食品饮料板块近期行情点评：春江水暖，底部遍寻，食饮或迎拐点

春江水暖，底部遍寻，食饮或迎拐点 ——食品饮料板块近期行情点评 证券研究报告-行业点评报告 同步大市(维持) 发布日期：2025年02月27日 投资要点： ⚫食品饮料板块自2月6日起累计多个交易日上行，我们认为板块回暖明显，上行行情有望延续。自2月6日起食品饮料板块整体呈现上涨行情，至2月25日板块已经累计上涨8个交易日，累计涨幅达到3.29%。同期，沪深300指数涨幅为2.16%，食品饮料指数跑赢该指数。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 ⚫结合其它消费板块的上涨情况，我们认为在这一轮市场回暖过程中，由于前期下挫幅度较大，消费板块将会有更好的表现。2月6日至2月25日期间，消费电子、乘用车、传媒、文娱用品、商贸零售、社会服务和食品饮料分别上涨14.33%、12.45%、11.32%、9.59%、4.51%、4.27%和3.29%，均跑赢沪深300指数。其中，消费电子、乘用车、传媒和文娱用品等板块表现更佳：消费电子板块跑赢科创板50指数，乘用车、传媒、文娱用品等板块跑赢创业板50。 《食品饮料行业月报：春节消费支撑有限，节后板块下跌较多》2025-02-11《食品饮料行业深度分析：国内奢侈品及高档白酒消费变化》2025-02-07《食品饮料行业月报：逻辑缺位，行情掉头，量缩价降显著》2025-01-03 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫市场整体回暖及政策东风等宏观因素是食饮板块触底的核心原因。在刺激消费方面，2025年延续了上一年的政策精神，政策包括：新能源汽车推广、提振文旅消费、家电以旧换新、住房改善支持、推行国家补贴、扩大医保范围、补贴社区养老，等等。在政策持续发力下，2024年12月，社会消费品零售总额同比增长3.7%，增长好于2024年的其它月份（除10月份外）。在制造业方面，国家放宽外商投资市场准入，而《中国制造2025》等产业政策也陆续出台。此外，DeepSeek的技术突破使得科技板块估值抬升，未来大模型与各个行业深度融合，因而对传统行业也起到了提振作用。另外，A股中的券商板块表现强势，反映了市场对未来的乐观情绪。最后，历史数据显示，春节后至两会前A股通常会上涨，而今年也不例外。 ⚫乳制品、白酒、休闲食品、保健品等板块表现更为活跃，涨幅相对较大。2月6日至2月25日期间，日均涨幅前三十名的个股中有11个来自乳制品板块，7个来自预制菜和保健品板块，4个来 自白酒板块，4个来自休闲食品板块。并且，涨幅前三十名的个股中，多数市值小于百亿元，可见小市值股票对于市场情绪更为敏感。从基本面来看，由于白酒与社交消费和产业经济的关联度相对较大，在市场回升时白酒往往最先给予反映，属于先行指标。预制菜和保健品作为可选消费，较传统板块更受益于经济向好，且两大板块在基本面没有根本利空的情况下前期下跌较多，在底部确立后应最先反应。乳制品行业接近拐点：国内原奶价格自2022年2月以来已经连续36个月下跌，但2025年以来跌幅收窄，原奶价格出现企稳迹象。行业上游出清和企稳，对于行业的稳健运营构成利好。此外在消费端，国内乳制品库存普遍保持在20天水平，是一个较为健康的库存水平。随着蒙牛乳业和现代牧业发布2024年业绩预警公告，关于行业的悲观预期也得以扭转。 ⚫山西汾酒、今世缘、仙乐健康、千味央厨、味知香、日辰股份等个股上涨。上述个股均为2024年我们重点关注的标的，2月6日至2月25日期间，上述个股的日均涨幅在0.4%至1%之间，在乐观的市场氛围中呈现出良好的表现。 ⚫投资建议：尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷。2025年，我们推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块的投资机会，推荐关注劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒等标的。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷；海外市场面临政策调整的风险，出口关税的不确定性较大；国际政治格局处于变化的关键时刻，变化或对市场造成影响。 资料来源：中原证券研究所，IFIND 资料来源：中原证券研究所，IFIND 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。