东吴机械晶盛机电碳化硅新应用场景打开与浙大系AR眼镜企业达成战略合作

事件：公司碳化硅业务与龙旗、XREAL、鲲游光电三家浙大系AR眼镜企业达成了战略合作。 碳化硅是AR镜片的理想选择：碳化硅凭借其高折射率的特性，成为了AR镜片的理想选择。 AR眼镜凭借实时感知、交互性与可穿戴性，被视为AI技术的理想载体。 然而，早期AR眼镜的玻璃镜片是 【东吴机械】晶盛机电：碳化硅新应用场景打开，与浙大系AR眼镜企业达成战略合作 事件：公司碳化硅业务与龙旗、XREAL、鲲游光电三家浙大系AR眼镜企业达成了战略合作。 碳化硅是AR镜片的理想选择：碳化硅凭借其高折射率的特性，成为了AR镜片的理想选择。 AR眼镜凭借实时感知、交互性与可穿戴性，被视为AI技术的理想载体。 然而，早期AR眼镜的玻璃镜片是通过复杂的镜面反射来实现AR画面投影的，存在着视场不足、透光性差、镜片厚重等问题。 而碳化硅衬底具备较高的折射率，结合衍射光波导技术，成为了AR镜片的理想选择，具体体现在以下几个方面：轻量化：单片碳化硅镜片比传统镜片重量降低75-90%；成像效果更好：有效约束光线、减少光能损失、提升亮度，解决彩虹效应问题，实现更宽视场角；节能&续航：减少光的损失，提高传输效率。 碳化硅应用场景打开，带来新增量市场：碳化硅应用场景得以打开，AR眼镜为其带来了新增量市场。 我们假设一片8寸碳化硅衬底售价7000元人民币，一片可切8目，单目碳化硅衬底900+元，一副眼镜所需要的碳化硅衬底价值量约为2000元。 假设带碳化硅显示功能的AR眼镜出货量达500-1000万个，那么对应的市场空间约100-200亿元。 晶盛机电目前规划了25万片6寸和5万片8寸衬底片产能，其设备从长晶、切片、减薄/研磨、抛光、清洗/检测均兼容6-8寸衬底。 伴随良率近期逐渐在提高以及摩尔定律的演绎，8寸会快速替代6寸，未来8寸放量后晶盛规划的产能可切换为以8寸生产为主。 目前6寸碳化硅衬底的价格为3-4000元/片，竞争较为激烈，而8寸价格为1万元/片，尚未有成熟大批量供应，这给予了国内玩家弯道超车的机会。 盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线，第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量，第三曲线是碳化硅材料和半导 体设备的放量。 我们预计公司2024-2026年归母净利润为38/39/45亿元，对应PE为12/11/10倍。 考虑到公司当前估值较低及半导体业务的成长性，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产低于预期，新品拓展不及预期。