动力煤月报：基本面压力释放，动力煤弱势运行

动力煤月报 基本面压力释放，动力煤弱势运行 核心观点 2025年2月，国内动力煤价格加速下跌，根据iFind统计，截至2月21日，秦皇岛港5500K报价723元/吨，月内累计下跌23元，较去年同期偏低210元。 供应端，月内受春节影响，国内民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，煤炭产量季节性下滑，至元宵节前后才恢复至正常水平。2月下旬，主产区煤矿维持正常生产，但下游企业观望情绪较浓，接货意愿低迷，坑口以长协拉运为主。进口方面，今年前7周，我国海运煤到港量合计4206.7万吨，折合日均到港量为85.9万吨，去年同期到港量为94.9万吨/天，今年1~2月期间煤炭进口量或同比小幅下滑，但整体仍处于较高水平。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年2月26日 需求端，2月期间，国内受冷空气影响，居民取暖需求依然旺盛。数据显示，截至2月20日，沿海8省电煤日耗194.0万吨，周环比增加6.8万吨；内陆17省电煤日耗413.2万吨，周环比增加63.6万吨。不过整体来看，今年迎峰度冬期间，电厂煤炭日耗水平表现一般，尤其是沿海8省电煤需求低于去年同期。随着3月气温回暖，北方集中供暖即将结束，电煤需求将迎来季节性下滑。非电方面，我国地产行业尚处于止跌企稳阶段，近期都难对建材商品需求构成有效支撑，并压制水泥、钢材等行业的煤炭消费。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会 因本报告 中的具体 推荐意 见或 观点而直 接或间接 接收到 任何形式的报酬。 港口方面，截至2月21日，环渤海9港煤炭总库存2957.2万吨，2月份期间累库447.4万吨，较去年同期库存偏高790.8万吨。中间环节存煤处于近5年同期最高水平，旺季期间港口库存不降反升，给煤价带来压力。 整体来看，动力煤供应偏宽松，且中游港口、下游企业存煤充足，随着淡季临近，市场悲观氛围蔓延，港口煤价在落入长协区间后进一步下跌。3月份，动力煤基本面预计难有明显好转，预计煤价仍将低位偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾.............................................................41.1价格回顾.................................................................41.2期现价差.................................................................5第2章影响价格因素分析.....................................................52.1供应端.................................................................52.1.1产地情况.............................................................52.1.2进口量...............................................................72.2中间环节发运...........................................................82.2.1大秦线铁路............................................................82.2.2环渤海港口...........................................................82.2.3海运情况.............................................................92.3需求端................................................................102.3.1全社会用电量........................................................102.3.2发电结构............................................................112.3.3非电行业用煤需求....................................................12第三章结论...............................................................14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................4图2环渤海动力煤价格指数........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................6图6山西原煤产量：万吨..........................................................6图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................7图10动力煤进口量：万吨.........................................................7图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................11图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................11图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................12图23光伏发电量................................................................12图24全国水泥产量..............................................................13图25全国粗钢产量..............................................................13图26 2023年1-12月份动力煤消耗划分.............................................13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 2月期间，国内动力煤价格加速下跌，截至2月21日，秦皇岛港5500K报价723元/吨，月内累计下跌23元，较去年同期偏低210元。春节过后，国内煤炭供应迅速恢复，但下游用户复工缓慢，加之今冬气温偏暖，动力煤需求较前 几年 相比 并无明显 增长 。在 供需 宽松 的背 景下， 中游 港口 环节 、下 游电 厂 、化工等企业存煤充足，市场氛围持续低迷，且随着淡季临近，下游观望情绪较浓，延后原有补库计划，进一步助推煤价下行。 国际市场方面，全球煤炭供应整体过剩，国际煤价偏弱运行，不过部分地区价格在2月期间表现坚挺。其中太平洋市场和欧洲市场需求表现偏淡，煤炭供过于求，价格承压运行。根据Wind统计，截至2月14日，纽卡斯尔NEWC6000指数报价101.8美元/吨，月环比下跌7.9%，同比下跌15.8%；理查德港RB指数报价102.5美元/吨，月环比上涨5.8%，较去年同期偏高9.9%；ARA3港价格继续向下接近100美元关口。相较而言，印度、东南亚询货积极性好转，且印尼低卡煤跌至成本线附近，矿方挺价意愿增强，2月中旬以来印尼低卡煤价格逐渐企稳。 整体来看，我国动力煤供应充足，产业链库存偏高，而下游需求支撑不足，基本面压力和淡季预期形成共振，国内煤价持续下挫。3月以后，随着国内气温回暖，需求利空将逐渐兑现，煤炭宽松格局会更加明显，预计动力煤市场难改颓势，整体维持低位弱势运行，待下游需求开始集中释放，煤价或才能逐渐止跌企稳。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 截止到2月21日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低78.4元/吨。 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 供应端，国家统计局数据显示，2024年12月全国原煤产量4.39亿吨，同比增4.2%。2024年全年累计产量47.59亿吨，同比增长1.3个百分点，同比 指标于去年四季度由降转增，全年增产幅度有限。分地区看12月煤炭生产情况，受安监要求限制，山西省仍维持同比负增长，陕西产量同比基本持平，主要增产集中在新疆和内蒙古，分别录得16.1%和11.6%的同比增长。 具体看山西省，2月春节过后，山西煤矿迅速复产，元宵节当周部分地区煤炭产