东海期货研究所 1 美2月ISM非制造业PMI创近一年来高值 黄金：美联储紧急降息，金价料将继续走强 1.核心逻辑：通胀长期低于目标，美联储降息空间打开黄金长期存上涨动力。疫情逐渐在全球扩散对全球经济造成影响，美联储迎合市场降息意愿紧急降息50个基点，金价近期上涨节奏快。短期内关注继续加仓机会。 2.操作建议：前期多单继续持有，价格回调谨慎加仓 3.风险因素：美国经济回暖超预期，风险事件缓和 4.背景分析： 3月4日，内盘SHFE黄金主力合约开于369.50元/克，收盘报368.54元/克，较前一交易日涨幅2.30%。外盘COMEX黄金主力合约开于1640.1美元/盎司，收盘报1637.7美元/盎司，较前一交易日跌幅0.24%。在上周签署和平协议之后，美军突然对塔利班发起了一次空袭，中东局势变化可能引发避险情绪上升。 经济数据方面，美国2月ADP就业人数录得18.3万人，前值20.9万人；美国2月ISM非制造业PMI录得57.3，前值55.5，为近12个月来高值，加上前日ISM制造业PMI也仅小幅回落，给金价上行带来一定阻力，但其中物价指数大跌也能反应出疫情给美国零售及服务销售方面带来的影响。 美联储褐皮书显示，新冠病毒的爆发已经开始对美国经济产生影响，尤其是对旅游业的影响较大；美国企业担心制造业供应链可能会在未来几周内终断；即使没有爆发新冠病毒疫情，自今年年初以来美国经济增长速度看起来也已经有所放缓；汽车销售喜忧参半，有些行业对劳工的需求下降。 美联储布拉德表示：新冠病毒变得更为严重的风险正在上升，基本预测2020年美国经济将表现优异。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在1.00%-1.25%区间的概率为100%；到4月维持利率在1.00%-1.25%区间的概率为45.4%，降息25个基点的概率为54.6%。 白银：金银比高企，金融属性有待进一步激发 1.核心逻辑：当前市场仍以白银的金融属性为主导进行交易，黄金总体表现强于白银，金银比高位震荡趋势向上。若短期内金价重心进一步上移，白银补涨将带动金银比向下蛙跳。 东海期货| 产业链日报2020年03月05日 贵金属产业链日报 研究所 宏观策略组 贾利军 高级研究员 从业资格证号：F0256916 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 刘晨业 联系人 联系电话：021-68757223 东海期货研究所 2 2.操作建议：谨慎低多金银比或谨慎低多白银 3.风险因素：美国经济回暖超预期，风险事件缓和 4.背景分析： 3月4日，内盘SHFE白银主力合约开于4168元/千克，收盘报4155元/千克，较前一交易日涨幅2.06%。外盘COMEX白银主力合约开于17.21美元/盎司，收盘报17.21美元/盎司，较前一交易日跌幅0.06%。COMEX期货金银比95.2，前一交易日95.3。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn