华创机械深度新锐股份矿用工具隐形冠军产业链协同布局公

公司产品有凿岩工具（牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具等）及配套、切削工具、石油仪器仪表等；下游主要用于矿产开采、机械制造等领域。 19-23年，公司收入CAGR为22.23%，归母净利润CAGR为21.02%。 #凿岩工具：矿山开采重要耗材，#区域拓展&市场占有率提升双驱动。 公司凿岩工具下游 【华创机械|深度】新锐股份：矿用工具隐形冠军，产业链协同布局 公司产品有凿岩工具（牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具等）及配套、切削工具、石油仪器仪表等；下游主要用于矿产开采、机械制造等领域。 19-23年，公司收入CAGR为22.23%，归母净利润CAGR为21.02%。 #凿岩工具：矿山开采重要耗材，#区域拓展&市场占有率提升双驱动。 公司凿岩工具下游主要面向澳洲及南美铁矿、铜矿等，逐步拓展非洲、中东、北美市场。 22年全球凿岩工具市场规模约467亿元；经测算，新锐股份全球市占率约1.48%，未来提升空间较大。 23年公司矿用牙轮钻头国内市占率位居第一，澳洲等市场位列前三。 国产替代需求依旧，出口是重要增长点。 22年收购株洲韦凯切入数控刀片，增长迅速。 24年收购锑玛工具，切入非标整刀领域，差异化布局。 公司积极并购整资源，拓展产业链条。 1）渠道：拟收购Drillco，进一步拓展南美等国际市场及北美市场、收购澳洲AMS，有助于拓展澳洲市场。 2）产品：收购惠沣众一拓展顶锤式钻具、拟收购南美智利Drillco，进一步拓展潜孔钻具。 至此，新锐已集齐矿山凿岩工具三大核心产品，综合解决方案提供能力显著加强。 预计公司24-26年归母净利润分别为1.79、2.50、3.16亿元，同比+10%、+39%、+26%。 给予2025年22倍PE，目标价为30.36元，首次覆盖，给予“强推”评级。 制造业景气不及预期、行业竞争加剧风险、出口不及预期风险、原材料波动风险、收购不及预期风险、汇率波动风险。