建信期货国债日报

行业 国债日报 日期 2025年2月28日 研究员：黄雯昕宏观国债集运 02160635739 huangwenxinccbccbfuturescom期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔宏观贵金属 18665641296 hezhuoqiaoccbccbfuturescom期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬股指外汇 02160635731 dongbinccbccbfuturescom期货从业资格号：F3054198 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货2月27日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （） 成交量持仓量仓差 TL2503118740118710118130118420061005112581443410477 TL25061178001177701173801173800420036106333100301152 TL2509117870117830117450117440042003645509300357 T2503108145108125108000107985014501328035398326365 T25061082051081851080651080400140013790931588181285 T250910826010821010810010808501600154570115391061 TF25031055901055351054701054650120011929677438246 TF25061058401058001057451057100095009449751328683207 TF2509105885105835105775105755011001010585351357 TS25031022181022281021741021900044004973047878043 TS2506102580102566102560102548002000229899824932015 TS250910277010273210274410273400260036157064160 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 央行持续投放但资金跨月压力仍存，叠加午后A股回升的压制，国债期货震荡走低收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，十年活跃国债收益率上行幅度在3bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率报17475上行3bp。 资金市场： 央行公开市场维持呵护，早盘资金紧张午后转松，但跨月资金继续走高。今日有1250亿元逆回购到期，央行开展了2150亿元逆回购操作，实现净投放900亿元。资金面情绪指数较昨日有所反弹，全天来看早盘较紧张、午后转松，但今日银行间短端资金利率多数抬升，跨月资金继续走高，其中银存间隔夜加权在1889左右窄幅变动，7天回升约9bp至23282，存单利率6M和1Y仍然倒挂，今日1年国股大行同业存单加权发行利率在2左右窄幅变动。 结论： 资金紧张是2月债市最主要利空，央行持续回笼之下春节后资金面持续收紧 并压制债市。不过考虑央行2月在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，而 近期股市和市场预期好转使得汇率面有所改善，上周五央行已经重回净投放，临近3月会议也有维稳需求，央行呵护资金面的意愿或将好转，此外税期扰动逐渐减弱以及月末带来财政支出补充流动性，或缓解资金面压力，且长债不断调整将吸引配置力量入场，本周国债期货有望随资金面改善而企稳小幅反弹，但基本面预期好转以及股市走强仍形成压制，而且货币政策没有落地，则资金较难重回前期的宽松水平，估计反弹空间会比较有限。 二、行业要闻 商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文在京应约会见美国奥尔布赖特石桥集团高级顾问薄迈伦。双方就中美经贸关系等问题交换意见。王受文表示，中方愿与美方加强沟通，为两国工商界开展互利合作营造稳定的预期和良好的政策环境。中国经济高质量发展将为外资企业提供更多机遇。王受文就美对华单边加征关税等问题阐明中方立场。 随着新一轮地方隐性债务化解深入推进，部分城投平台过往的融资项目也陆续迎来新的兑付方案。万向信托流动性支持19号（西南交投流动资金贷款集合资金信托计划）近期推出打折兑付方案，投资人本金兑付比例在93、94左右，前期兑付收益都将折算在内。 商务部就欧盟第16轮对俄制裁列单中国企业和个人事答记者问称，中方一贯反对没有国际法依据、未经联合国安理会授权的单边制裁，已多次对欧盟无理制裁中国企业和个人表示强烈不满，坚决反对；欧方做法有违中欧领导人共识精神，对中欧经贸关系造成消极影响；我们敦促欧方停止列单中国企业，停止对中方抹黑推责。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的正当合法权益。 近日土地市场升温明显，包括上海、浙江省杭州、江苏省苏州等在内的多个城市频现高溢价地块，像杭州短期内出现多个地王地块。与此同时，民营地产企业、外资地产企业再次入场，参与土地竞买；溢价成交的地块不再局限于核心城市的核心区域，部分城市的远郊市场开始回暖。 近期同业存单收益率整体上行，且出现长短期同业存单收益率倒挂现象。业内人士表示，资金面趋紧与供需关系失衡是本轮同业存单收益率走高的主要原因，其中资金面趋紧的直接原因是银行融出能力有所下滑。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线均值图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队02160635739有色金属研究团队02160635734黑色金属研究团队02160635736 石油化工研究团队02160635738农业产品研究团队02160635732量化策略研究团队02160635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：02160635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：075583382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼18331837室电话：053181752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：02038909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：01083120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：05918600677786005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：037165613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：057483062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：02160636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：02988455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦6021室电话：057187777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元电话：02162528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：02163097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：059524669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：05923248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：02886199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：4009095533转5邮箱：khbccbccbfuturescom网址：httpwwwccbfuturescom