核心观点
- 中美科技股估值剪刀差收敛进行时,未来空间仍较大。截至2025年2月26日,恒科/纳指P/E、P/B估值比分别为59%和50%,双创100/纳指P/E、P/B估值比分别为120%与82%,距离2021-2023年水平仍有明显空间。
- 中国科技股估值修复节奏由港股先行,A股跟随。A股科技股相对于港股科技股的估值溢价率被动回落。
- 美股新经济/传统经济估值溢价已开始回落。2022年Q4以来,纳指/道指P/E、P/B估值比先升后降,2023年Q3有所回落,源于经济企稳及科技进步外溢效应。
- A股和港股新经济/传统经济估值溢价率仍在抬升阶段。港股恒科/恒生P/E、P/B估值比自2024年10月下旬至2025年2月26日分别从37%、274%上升至42%和292%。A股双创100与沪深300估值剪刀差自2024年9月开始拐头向上,经历两波抬升,第一轮由全市场风险偏好转暖带动,第二轮由算力平权投资主线直接推动。