港股高息股投资组合报告

2025年2月27日 胡钰(852) 2532 1539Katherine.hu@firstshanghai.com.hk 罗凡环(852) 2532 1962Simon.luo@firstshanghai.com.hk 引言 2024年12月底，中国10年期国债收益率下降至1.7%，1年期国债收益率跌破1%，为2009年以来的首次。2024年12月中央政治局会议部署2025年宏观经济政策，提出将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，未来无风险收益率仍将保持稳步下降趋势。美联储在2024年连续三次降息，降息幅度为100个基点。目前美联储基准利率在4.25%-4.5%的范围内，虽然2025年再降息时间不定，但美联储结束两年的加息周期并进入降息周期的趋势不变。因此，在今后相当长的一段时间内，海内外市场仍将处于低利率环境中。 在低利率环境下，高息股（特别是央国企高息股）以约5%的股息率（扣除28%红利税）显示出较高的相对收益率，是稳健投资的首选。同时，在地缘政治局势不明朗、以及经济基本面修复阶段市场波动仍会较大的情况下，高息股凭借稳定的现金流和持续分红，具备较高的防御价值。此外，2024年以来，国家发布多项政策，包括支持促进上市公司（特别是央国企）加大分红力度及提高分红频次、支持上市公司回购及股东增持、支持央国企通过并购重组、股权激励等方式提升盈利能力和发展质量等国企改革和市值管理相关政策，以及推动中长期资金入市并延长中长期资金考核周期等，亦将进一步增强高息股的吸引力，使其具备更长期的投资价值。 香港股票市场股息收益率相对较高，2024年，港股全年派息总额增长13.5%至1.38万亿港元，平均股息率为4%，同比提升0.6个百分点，目前股息率位列全球主要股票市场前三，仅次于沙特、澳大利亚市场。2024年，港股市场回购总额翻倍至2657亿港元，派息加回购总金额约1.65亿港元，远超2024年港股市场总募集资金2294亿港元（首次招股募集资金累计876亿港元，上市后公开募资和配售规模分别为872亿港元和546亿港元），因此港股市场同时也是一个具备较高股东回报的股权投资市场。 基于以上四大逻辑，我们近期推出港股市场高息股组合（主营业务位于中国内地的组合一及主营业务位于非中国内地的组合二），由第一上海研究团队精心挑选出的22只成份股组成，筛选标准如下： 一、主营业务稳定，业绩稳步增长。稳定的业务意味着有稳定的现金流，而业绩增长则带来盈利能力稳步上升。 二、分红意愿较高、负债率低、扩张性资本支出相对较少。稳定的自由现金流是上市公司进行稳定持续分红的基础。 三、板块布局相对分散。组合成份股将布局不少于5个行业，有利于减少波动及控制回撤。 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 高息股投资组合成份股及概况 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852)2522-2101传真:(852)2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 -3-在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。