饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-02-28 日度观点 ◆生猪： 公司资质 2月28日辽宁现货13.9-14.3元/公斤，较上日稳定；河南14.4-14.6元/公斤，较上日稳定；四川14.5-15元/公斤，较上日稳定；广东15-15.8元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳定为主。近期养殖端出栏节奏加快，肥标价差收缩，前期压栏养殖户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，但猪价跌至14元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归;12-1月产能小幅下滑，四季度供应压力边际改善，需求对应旺季，价格相对偏强，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，期货贴水反映弱势预期，反弹逢高 空 ，05压 力 位13300-13500、07压 力 位13500-13700、09压 力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金，关注多2511、2601空2505、2507套利机会。（数据来源：农业部、我的农产品网、涌益咨询） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆鸡蛋： 2月28日山东德州报价3.5元/斤，较上日稳定；北京报价3.59元/斤，较上日涨0.07元/斤。短期2月新开产环比减少，同时养殖利润大幅缩窄，老鸡淘汰及换羽积极性提升，削弱供应压力，对蛋价形成支撑，下游低价入库积极性提升，支撑蛋价反弹，不过季节性需求偏弱，或限制反弹高度。长期来看，高养殖利润驱动24年11月-25年1月补栏积极性较高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。当前盘面升水现货，短期蛋价窄幅波动，盘面低位宽幅震荡；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上05区间震荡，关注3350-3400压力、3150-3170支撑；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 2月27日美豆油主力5月合约跌0.48%收于45.37美分/磅，跟随外部市场跌势。马棕油主力5月合约跌2.13%收于4509令吉/吨，因为竞争性植物油价格疲软且分析师看空后市。全国棕油价格跌150元/吨至9680-9980元/吨，豆油价格涨30-90元/吨至8340-8620元/吨，菜油价格涨130元/ 吨至8840-9150元/吨。 棕榈油方面，高频数据显示2月1-25日马棕油出口环比减少2.72%到增加1.23%，相比1-20日数据有所改善。而1月1-20日马棕油产量环比降5.78%，都印证了2月份马来减产和消费转好的预期。但是印度精炼商近期取消了原定于3-6月交付的10万吨棕油，并考虑再次提升植物油进口税，将阻碍马来出口的进一步增加。印尼贸易部官员则宣布并未考虑在斋月期间禁止棕油出口，市场对该事件加剧棕油供应紧张的担忧减退。叠加行业会议上分析师认为未来几个月棕油价格将高位回落，市场看空情绪较浓厚。因此马棕油短期高位震荡，05合约关注4500支撑。国内方面，一季度买船偏少，2025年2-4油月均到港量都在20万吨附近，预计进口量在5月份才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续缓慢去化至41万吨。 豆油方面，24/25年度巴西大豆收割进度大幅加快，叠加未来1-2周阿根廷迎来降雨改善生长环境，当地大豆优良率止跌回升，南美豆供应压力增加。美国关税新政仍将于3月4日正式启动，市场担心加拿大和中国等国家采取报复手段，打压美豆出口。以上因素均令美豆短期承压。不过阿根廷豆当前的优良率仍处于绝对低位，巴西南部大豆产量可能调降，未来南美地区大豆产量的不确定性仍然存在。叠加美国25/26年度大豆播种面积预计同比下降310万英亩至8400万英亩，低于市场预期，远期美豆供应同比收紧，限制价格下行空间。预计美豆05合约短期在1050附近偏弱震荡。国内方面，国内对2-3月的美豆买船一般，导致2-4月份大豆到港量较少，2-3月期间部分油厂有停机计划。如果供应缺口无法填补，后续豆油去库有望加速。此外国内暂停60万吨国产大豆拍卖，也为盘面增加利多氛围。 菜油方面，虽然加拿大菜籽供需紧张，12月底加菜籽库存1138.2万吨低于去同1408.7万吨。但是川普表示对加拿大的新关税仍将于3月4日启动，市场担忧加菜油进入美国困难，ICE菜籽价格涨势有限。。国内方面，截至2月21日当周，国内菜籽及菜油库存仍处于41和71万吨高位，供应非常充裕。不过国内对2025年远月菜籽采买进度偏慢，预估的2月菜籽进口量13万吨低于1月19.5万吨和12月60万吨。而且中国商务部要求加拿大停止制裁中国企业，未来加菜籽进口悬念又起。待供应端压力减轻后，未来菜籽供应量下降将促使菜油开启去库进程。 总之，短期来看，国内油脂上冲动能减弱，且品种间走势继续分化：虽然市场之前交易印度备货和产地减产使得棕油走势较强，但是高频数据利空叠加印度采买需求减弱使得市场预期未兑现。因此棕油强势地位松动，短期高位回调。豆油端，虽然面临国内一季度供应紧张带来的去库预期和美豆新作播种面积有望调降的支撑，但是南美豆供应压力增大以及川普关税新政可能干扰美豆出口等利空因素仍存，多空交织下，延续高位震荡。由于市场担心加菜籽未来进入国内可能面临困难，菜油短期有望在油脂中维持相对偏强，但是上方高度也很有限。中期来看，3-4月后随着东南亚棕油进入增产期以及巴西大豆收割加速大量上市，油脂供应端压力增大，价格出现转势的可能性 较高。此外菜油需要重点关注美加关系与反倾销调查结果。策略上，豆棕菜05合约关注7600-8300、8500-9400和8400-9000运行区间，单边多单逐渐止盈。套利方面，关注棕油5-9价差做多策略。（数据来源：我的农产品网、同花顺） ◆豆粕： 2月27日美豆05合约下跌4美分至1037.25美分/蒲，豆粕05合约收盘至2939元/吨，华东区域现货报价3600元/吨，现货基差报价05+660元/吨。美豆新作展望论坛新作种植面积8440万英亩，符合市场预期；阿根廷获得良好降雨、巴西收割进度加快打压美豆价格，CBOT大豆整体呈现震荡走势。国内来看，东北暂停60万吨国储大豆拍卖，刺激豆粕情绪，盘面跟随现货价格增仓上行。基本面看2025年2-3月到港量合计不足1000万吨，供需收紧预期不变，油厂挺价下，市场短期或继续围绕2-3月到港减少进行交易，前期饲料企业头寸有所增加以及逐步下调豆粕添加比例来应对供应减少带来的价格上涨，但2月下旬至3月中旬，豆粕供需继续收紧趋势不变且贸易商手头合同有限，供需或继续收紧，抛储政策下小幅缓解供需收紧形式，价格偏强预期不变；4月下旬到港逐步增加，月度到港量在1000万吨以上，缓解前期供需矛盾。综上所述，短期市场继续围绕2-3月供需收紧进行交易，抛储刺激下看涨情绪有所降温，同时今晚8点即将公布新作展望论坛，市场预期下调种植面积至8400万英亩附近，关注美豆种植面积下调情况；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，多头看涨情绪有限，05、07合约高位回落风险加剧，但是特朗普上台后关税政策以及南美天气影响仍存，加剧豆粕价格波动。策略上，M2505关注下方2820至2840附近支撑，企业可逢低分批点价，受到港增加影响，4月下旬后价格走势偏弱，M2505在【2820，3000】区间操作为主，M2507合约建议逢高沽空或卖出看涨期权（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 2月27日 锦 州 港 新 玉米 收 购 价2130元/吨 （ 入 库 价 ，容 重700，14.5水），较上日稳定，平仓价2180元/吨，山东潍坊兴贸收购价2292元/吨，较上日跌18元/吨。年后售粮压力减弱，同时储备增收提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，元宵过后基层购销陆续恢复，价格持续上涨后，叠加气温回升，基层售粮积极性有所增强，且华北地区小麦替代优势逐渐显现，挤占部分玉米饲用需求，一定程度限制涨幅；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及相关替代品进一步补充，价格上方空间或受限。整体短期供需博弈加剧，市场进入震荡行情；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。策略上短期05合约2250-2350区间震荡运行，等待现货指引；关注5-7正套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数 据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn