铁矿石：下游开工预期下调，矿价回撤

铁矿石：下游开工预期下调，矿价回撤 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2505价格本周高位回调，收于799.5元/吨，持仓52.9万手，持仓减少9.2万手。 供应 热带气旋Zelia影响褪去后，澳洲发运量迅速反弹。 需求 钢厂开工本周趋于稳定，环比变化较小，钢企对于旺季前的快速提产仍显得较为谨慎。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15221.4，环比下降118.14，日均疏港量227.94增0.41。分量方面，澳矿6625.41降44.12，巴西矿5869.9降67.82，贸易矿10203.17增63.95，球团445.59增1.3，精粉1087.76增52.59，块矿1944.49降3.84，粗粉11743.56降168.19。（单位：万吨） 总结及投资建议： 矿价“高处不胜寒”，在上周海外反倾销事件的发酵、以及对于下游潜在的限产传闻猜测的共同影响之下，铁矿主力合约价格高位回调。供应方面，热带气旋Zelia影响褪去后，澳洲发运量迅速反弹；需求方面，钢厂开工本周趋于稳定，环比变化较小，钢企对于旺季前的快速提产仍显得较为谨慎。综合来看，受市场预期和情绪摇摆的影响，矿价本周回调幅度较大，同时本轮铁矿价格相对独立的回调行情使得下游成材利润得以修复至更为健康的水平，为即将来临的传统旺季铺垫钢厂的开工前提，这也对我们前期关于利润逻辑的判断有所印证。虽然铁矿估值依然偏高，但建议投资者同时关注下周重要会议的潜在影响。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格本周高位回调，收于799.5元/吨，持仓52.9万手，持仓减少9.2万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格整体回落，青岛港64.5%卡粉下降30元/吨至816元/吨，62.5%BRBF下降24元/吨至816元/吨，61.5%PB粉下降25元/吨至805元/吨，61%金布巴粉下降25元/吨至762元/吨，56.5%超特粉下降23元/吨至665元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降10元/吨至963元/吨，邯邢66%铁精粉上升5元/吨至989元/吨，莱芜65%铁精粉上升5元/吨至907元/吨。 本周普氏62%指数收于103.90美金/干吨，较前一周下跌5.45美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿回调幅度较大，高-中品价差有所收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水82.6元/吨，较前一周扩大11.6元/吨。 铁矿石2505-2509价差为39.5元/吨，较前一周变动-1.0元/吨；铁矿石2509-2601价差为26元/吨，较前一周变动-4.0元/吨； 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至2月21日，澳大利亚周发货量1700.3万吨，巴西周发货量639.7万吨，合计2340万吨，环比上升1214.7万吨，中国北方到港量1221.8吨，环比上升133.3万吨。 国产矿产能利用率： 截至2月28日，全国266座矿山产能利用率为62.85%，环比上升0.33%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为19.55美金，环比上升2.26美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为8.23美金，环比上升1.82美金。 热带气旋Zelia影响褪去后，澳洲发运量迅速反弹。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、东财Choice，国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至2月14日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为85.58%，环比上升0.17%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为842.26万吨，较前一周回升约6.25万吨，产量增量主要来自螺纹方面。 钢厂开工本周趋于稳定，环比变化较小，钢企对于旺季前的快速提产仍显得较为谨慎。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15221.4，环比下降118.14，日均疏港量227.94增0.41。分量方面，澳矿6625.41降44.12，巴西矿5869.9降67.82，贸易矿10203.17增63.95，球团445.59增1.3，精粉1087.76增52.59，块矿1944.49降3.84，粗粉11743.56降168.19。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 铁矿价格本周高位回调，钢厂利润指标均实现不同程度的上修。 盘面利润方面，截至2月28日，螺纹钢2505合约盘面利润为100.03元/吨，较上周上升68.04元/吨；热卷2505合约盘面利润147.03元/吨，较上周上升56.04元/吨。 现货利润方面，截至2月28日，螺纹钢现货利润为80.87元/吨，较上一周上升52.52元/吨；热卷现货利润为110.87元/吨，较上一周上升51.52元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格本周高位回调，收于799.5元/吨，短期上方压力位参考875元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 矿价“高处不胜寒”，在上周海外反倾销事件的发酵、以及对于下游潜在的限产传闻猜测的共同影响之下，铁矿主力合约价格高位回调。供应方面，热带气旋Zelia影响褪去后，澳洲发运量迅速反弹；需求方面，钢厂开工本周趋于稳定，环比变化较小，钢企对于旺季前的快速提产仍显得较为谨慎。综合来看，受市场预期和情绪摇摆的影响，矿价本周回调幅度较大，同时本轮铁矿价格相对独立的回调行情使得下游成材利润得以修复至更为健康的水平，为即将来临的传统旺季铺垫钢厂的开工前提，这也对我们前期关于利润逻辑的判断有所印证。虽然铁矿估值依然偏高，但建议投资者同时关注下周重要会议的潜在影响。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449