比变动-1.57pct/-2.44pct；新能源CR3/CR6分别为59.94%/73.30%，同比变动-0.81pct/+0.82pct。 2025M1 ，环卫车CR3/CR6分别为38.14%/50.26%，同比变动+0.40pct/+1.35pct。新能源环卫车CR3/CR6分别为56.60%/66.42%，同比变动-1.87pct/-7.48pct。 图2：环卫车与新能源环卫车销量CR3 图3：环卫车与新能源环卫车销量CR6 盈峰环境：2024年，环卫车销售11785辆，同比-3.27%，其中新能源环卫车销售2926辆，同比+46.74%，新能源市占率31.02%，同比-0.89pct，行业第一。 2025M1 ，环卫车销售977辆，同比变动-22.64%。新能源环卫车销售287辆，同比变动+109.49%。 新能源市占率36.10%，较2024年+5.08pct，行业第一。 宇通重工：2024年，环卫车销售2950辆，同比+15.64%，其中新能源环卫车销售2081辆，同比+82.22%，新能源市占率22.06%，同比+3.79pct，行业第二。 2025M1 ，环卫车销售153辆，同比变动-44.96%。新能源环卫车销售105辆，同比变动-36.75%。新能源市占率13.21%，较2024年-8.86pct，行业第二。 福龙马：2024年，环卫车销售2988辆，同比-13.67%，其中新能源环卫车销售647辆，同比-1.97%，新能源市占率6.86%，同比-3.70pct，行业第三。 2025M1 ，环卫车销售309辆，同比变动-13.45%。新能源环卫车销售58辆，同比变动+56.76%。新能源市占率7.3%，较2024年+0.44pct，行业第三。 图4： 2025M1 年环卫装备销售市占率 图5：2024年环卫装备销售市占率 图6： 2025M1 年新能源环卫装备销售市占率 图7：2024年新能源环卫装备销售市占率 5.投资建议 我们预计伴随着政策持续加码、环卫电动装备经济性改善，2025