节后下游积极性一般 PVC低位震荡运行

核心观点与关键数据

• 市场表现：PVC期货主力合约收涨0.04%至5190.0元，资金整体流出102.97万元，仓单历史高位回落但仍处高位。
• 供应端：PVC开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处近年同期偏高水平；新增产能主要来自浙江镇洋、陕西金泰等，2024年将逐步释放。
• 需求端：春节后下游开工偏低，房地产数据略有改善但投资、竣工同比继续回落，竣工面积同比降幅仍大；30大中城市商品房成交面积环比回升25.36%，但仍是偏低水平。
• 库存：PVC社会库存截至2月20日当周环比增加1.03%至86.50万吨，略高于往年同期。
• 出口：印度反倾销政策及BIS政策延期至2025年6月24日，导致出口签单小幅下降，高价成交受阻。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价4935元/吨，V2505合约期货收盘价5190元/吨，基差-255元/吨，走弱23元/吨，处于偏低水平。

研究结论

• 短期走势：预计PVC低位震荡运行，需求未实质性改善前压力较大，空单持有，关注后续需求恢复情况及宏观政策。
• 宏观政策：关注房地产利好政策对商品房销售的刺激持续性。
• 期现行情：PVC2505合约增仓震荡运行，收盘5190元/吨，持仓量增加2197手至1056671手。