东吴机械晶盛机电碳化硅新应用场景打开与浙大系AR眼镜企业达成战略合作

核心观点与关键数据

• 事件：晶盛机电与龙旗、XREAL、鲲游光电三家浙大系AR眼镜企业达成战略合作，拓展碳化硅新应用场景。
• 碳化硅在AR镜片的应用优势：
  • 轻量化：单片碳化硅镜片比传统镜片重量降低75-90%。
  • 成像效果：有效约束光线、减少光能损失、提升亮度，解决彩虹效应，实现更宽视场角。
  • 节能与续航：提高传输效率，减少光的损失。
• 市场空间：
  • 假设一片8寸碳化硅衬底售价7000元，单目衬底900+元，一副带碳化硅显示的AR眼镜衬底价值约2000元。
  • 若AR眼镜出货量达500-1000万个，对应市场空间约100-200亿元。
• 晶盛机电产能布局：
  • 规划25万片6寸和5万片8寸衬底产能，设备兼容6-8寸衬底。
  • 8寸衬底价格1万元/片，尚未大规模供应，提供国内企业弯道超车机会。
  • 6寸衬底价格3-4000元/片，竞争激烈，8寸替代6寸趋势明显。

研究结论

• 业务逻辑：光伏设备（第一曲线）、光伏/半导体耗材（第二曲线）、碳化硅/半导体设备（第三曲线）为晶盛机电成长路径。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润38/39/45亿元，对应PE为12/11/10倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，因估值低且半导体业务成长性高。
• 风险提示：下游扩产低于预期，新品拓展不及预期。