聚烯烃周报：供需预期改善 聚烯烃震荡回稳

核心观点与建议

• 供需预期改善，聚烯烃震荡回稳：3月市场供需继续改善，石化企业延续去库，聚烯烃预计震荡运行。但投产预期压制市场空间，需关注需求兑现情况。
• 策略建议：塑料震荡偏强，PP区间震荡，L/P价差阶段走扩，PP-3MA价差偏弱。

供需分析

需求端

• PE下游：开工稳步提升，农膜订单跟进加快，需求步入阶段旺季。包装膜、低压管材等开工回升放缓。
• PP下游：开工多数回升，但订单跟进稍慢，工厂原料备货意愿不高，需求改善力度有限。塑编、BOPP、注塑开工率分别提升。

供应端

• PE：装置检修减少，国内产量增加，进口继续关闭，整体供应压力不大。1月产量同比增长14.4%，环比增长11.2%。2月检修损失量23.7万吨，3月预计15.3万吨。
• PP：检修装置重启，产量维持高位，进口窗口关闭，出口成交转弱。1月产量同比增长14.1%，环比增长6.1%。2月检修损失量55.6万吨，3月预计46.5万吨。

成本端

• 原料价格：继续走弱，聚烯烃成本区间在6300-8000元/吨。
• 煤化工毛利：显著扩张，成本估值支撑有限。

市场表现

• 基差与月差：塑料基差回落、月差走强；PP基差、月差偏弱整理。
• 交易所仓单：截至2月28日，塑料、PP交易所仓单分别为5639张、9099张，周环比下降。
• 石化库存：PE生产商去库速度较快，PP生产商去库速度偏慢。
• 价差：L/P价差震荡偏强，PP-3MA价差回落。

投产计划

• 2025年国内PE计划投产装置：万华化学二期、内蒙古宝丰、山东新时代、美孚惠州、裕龙石化、广西石化、巴斯夫广东、浙石化三期等。
• 2025年国内PP计划投产装置：内蒙古宝丰、裕龙石化、金诚石化、镇海炼化、美孚惠州、利华益、宁波大榭石化、广西石化、广西桐昆、中燃泰兴、浙江圆锦新材料等。

风险提示

• 原油价格大涨、装置投产延迟。