- 基本面信息：截至2025年2月27日，国内纯碱厂家总库存181.55万吨，较前一交易日减少2.22万吨，跌幅1.21%。其中，轻质纯碱库存87.63万吨，环比增加0.39万吨；重质纯碱库存93.92万吨，环比减少2.61万吨。
- 南华观点：关注2月底-3月部分大厂检修对市场的影响，可能放大盘面波动和投机情绪。检修虽为计划内，但实际影响存在不确定性，或导致短期供需失衡。长期来看，市场仍处于供需过剩预期中，库存处于历史高位。短期盘面上行，期现成交放量，上游重碱库存转移至中游，缓解厂家压力。轻碱下游存在集中补库预期。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃刚需承压，但光伏端环比有改善预期。供应端进入实际验证阶段，需求边际改善。
- 核心数据：
- 纯碱期货主力收盘价及持仓量：价格波动，持仓量增加。
- 纯碱期货月差（01-05、05-09、09-01）：季节性波动明显。
- 仓单数量：季节性变化。
- 区域价格：沙河、青海、华北、东北、华东、华南、华中、西南重质纯碱价格走势分化；华北、华东、青海、华中、华南、东北、西南轻质纯碱价格走势分化。
- 价差：华北、华东重碱-轻碱价差季节性变化。
- 生产情况：
- 产能利用率：中国纯碱产能利用率87.03%，环比下降2.98%。
- 损失量：日损失量1.53万吨，环比减少0.35万吨。
- 利润情况：氨碱法、联碱法成本及利润均环比改善。
- 成本利润：
- 轻质纯碱：氨碱法成本1600元/吨，毛利-73元/吨；联产法成本1500元/吨，毛利-73元/吨。
- 研究结论：短期市场受检修影响存在波动，但长期供需过剩预期不变。库存高位压制市场，需求端边际改善。关注现货反馈和下游补库情况。
