沪铜月报：宏观推升铜价，产业被动跟随

2025年1月以来，铜价呈现上行趋势，主要受宏观因素驱动。海外市场通胀预期回升，特朗普政策及关税加征推升通胀预期，美元指数高位回落支撑铜价。国内政策预期上升，两会临近利好铜价。产业层面，矿端趋紧，加工费下降利好铜价，但下游节后复苏较慢，弱现实拖累铜价。预计3月主力期价75000-80000，若金三银四产业跟进，铜价有望向上突破。

核心观点：

• 宏观驱动：通胀预期回升、美元指数走弱、国内政策预期上升。
• 产业分析：矿端趋紧、加工费下降、下游复苏缓慢。

关键数据：

• 2024年全球铜精矿产量同比增长1.57%至2732.00万吨。
• 2024年国内铜矿产量180万吨，进口依存度约80%-85%。
• 2024年全球电解铜产量增长约3.7%，中国精炼铜产量增长4.5%。
• 2024年全球交易所库存累库28.56万吨至62.40万吨。
• 2024年国内电解铜产量同比下降27.70%至3155.93万辆，新能源汽车销量同比增长38.70%。

研究结论：

• 宏观强预期推动铜价上行，产业中上游偏紧利好铜价，下游弱现实牵制铜价。
• 3月主力期价参考75000-80000，金三银四产业跟进有望向上突破。