洛阳钼业是一家以钨钼起家，通过多次并购实现国际化、多元化发展的资源龙头企业。公司拥有三道庄钼钨矿、上房沟钼矿、新疆钼矿等国内优质钨钼资源，以及刚果（金）TFM铜钴矿、KFM铜钴矿、巴西铌磷矿、澳大利亚NPM铜金矿等全球资源。公司发展战略以“内生增长+外延扩张”的双轮驱动模式为主，聚焦能源金属赛道，与宁德时代等产业链龙头建立战略合作关系。
公司内生增长方面，加快开发现有资源项目，TFM项目扩产将显著提升铜、钴产能。外延扩张方面，公司入股印尼华越镍钴项目，收购KFM铜钴矿，并与宁德时代合作开发刚果（金）铜钴资源，有望打开公司估值上限。公司通过组织架构升级和降本增效措施，提升在运项目利润释放能力。未来，公司将继续加快资源开发，加大技改扩建和产品质量提升，发挥规模效益。
公司持有的矿权权益资源量折现价值为1925.47亿元，当前市值约为1400亿元，随着内生增长释放业绩，以及外延扩张聚焦能源金属，公司有望迎来价值重估机会。预计公司2021-2023年EPS分别为0.22/0.28/0.39元，2021年合理市值为2005.94亿元，对应PE 43倍，对应目标价为9.46元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新项目开展不及预期、刚果（金）政府矿产新政、新冠疫情反复。
