铁矿石：下游开工预期下调，矿价回撤

市场回顾及价格表现

• 期货市场：铁矿石主力合约I2505价格本周高位回调，收于799.5元/吨，持仓减少9.2万手。
• 现货市场：港口进口矿现货价格整体回落，青岛港主要品位铁矿石价格下降，国产矿价格小幅波动。普氏62%指数收于103.90美金/干吨，下跌5.45美金/干吨。
• 价差变动：高品矿回调幅度较大，高-中品价差收窄；主力合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水82.6元/吨，期现及期货月间价差有所扩大。

供需情况分析

• 供应：热带气旋Zelia影响消退后，澳洲发运量迅速反弹，澳大利亚周发货量2340万吨，中国北方到港量环比上升。国产矿产能利用率上升至62.85%，铁矿石运费上涨。
• 需求：钢厂开工趋于稳定，环比变化较小，钢企对旺季前快速提产仍显谨慎。全国247家钢厂高炉产能利用率为85.58%，周度产量回升约6.25万吨，主要来自螺纹钢。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15221.4万吨，环比下降118.14万吨，日均疏港量增加。澳矿和巴西矿库存下降，贸易矿库存上升。
• 钢厂利润：铁矿价格回调带动钢厂利润上修，螺纹钢和热卷盘面及现货利润均显著提升。

技术分析

• 铁矿石主力合约I2505短期上方压力位参考875元/吨，下方支撑位参考730元/吨。

总结及投资建议

• 矿价高位回调受海外反倾销事件及市场情绪影响，供应端澳洲发运量反弹，需求端钢厂开工稳定但提产谨慎。本轮回调修复了下游成材利润，为旺季铺垫条件，验证了利润逻辑。尽管铁矿估值偏高，建议关注下周重要会议的潜在影响。