2月PMI点评：PMI趋势值曲折向上

2月制造业PMI回升至50.2，主要受产需两端修复驱动，生产指数和新订单指数分别回升2.7和1.9个点至扩张区间，新出口订单指数回升2.2个点至近半年高位，原材料价格及出厂价格分别回升1.3、1.1个点。除原材料库存及企业经营预期温和回落，其它分项指标均有改善。春节后复工复产带动生产恢复强于供给，外需短期强于内需，高技术行业强于消费行业。2月新出口订单指数大幅回升，但特朗普宣称可能额外加收关税，短期内或托住出口加速，但一季度大概率是全年出口高点。内需方面，高技术制造业景气度回升，但消费品和高耗能行业PMI仍在收缩区间，地产基建相关行业需求恢复偏慢。

地产方面，1月新房销售环比放缓，但正月十五后30大中城市商品房日均销量超1月10%，新房销售总量下滑可能已近尾声。二手房交易热度超过新房，多个城市2月二手房网签套数超新房，全国二手房挂牌价指数环比下滑幅度收敛，个别城市价格隐有触底企稳迹象。

建筑业方面，节后开复工率64.6%，近5年同期最低，劳务上工率61.7%，较去年农历同期大幅减少10.7个点，显示开复工进度慢于去年，核心原因可能是资金限制。受此影响，水泥、玻璃、螺纹钢等建材价格环比走弱。

PMI同比回升至-1.7%，经济底部企稳的积极因素逐步累积，但企业及居民微观感知有待进一步传导。