棉花：跟随整体商品市场回落

棉花：跟随整体商品市场回落 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至2月28日当周，ICE棉花走势偏弱，05合约创2020年9月份以来新低，从主连来看ICE棉花期货跌至2月份低点附近。本周ICE棉花受多重因素影响而走弱，除了技术上的卖压以外，还受到美元走强、美棉周度数据转差、以及对美国关税政策可能引发全球贸易形势恶化的担忧的影响。 国内纺织产业当前情况基本稳定，生产利润在盈亏平衡线附近，开机率回升到年前水平，纱厂库存压力不大，织企有一定库存压力。 国内棉花期货出现回落，主要受国内金融市场的整体情绪影响。基本面情况变化不大，下游纺织企业的情况基本稳定，订单情况没有明显改善，但是下游的生产利润、开机和库存压力都变化不大。所以，现阶段棉花期货主要还是跟随整体市场波动。暂时维持郑棉期货在13200-14000震荡的判断，关注整体商品市场情绪。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花破位下跌：ICE棉花本周走势偏弱，05合约创2020年9月份以来新低，从主连来看ICE棉花期货跌至2月份低点附近。本周ICE棉花受多重因素影响而走弱，除了技术上的卖压以外，还受到美元走强、美棉周度数据转差、以及对美国关税政策可能引发全球贸易形势恶化的担忧的影响。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止2月20日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.78万吨，较前一周降47%，较四周均值降35%；其中越南签约0.98万吨，中国签约0.71万吨；2024/25美陆地棉周度装运6.07万吨，较前一周降10%，较四周均值增15%，其中越南装运1.82万吨，巴基斯坦装运1.2万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量225.04万吨，占年度预测总出口量（239万吨）的94%；累计出口装运量107.3万吨，占年度总签约量的48%。签约进度与近年水平相近，装运进度较往年同期偏慢。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：国内价格仍大幅高于进口价格。本周，私人估计的每日到货量约有10万包。S-6的出厂价上涨至54,050卢比/坎帝（约为79.2美分/磅）。旁遮普邦的J-34的报价为5,545卢比/莫德（约为77.45美分/磅）。印度棉花公司每日提供约1.3万包棉花进行销售。 巴西：关注生长期产区天气。根据马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）的最新报告，截至2月21日，该州已完成99.9%的作物播种。然而，由于超过40%的作物在非最佳播种期播种，这使得植株在生长季节更容易受到天气条件的影响，因此观察人士对产量前景保持谨慎态度。 巴基斯坦：进口需求放缓。国内市场棉花成交缓慢。纺企扔面临利润有限和来自进口纱线的竞争。进口棉需求保持相对温和。鉴于期货波动以及许多工厂已经补库至未来几个月，工纺企采购都很谨慎。不过，有些纺企正在确保今年晚些时候的供应。 孟加拉国：棉花进口需求预计稳定。由于纱线价格走弱以及纺企未售库存增加，进口棉需求有所回落。不过听闻成衣订单持续，所以未来几周或几月对棉花采购可能相对平稳。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至2月28日当周，印度的纺织企业开机率为75%，上周74.5%，2月份为74.5%，1月份月均开机率73.25%；越南的纺织企业开机率本周为71.8%，上周71.5%，2月份月均开机率71.08%，1月份为60%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为61%，上周61%，2月份为60.5%，1月份月均开机率58.38%。 2)国内棉花情况 棉花价格下跌。根据TTEB资讯显示，2月28日当周国内棉花期、现货价格下跌，现货交投好于上周，周一至周四市场较为平静，周五郑棉大跌后现货成交较好，前期在CF05合约13550至13700区间的挂单被扫成交。本周国产棉主流销售基差持稳，部分高基差棉商有所下调基差，但低基差也有所减少；截至周五2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+750及以上，少量低基差在700~750区间，疆内自提。南疆喀什机采31级双29基差多在600及以上，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至2月28日，一号棉注册仓单7250张、预报仓单2707张，合计9957张，折41.8194万吨。24/25注册仓单新疆棉6832（其中北疆库962，南疆库2392，内地库3478），地产棉418张。 纺织企业情况平稳。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投气氛受棉花下跌影响不大，其中气流纺品种下游需求好转本周走货增加，外棉纺棉纱亦成交尚可，其余品种棉纱交投气氛变化不大，依旧较为一般。棉纱价格上涨阻力较大，但临近旺季以及纺企库存不高又给予一定的价格支撑，故持稳为主。纺企本周即期现金流略有好转，但仍在盈亏平衡线附近。本周纯棉纱市场部分品种成交好转，纺企库存及开机均变化不大。全棉坯布市场整体氛围与上周基本相当。服装订单增量一般，粗厚型织物订单表现略好，其余品种表现一般；外销订单依旧成单稀少，溯源要求严格。家纺订单则维持零碎小单出货，家纺织厂生产常规品种为主。坯布价格整体维持平稳，织厂维持在盈亏线附近。织厂产销维持，库存小幅下降。由于新增订单稀少，织厂心态多谨慎，期待3月行情有所好转。采购方面，织厂谨慎采购。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货走势较弱，巴西新作播种进度赶上，加上美棉实际播种尚未开始，国际棉花市场供应端仍然缺乏上涨驱动，而需求端受美棉周度数据转差以及美国关税政策影响，市场担忧情绪再度上升，ICE 棉花5月合约创2020年9月以来新低，ICE棉花期货主连再次来到了65美分/磅附近，而且由于前期采购后商业买盘预计也将减弱，所以ICE棉花的支持或弱于年前，关注巴西棉和美棉新作情况，ICE棉花短期内将维持技术上弱势。国内棉花期货也出现回落，主要受国内金融市场的整体情绪影响。基本面情况变化不大，下游纺织企业的情况基本稳定，订单情况没有明显改善，但是下游的生产利润、开机和库存压力都变化不大。所以，现阶段棉花期货主要还是跟随整体市场波动。暂时维持郑棉期货在13200-14000震荡的判断，关注整体商品市场情绪。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告