中贝通信机构调研纪要

中贝通信集团是一家成立于1992年的通信公司，主要提供5G新基建、智慧城市和5G行业应用服务以及光电子器件产品。公司业务覆盖国内外，为运营商、大型企业和政府提供网络建设、智慧城市和5G行业应用服务，并在海外设有子公司。公司还将新能源业务作为第二主业，计划在“十四五”末期将其发展为核心主导业务。

核心观点与关键数据

1. 智算中心布局：公司已完成智算中心全国业务布局，在武当、三江源、上海松江等地设有智算集群，目前在服算力资源超过14000P。未来将根据市场需求和资金情况增加算力投资。
2. 算力业务规划：
   • 算力服务器采购渠道通畅，部分智算集群使用国产设备。
   • 智算集群以训练为主，部分涉及推理，未来将根据客户需求合理布局。
   • 算力租赁业务毛利率超30%，针对小客户提供灵活服务模式。
   • 大型合同年限多为3-5年，部分小型合同按季或年签订，多数长期合同价格锁定。
   • 主要客户包括金山云、阶跃星辰、电信联通等AI算力需求方。
3. 融资与成本：算力服务器采购资金来自自有及自筹，融资渠道为银行贷款和融资租赁，成本约年化5%。
4. 云计算布局：公司计划向云计算方向延伸，在提供算力服务的同时延展产业链或应用端。

海外业务与新能源进展

• 海外业务重点布局中东、东南亚和非洲，沙特、菲律宾、南非等区域稳步发展。2025年1月收购印尼PT. Semesta Energi Services 55%股权，拓展印尼新基建市场。
• 新能源业务方面，动力电池产线2025年1月投产，年设计产能5GW，客户主要为江淮等商用车厂商。

市场影响与公司应对

• DeepSeek技术创新降低了训练算力成本，短期内可能影响训练算力需求，但长期将推动AI应用普及，推理算力需求显著增长。
• 公司积极关注新技术，与大模型及垂类模型企业合作，推动AI在交通、医疗等领域的应用，开拓中小企业和垂直行业市场。

研究结论
中贝通信在算力业务方面具备全国性布局和稳定的客户基础，未来通过云计算和新能源业务有望实现多元化增长。海外市场拓展和新技术应用将进一步增强公司竞争力。