三环集团大涨点评盈利能力持续提升被动元件龙头有望受益硬件创新周期

庆祝公告：公司发布2024年业绩快报，全年收入73.8亿，yoy+28.9%，归母净利21.9亿，yoy+41.8% 其中Q4收入20亿，yoy+23.4%，归母净利润5.9亿，yoy+34.6%。 太阳全年收入利润保持快速增长，主要得益于行业景气度回升，MLCC高容品类持续放量，销售同比大幅增长，同 三环集团大涨点评：盈利能力持续提升，被动元件龙头有望受益硬件创新周期 庆祝公告：公司发布2024年业绩快报，全年收入73.8亿，yoy+28.9%，归母净利21.9亿，yoy+41.8% 其中Q4收入20亿，yoy+23.4%，归母净利润5.9亿，yoy+34.6%。 太阳全年收入利润保持快速增长，主要得益于行业景气度回升，MLCC高容品类持续放量，销售同比大幅增长，同时AI数据中心建设驱动插芯产品快速增长。 24Q4收入相对平稳，归母净利润5.9亿元，考虑到Q4发放一笔较大金额的现金奖励，还原后我们预计净利润在7亿左右（Q3是5.8亿归母净利润），即经营利润率35%左右，我们判断：1）毛利率环比有所提升；2）Q3有汇兑损失，Q4则是汇兑收益；3）Q4政府补贴环比有增加。 太阳当前时点，MLCC供需相对平衡，行业库存也较为健康，CCL、存储等周期品价格已经/预期回升，在端侧AI驱动的创新周期带动下，未来MLCC也具备价格弹性。 目前公司MLCC在全球市占率仅2%-3%，随着车规、手机领域的突破，还具备巨大的成长空间。 太阳燃料电池隔膜板业务，由于下游大客户BE接到大单，未来几年有望实现高速增长；AI驱动下，插芯、PKG、基片增长中枢有望上移；新产品方面，光通信封装管壳、半导体/医疗设备陶瓷零部件、碳化硅衬底基板等也都快速推进。 25、26预计利润29、37亿，对应25、20x，持续重点推荐。