华泰汽车机器人更新32重视减速器的全能型选手240226

精锻超预期在哪里？ 市场对公司的印象停留在【做减速器】【可能收丝杠】，实际公司【战略层面彻底转向，不甘落后奋力追赶机器人，有潜力成为全能型公司】，估值非常便宜①战略转向坚定：精锻历史上产品能力非常优秀，董事长与管理层发挥丰富的学术圈和海外资源，引入了优质核心机器人客户、关键零部件的制造工艺和核心设备②全能型闭环选手： 【华泰汽车】机器人更新32：重视减速器的全能型选手-240226 精锻超预期在哪里？ 市场对公司的印象停留在【做减速器】【可能收丝杠】，实际公司【战略层面彻底转向，不甘落后奋力追赶机器人，有潜力成为全能型公司】，估值非常便宜 ①战略转向坚定：精锻历史上产品能力非常优秀，董事长与管理层发挥丰富的学术圈和海外资源，引入了优质核心机器人客户、关键零部件的制造工艺和核心设备②全能型闭环选手：减速器+丝杠→大关节→灵巧手，有本体且有应用场景，形成闭环。 公司要做3件事情，一依托海外丰富资源探索谐波与丝杠设备、挖掘国内优质标的，二成立做大总成和小总成的公司，三寻找优质本体厂。 之后公司自制减速器和电机→装配成总成→供应本体厂→本体在公司的工厂应用，能打造独一无二的验证闭环③估值超有吸引力：今年利润2.5-3e，主业50e，机器人溢价不到20e，而公司减速器之前已对接智元/小米/优必选/国地/星动纪元等，公司自身布局预期差够大，尚未充分定价，第一步目标看100e，随着本体客户落地，公司闭环预期可明确，有望突破目标。 豪能下一步怎么看？ 故事远没有结束，公司与日本石川合作锻造工艺和球墨铸铁材料，布局从上游材料到中游工艺到下游场景充，从有竞争力的行星减速器产品到大关节总成，产品质量高且横向有价格竞争力，广泛对接国内核心客户。 公司主业近两年利润4-5e，主业80-90e，机器人减速器可锚定23年的精锻，而公司有关节溢价，机器人第一步看50-60e，第一目标看150e，随着公司的H和SLS客户加速本体突破，公司或有溢价，带动目标突破。 蓝黛怎么看？ 华为、深圳、重庆为上半年国内机器人的重头戏，蓝黛是率先卡位以上三要素的公司，也可能是率先见到H链订单的公司，凭qzb的成熟减速器能力，又开发了关节模组，主业30-40e，确定性客户的潜在订单60-70e市值，第一目标看100e，随着开拓更多客户，突破概率很高。