养殖业行业投资策略月报：1月畜禽养殖跟踪月报，猪价区间震荡，商品代苗价下滑

生猪养殖：猪价区间震荡，产能或环比减少。供应方面，春节假期前，出栏节奏加快，供应压力较大；需求方面，伴随春节备货逐渐开启，集中需求逐步增加，屠宰场开工率上升；1月猪价先跌后涨。1月生猪均价为16.61元/kg，月环比-0.21%，月同比+14.38%。由于节后预期较低，养殖户大猪和标猪出栏节奏均加快，肥猪占比相对较低，整体出栏均重下降，据涌益咨询，1月全国平均商品猪出栏体重为123.66kg，月环比-4.33%。1月行业产能或环比减少。 1月，伴随降温养殖户出于疾病风险考虑母猪补栏意愿较低；由于对春节后仔猪行情的预期，部分企业小幅扩充产能；产业整体产能回补仍然缓慢。1月，由于降温雨雪天气及局部零星猪病发生，养殖户母猪补栏意愿较低；行业主动去化意愿不高，以产能的优化更替为主。据钢联统计，1月能繁母猪存栏量月环比-0.04%（12月+0.39%），其中规模场环比-0.04%，中小散环比-0.07%；根据涌益咨询，1月能繁母猪存栏量月环比+0.63%（12月+1.27%)。仔猪补栏较为积极，据农业农村部，1月仔猪均价33.97元/kg，月环比+2.41%，月同比+46.32%。 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格下滑，海外引种暂时中断。1月鸡苗价格下滑，毛鸡价格跌后企稳。1）根据钢联数据统计，截至1月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.24元/羽，1月均价为2.3元/羽，环比12月均价3.74元/羽下跌38.42%。2）根据钢联数据统计，截至1月末，毛鸡成交价为3.52元/斤，1月均价为3.6元/斤，环比12月下跌3.45%。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价2月震荡调整（淡季需求回落，供应端冻品入库、仔猪补栏、二育入场增加下对猪价形成支撑）；产能回补较慢（企业对后市较为谨慎且育肥意愿更强）；周期盈利持续时长有望超预期，建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，受停孵期后出苗量较大的影响，白羽鸡苗价格和毛鸡价格均有下滑，预计后续白羽鸡苗价格或有望在季节性补栏需求带动下稳中震荡上调运行，毛鸡价格也会触底反弹。相关标的：益生股份、圣农发展等。 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原料价格波动风险 1行业：供需双增猪价震荡调整，商品代鸡苗价格上涨 1.1生猪养殖：猪价区间震荡，产能或环比减少 1月猪价区间震荡。供应方面，春节假期出栏节奏加快，供应压力较大；需求方面，伴随春节备货开启，集中需求逐步增加，屠宰场开工率上升；1月猪价区间震荡，先跌后涨。据农业农村部，1月生猪均价为16.61元/kg，月环比-0.21%，月同比+14.38%。本月仔猪补栏积极性较高，仔猪价格呈上行趋势，据农业农村部，1月仔猪均价33.97元/kg，月环比+2.41%，月同比+46.32%。由于节后淡季预期较低，养殖户和二次育肥户的大猪和标猪出栏节奏均加快，由于肥猪占比较低，出栏均重有所下降。据涌益咨询，1月全国平均商品猪出栏体重为123.66kg，月环比-4.33%；根据农业农村部，1月全国生猪屠宰后均重为89.60kg，月环比-0.98%。 1月行业产能或环比减少。1月，由于持续降温雨雪天气，及局部零星猪病发生，养殖户母猪补栏意愿较低；行业主动去化意愿不高，以产能的优化更替为主；综合而言，1月能繁母猪的回补延续放缓。根据钢联统计，1月能繁母猪存栏量月环比-0.04%（12月+0.39%），其中规模场环比-0.04%，中小散环比-0.07%；根据涌益咨询，1月能繁母猪存栏量月环比+0.63%（12月+1.27%)；根据农业农村部，12月能繁母猪存栏量4078万头，月环比-0.05%。为规避冬季疾病影响，二元母猪成交冷清，集团场正常更新轮换，二元母猪成交价格低位震荡，据农业农村部，1月二元母猪均价32.45元/kg，月环比+0.02%，月同比+8.83%；受商品猪价格震荡影响，淘汰母猪均价震荡调整，根据钢联，1月淘汰母猪均价11.26元/公斤，月环比-0.97%，月同比+23.87%。 1月自繁自养仍实现盈利。猪价震荡调整，自繁自养企业1月平均盈利为165.76元/头，环比12月增加23.09元/头；由于对应仔猪成本较高，外购仔猪企业1月延续亏损，1月平均亏损44.62元/头，环比12月减亏42.98元/头。 图1.1月仔猪价格月环比+2.41%，生猪均价月环比-图2.1月行业能繁母猪存栏量环比减少 图3.1月商品猪出栏均重有所下行 图4.1月自繁自养及外购仔猪养殖利润为165.76元/头 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价下滑，海外引种暂时中断 白羽肉鸡国外祖代引种及国内自繁更新量均为0。2024年11月30日，美国俄克拉荷马州一处商业鸡群被检测出高致病性禽流感病毒呈阳性，约6.4万只肉鸡种鸡被扑杀以控制病毒传播。12月2日，新西兰生物安全部门称，在怀塔基市一家养鸡场检测发现高致病性H7N6亚型禽流感，海外禽流感或致引种中断。根据钢联数据，2025年1月白羽肉鸡国外祖代引种及国内自繁更新量均为0，2月国外引种仍未有明确消息，科宝品种及国内品种按自己内部计划正常更新。 图5.2025年1月引种和自繁量均为0 父母代鸡苗月均价环比下跌，月销量环比减少。根据钢联数据统计，1月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为562.55万套，环比-9.8%；根据Ifind数据，1月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为47元/套，同比+46.9%，环比-17.54%。 图6.1月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比减少 图7.白羽肉鸡父母代鸡苗1月均价格环比下跌 1月鸡苗价格下滑，毛鸡价格跌后企稳。1）根据钢联数据统计，截至1月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.24元/羽，1月均价为2.3元/羽，环比12月均价3.74元/羽下跌38.42%。1月中下旬鸡苗价格开始下滑，主要由于毛鸡价格下滑，且供应端出苗量较大，供应充足。2）根据钢联数据统计，截至1月末，毛鸡成交价为3.52元/斤，1月均价为3.6元/斤，环比12月下跌3.45%。1月前期毛鸡出栏量较多，叠加鸡病打乱出鸡节奏，导致毛鸡呈现出供应过剩状态，同时临近放假，养户被迫落价出栏。 图8.截至1月31日，商品代鸡苗价格2.24元/羽 图9.截至1月31日，毛鸡成交价3.52元/斤 21月经营情况：生猪出栏部分企业同比增加，鸡苗价格同环比均下降 2.1生猪：部分上市公司生猪出栏量同比增加 1月部分上市公司出栏量同比增加。生猪养殖企业1月出栏量（同比增速）依次为东瑞股份9.13万头（+57.96%）、唐人神45.91万头（+39.88%）、正邦科技57.14万头（+32.95%）、天康生物29.80万头（+28.39%）、神农集团22.76万头（+16.66%）、温氏股份289.97万头（+9.94%）、大北农69.49万头（+9.43%）、华统股份21.49万头（-8.88%）、金新农11.89万头（-10.74%）、新希望149.87万头（-13.11%）、ST天邦43.72万头(-37.68%)、罗牛山3.92万头（-49.55%）、*ST傲农12.30万头（-78.43%）。 图10.12月上市公司生猪合计出栏量同比+13.45% 图11.1月部分上市猪企出栏量同比为正 各企业出栏均重普遍下行，销售均价多数下行。各企业出栏均重普遍下行，温氏股份/正邦科技/新希望/神农集团出栏均重分别为117.0/129.5/89.1/108.5kg。各企业商品猪出栏均价多数下行，处于14.8元/kg到16.5元/kg之间，东瑞股份/京基智农/温氏股份均价较高为16.5/16.0/15.8元/kg。 图12.1月生猪出栏均重普遍下行（单位：kg） 图13.1月各猪企销售均价多数下行（单位：元/kg） 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗和鸡肉均价同环比下降 白羽肉鸡鸡苗方面：鸡苗价格同环比均下降。益生股份1月白羽肉鸡苗销售数量5432万只，同比+22.9%，环比+22.77%；销售收入14527万元，同比-8.92%，环比-19.81%；销售均价为2.67元/只，同比-25.89%，环比-34.69%。民和股份1月商品代鸡苗销售数量2575.61万只，同比+46.88%，环比+43.48%；销售收入6269.24万元，同比+19.12%，环比-6.81%；销售均价为2.43元/只，同比-18.9%，环比-35.05%。 图14.益生股份鸡苗收入同比-8.92%，环比-19.81% 图15.益生股份鸡苗销售均价为2.67元/只，环比-34.69% 图16.民和股份鸡苗收入同比+19.12%，环比-6.81% 图17.民和股份鸡苗销售均价2.43元/只，环比-35.05% 家禽饲养加工鸡肉方面：销售收入同环比均下降。圣农发展1月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为9.37亿元，同比-19.31%，环比-28.79%；销售数量为9.37万吨，同比-17.52%，环比-27.49%；销售均价为10000元/吨，同比-2.15%，环比-1.82%。 仙坛股份1月家禽饲养加工板块鸡肉产品销售收入31809万元，同比-25.17%，环比-29.39%；销售数量3.62万吨，同比-22.67%，环比-26.54%；销售均价8787元/吨，同比-3.26%，环比-4.04%。 图18.圣农发展鸡肉收入同比-19.31%，环比-28.79% 图19.圣农发展鸡肉销售均价10000元/吨，环比-1.82% 图20.仙坛股份鸡肉收入同比-25.17%，环比-29.39% 图21.仙坛股份鸡肉销售均价8787元/吨，环比-4.04% 3风险提示 畜禽价格波动风险。畜禽价格周期性波动对养殖业务的业绩会产生较大影响。若畜禽价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 食品安全风险。如果行业产生重大食品安全事故，将对行业的品牌和口碑产生较大损害，从而对行业的收入和业绩产生明显不利影响。 动物疫病不确定风险。疫病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，也可能会造成疾病传播风险，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。 饲料原料价格波动风险。饲料原料的国际贸易存在很大的不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高饲料原料成本，对行业业绩产生不利影响。