汽车行业点评报告：双林股份全资控股无锡科之鑫，务必关注丝杠内螺纹磨床投资机会

双林股份全资控股无锡科之鑫，务必关注丝杠内螺纹磨床投资机会 —汽车行业点评报告 事件 推荐(维持) 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 天眼查显示，双林股份100%控股无锡科之鑫。双林股份发布2025年员工持股计划，目前员工持股计划已完成股票购买，购买均价37.9元。 投资要点 ▌丝杠赛道进入产能建设阶段，设备成为关键环节 科之鑫专注于高精度机床研发，致力于为客户提供先进的磨削技术解决方案。无锡市科之鑫机械制造有限公司创立于2017年，自主研发专利30多项。公司产品广泛应用于机器人、汽车、医疗设备、航天航空等行业，主要包括高精度螺纹磨床和定制机床。公司主要研究内外圈磨削技术、内螺纹磨削技术、外螺纹磨削技术，已与多家上市公司达成战略性合作。公司生产的数控螺纹磨床精度已达到国际领先水平，加工的丝杠产品精度最高可达P0级，C2级、C3级精度，是国内目前唯一可实现反向式行星滚柱丝杠磨床量产的公司。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 通过收购无锡科之鑫，双林股份实现了产业链上游环节的延伸与资源整合。2024年1月，公司推出员工持股计划，业绩考核目标与公司净利润挂钩，2025-2027年净利润分别不低于人民币2600/3380/4380万元，增长目标较2024年分别为490%/668%/895%。截至2025年2月12日，科之鑫原股东已将收购款5400万用于二级市场购买双林股票，并设置三年禁售期，购买均价37.9元。公司滚柱丝杠产品已研发出样品，收购内螺纹磨床公司有助于双林打通上游产业链，快速建设丝杠产线，满足自身扩产需求，确立在生产工艺、降本上的竞争优势。 1、《汽车行业周报：小米SU7Ultra正式发布，Helix带动Figure效率跃升》2025-03-022、《汽车行业周报：Figure发布VLA大模型HeHelix，尊界S800首发六大智能化技术》2025-02-233、《汽车行业周报：宇树、Figure迎新进展，比亚迪天神之眼开创全民智驾时代》2025-02-17 ▌丝杠赛道进入产能建设阶段，设备成为关键环节 丝杠赛道正式进入产能建设阶段，设备端整体投资较大。根据我们测算，海外一台内螺纹磨床单价约1000万元，对比国内设备价格在300万元。假设单台设备折旧年限为5年，每台螺纹磨床年产能为一万套丝杠，仅折旧一项，使用海外螺 纹磨床的成本比国产设备高出140元。设备端降本需求非常强烈，国产设备是降本首选。 数控磨床是“卡脖子”环节。欧洲、日本是高端磨床主要产地，主要企业包括德国埃玛克、瑞士凯伦贝格、日本三井精机等。但海外企业产能严重不足，导致交付周期长，整体市场份额自然会逐步往国内倾斜。 百万台机器人产量对应国内磨床市场空间近200亿元。根据我们测算，人形机器人产量为10 /100 /1000万台时，对应内螺纹磨床市场空间为14/144/1438亿元，外螺纹磨床市场空间为5/48/479亿元，市场空间广阔。 ▌推荐标的 大规模量产阶段国产设备才能满足需求，现阶段外螺纹设备国产厂商基本可以完成，能做出满足要求内螺纹磨床的企业不多，主要包括科之鑫（双林股份）、华辰装备、日发精机、秦川机床。 ▌风险提示 人形机器人量产进度不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险超预期；推荐关注公司业绩不达预期。 汽车组介绍 ▌ 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6年汽车行业研究经验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023年加入华鑫证券研究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业，做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域。 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。 程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，研究汽车&人形机器人方向。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。