焦煤焦炭月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢2月，双焦盘面延续1月的震荡偏弱走势。其中，焦煤主力合约的月跌幅为3.7%，焦炭主力合约的月跌幅为5.66%。特朗普政府加征进口关税，全球避险情绪升温，黄金创历史新高，而煤炭等工业品承压。节后主产区煤矿迅速复产，接近节前水平。然而，受需求疲软和库存高企影响，产量恢复并未带动市场回暖，反而加剧供应宽松压力。焦炭截至2月27日，第十轮降价已落地，累计跌幅达450元/吨。独立焦企库存增幅明显，显示供应过剩压力。钢厂复产进度缓慢且利润微薄，补库意愿低迷，仅按需采购。焦炭跟随焦煤弱势运行。 ➢截至2月28日当周，110家样本洗煤厂的开工率为62.69%，精煤的日均产量为53.004万吨。523家样本矿山企业的炼精煤开工率为83.79%，精煤日均产量为73.21万吨。2月初受春节假期影响，国内煤矿普遍停工，产量阶段性收缩。但节后主产区煤矿迅速复产，接近节前水平。然而，受需求疲软和库存高企影响，产量恢复并未带动市场回暖，反而加剧供应宽松压力。蒙古煤通关量受监管区高库存压制，整体进口增幅有限。 中美互加关税或影响进口格局 PART 02数据分析 ➢据海关总署数据显示，2024年中国进口炼焦煤总量达1.2亿吨，同比2023年上涨19.97%。整体来看，进口炼焦煤格局仍以蒙+俄为主，占总进口量的71.43%。进口煤增量最快的为澳煤，因2023年进口禁令解除，同比2023年增长271.71%，其高品炼焦煤填补了国内阶段性需求缺口。国内对高品炼焦煤依赖进口的格局短期难改，但库存消化和内外价差将促使进口量趋于理性增长。中美关税影响进口格局：自2025年2月10日起，中国对原产于美国的煤炭（包括炼焦煤、动力煤等）加征15%进口关税，叠加此前3%的税率后，总关税提升至18%。此次调整是对美国单方面加征中国商品关税的针对性反制措施。以美国高硫气肥煤为例，关税加征后进口成本预计增加100-150元/吨，市场煤贸易商将大幅减少采购，转向其他来源国。澳大利亚因煤质优、运输便利，有望进一步扩大对华出口；俄罗斯则需解决远东港口物流瓶颈以提升竞争力。 焦煤库存高位震荡 ➢截至2月28日当周，523家样本矿山的精煤库存为389.58万吨，较上年同期增59.53%；样本洗煤厂的精煤库存为218.59万吨，较上年同期增62.42%；港口炼焦煤的库存为416.1万吨，较上年同期增98.08%。目前下游补库力度偏弱，去库幅度有限，上游库存高位震荡。 年后独立焦企和钢厂炼焦煤补库意愿低迷 PART 02数据分析 ➢截至2月28日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存为799.08万吨，较去年同期下降17.67%，库存可用天数为9.41天，较去年同期减少2.34天；247家钢铁企业炼焦煤库存为768.78万吨，较去年同期减少4.71%，库存可用天数为12.27天，较去年同期减少0.67天。2月份以来，尽管节后钢厂逐步复工，但铁水产量低位运行，叠加钢材终端需求恢复滞后，钢厂对原料采购维持刚需。由于焦炭连续十轮降价，焦企亏损扩大，生产积极性受挫，采购以控制成本为主，主动压缩原料库存。 独立焦企焦炭产量回落明显 PART 02数据分析 ➢截至2月28日当周，全样本独立焦化企业的产能利用率为71.61%，冶金焦的日均产量为63.88万吨；247家钢铁企业的焦炭产能利用率为87.06%，焦炭日均产量为47.09万吨。下游钢厂需求疲软叠加焦企亏损扩大，导致独立焦企焦炭产量持续回落。钢厂在自身刚需的情况下，产量保持相对稳定。 PART 02数据分析 ➢进入2月，春节假期陆续结束，市场逐步复工复产，钢材呈现“供需双增”的局面，但供应端增产幅度有限，实际需求释放缓慢主要建筑用钢消费激增（依赖年前延续工程，新开工项目少）。据百年建筑调研，截至2月27日、全国13532个工地开复工率为64.6%，农历同比减少；劳务上工率61.7%，农历同比减少；资金到位率49.1%，农历同比略增。其中房建项目开复工率农历同比减少；非房建项目开复工率农历同比减少。钢材节后库存累积周期接近尾声，预计3月上旬进入去库阶段。 PART 02数据分析 铁水产量低位运行，焦炭需求增量受限 ➢截至2月28日当周，247家钢铁企业的高炉开工率为78.29%，较去年同期增加4.12%，日均铁水产量为227.94万吨，较去年同期增加2.28%；焦炭的周度消费量为102.57万吨，较去年同期增加2.27%。2月以来，尽管节后钢厂逐步复工，但铁水日均产量维持低位运行，钢厂对焦炭采购以刚需为主，焦炭需求增量受限。 PART 02数据分析 国际需求受政策关税影响明显 ➢根据海关总署数据，1-12月中国焦炭出口总量为833万吨，较去年同期减少46万吨，降幅5.28%。东南亚市场（印尼、马来西亚、越南）占比超50%。国际需求方面，印度政府2024年12月26日发布命令，将从2025年1月1日起，对炼钢原料低灰冶金焦实施为期六个月的进口限制，于2025年6月30日自动终止，导致中国对印度出口受阻。越南2025年3月7日起对中国热轧钢材加征19.38%-27.83%反倾销税，直接保护本土钢铁企业免受低价进口冲击。越南本土钢厂的增产可能减少中国钢材直接出口量，但有望增加焦炭进口量来弥补本土焦炭的供需缺口。未来需关注东南亚本土焦炭产能扩张、国际反倾销政策扩散及国内产能调整的联动影响。 焦企出货困难，库存处于往年高位区间 PART 02数据分析 ➢截至2月28日当周，全样本独立焦化企业的焦炭库存为163.26万吨，同比增8.69%；247家钢铁企业的焦炭库存为680.95万吨，同比增加7.1%；港口焦炭库存为190.15万吨，同比增11.57%，集港量在往年均值水平附近运行。焦煤价格存悲观预期，下游对焦炭后市普遍看跌，采购策略以“低库存”为主，焦企出货困难，库存处于往年高位水平。 PART 02数据分析 独立焦化企业亏损加剧 ➢截至2月28日当周，独立焦化企业的吨焦平均亏损为71元。焦炭价格经历连续十轮提降（累计降幅500-550元/吨），焦企成本与售价倒挂现象加剧。山西、内蒙古焦企因原料成本高企和出货困难，亏损幅度加大；河北、山东钢厂集中区域受采购压价影响，焦企利润受压制。 PART 03后市研判 ➢特朗普宣布，美国对墨西哥和加拿大加征关税的计划将如期推进，也就是在将在3月4日对两国加征25%的关税。同时，美方威胁将于3月4日起对中国输美产品再加征10%关税。特朗普关税政策对全球经济影响的担忧加剧，资金风险偏好降低，全球资金迎来普遍的调整，宏观情绪偏弱。焦煤基本面暂未出现明显反转，供应宽松下，库存端仍有去库压力。短期国内临近两会，政策预期以及“金三银四”需求未证伪，使得盘面上有压力下存支撑，震荡为主。 PART 03后市研判 ➢随着焦企亏损的逐步放大，焦炭再度下行的空间预计有限，成本端焦煤的企稳可带动焦炭价格向上修复的意愿，盘面跟随成本端焦煤波动。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。