AI主题研究：模型调用成本下降，应用生态有望逐步繁荣

核心观点与关键数据

• 大模型使用成本下降推动AI应用生态繁荣：通过优化模型架构和训练算法，DeepSeek案例证明大模型使用成本可进一步降低，降低B端软件及大模型开发门槛，推动软件生态繁荣。
• 行业发展趋势：
  • 成本下降路径：国内外主流云服务厂商上线DeepSeek模型，头部大模型厂商降价，行业未来将沿两条路径发展：持续加大算力投入进行前沿探索；持续优化现有大模型降低使用成本；探索端侧AI领域。
  • 公有云市场：美国云厂商增速面临短期扰动，中国云厂商加速趋势有望持续，AI GPU云持续起量及公有云需求稳健增长支撑行业增长。
  • 云计算硬件市场：海外头部云厂商继续扩大资本开支规模，中国市场阶段性仍集中于云业务营收增速。
• AI应用市场：
  • 赋能逻辑：增量需求创造（精准理解用户需求、智能匹配、数据洞察）及现有成本替代。
  • AI贡献率：在线广告、CRM及部分应用软件、办公协同领域AI贡献率较高，营收贡献起量速度快。
  • AI应用规模：电商零售、在线广告、旅游等行业潜在变现规模较大。
• AI应用场景及潜在市场规模：
  • 电商/本地生活：智能选品、AI导购、智能营销、智能客服等，提升用户体验，助力商户降本增效。
  • 广告：AI自动化广告投放、精准营销，提升广告投放效率与ROI。
  • 旅游：智能行程规划、个性化推荐、智能客服等，提升用户体验，助力企业运营。
  • 搜索：AI创造新的搜索场景，提升用户体验，创造增量变现机会。
  • CRM：提升CRM流程效率，加强客户数据分析，推动企业降本增效。
  • 企业管理：打造智能AI管理助手，助力企业智能决策及流程提效。
  • 游戏：提高游戏研发效率，提升用户体验。
  • 教育：提升教育体验及效率。
  • 医疗：助力诊疗精准度提升，提高医疗体系效率。
  • 办公/协作：全面提升生产效率，助力企业降本增效。
  • 编程：提升软件开发效率与质量。
  • 创意：提升创意生产效率，赋能多场景。
  • 金融：助力业务提效，服务个性化提升。
  • 制造：推动制造业降本增效。
• 投资机会：
  • AI云公司：微软、亚马逊、阿里巴巴等。
  • 成熟AI应用产品公司：Salesforce、ServiceNow等。
  • AI赋能主业公司：Meta、Google、腾讯等。
  • 基础设施端：算力产业链（中际旭创、生益科技、北方华创）、端侧产业链（中兴通讯、韦尔股份、卓胜微、生益科技、深南电路）、晶圆代工厂（中芯国际、华虹半导体）。
• 重点推荐：
  • 腾讯：买入，目标价525.0港元。
  • 阿里巴巴：买入，目标价157.7美元。
  • Salesforce：买入，目标价410.0美元。
  • 韦尔股份：买入，目标价176元人民币。
  • Palo Alto Network：买入，目标价230.3美元。
  • ServiceNow：买入，目标价1220.0美元。
  • Meta：买入，目标价835.0美元。
  • 中际旭创：买入，目标价186元人民币。
  • 亚马逊：买入，目标价268.0美元。
  • Alphabet：买入，目标价234.0美元。
  • Datadog：买入，目标价156.4美元。
  • Microsoft：买入，目标价503.1美元。
  • 快手：买入，目标价85.6港元。
  • Adobe：买入，目标价634.5美元。
  • 百度：买入，目标价149.2美元。