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2025-02-28 华融融达期货 Z.zy

市场动态：2025年2月27日，棉花现货指数CCI3128B报14979元/吨，期现价差-1239元/吨；涤纶短纤涨75元/吨至6970元/吨，黏胶短纤持平于13725元/吨；CY Index C32S报21240元/吨，FCY Index C32S报22397元/吨；郑棉仓单7060吨（-15），有效预报2820。美国EMOT M到港价76.0美分/磅（-0.5），巴西M到港价75.3美分/磅（-0.5）。
基本面分析：USDA数据显示，2024/25年度美棉种植面积6787.5万亩，收获面积5020.6万亩，弃耕率26.0%，单产62.5公斤/亩，总产预期313.8万吨。2月14-20日美棉净签约37852吨（较前周减47%），装运60668吨（减10%）；皮马棉净签约4990吨（增27%），装运2291吨（增56%）。巴西1月出口棉花41.6万吨（同比增约2/3），2024/25年度累计出口163万吨。下游纯棉纱市场好转，库存小幅下滑，开机持稳，短期价格偏稳。3月5日两会召开，市场预期宏观利好政策。
总结：
- 观点：短期基本面持稳，棉价或延续震荡走势。
- 核心逻辑：
  1. 下游市场表现尚可对棉价形成支撑，供应端压力较前期有所缓解，但价格走高时保值盘或限制棉价高度。
  2. 国内宏观环境预期偏暖。
- 研究结论：郑棉主力区间震荡下行，巴西棉花出口创新高。

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