报告摘要
板块涨跌幅：本周交运板块下跌1.1%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中仅快递指数(1.7%)、公路指数(1.2%)上涨；跌幅前三的分别为航空指数(-2.9%)、航运指数(-2.1%)、铁路指数(-1.5%)。航空机场板块中无上涨个股；跌幅前三的分别为中信海直(-4.3%)、国航(-3.4%)、南方航空(-2.9%)。
航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。2月17日-2月21日，南方航空、东方航空、国航、春秋航空、吉祥航空、海南航空、华夏航空的日均执飞航班量周环比分别下降0.56%、4.13%、3.76%、7.19%、16.43%、4.07%、2.76%。平均飞机利用率周环比分别下降3.45%、5.75%、6.17%、8.25%、15.22%、3.23%、2.74%。
机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。2月17日-2月21日，深圳宝安机场、北京首都机场、广州白云机场、厦门高崎机场、上海浦东机场、上海虹桥机场的国内航线日均进出港执飞航班量周环比分别减少0.53%、增加0.15%、减少5.05%、减少6.09%、减少4.23%、增加2.50%。国际航线日均进出港执飞航班量周环比分别减少4.19%、减少6.05%、减少3.93%、减少6.32%、减少3.66%、与上周持平。
投资建议：春运收官，看好淡季票价表现。根据CADAS数据，2024年春运全国机场客运起降架次同比增长3.4%，完成旅客吞吐量同比增长5.2%。国内航线累计票价较2024年春运40天整体均值下降11.7%，累计座收同比下降10.7%，累计客座率同比增长2.2个百分点。2025年春运结束后，预计随着公商务出行需求逐步恢复，淡季票价同比有望回暖。南航物流撤回上市申请不会对南航和南航物流产生实质性影响。展望后市，2025年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025年票价提升基础较强。机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。
重点推荐：吉祥航空、春秋航空、华夏航空、南方航空、中国东航。建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
