油脂：国内库存回升 油脂震荡回落

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、据Mysteel调研显示，截至2025年02月21日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.32万吨，较上周增加5.18万吨，涨幅2.64%。 2、咨询机构AgRural表示，2024/25年度巴西大豆产量预计达到1.682亿吨，较1月份估计的1.71亿吨下了280万吨。这也连续第二个月调低巴西大豆产量预期。 3、美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前提高18%，但是比去年同期减少19%。截至2025年2月20日的一周，美国大豆出口检验量为858,679吨，上周为修正后的726,500吨，去年同期为1,059,592吨。 4、马来西亚原产业部部长佐哈里·阿卜杜勒·加尼周一表示，马来西亚没有计划将棕榈油基生物柴油的掺混比例从当前的10%提高至20%。 5、印度炼油协会（SEA）主席桑吉夫·阿斯塔纳表示，预计2024/25年度棕榈油进口量可能会降至750万吨，为五年来最低水平，低于2023/24年度的901.5万吨。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，尽管巴西大豆产量预期再次遭到下调，但产量仍将创出新高，同时阿根廷的作物区在未来两周将出现大范围且频繁降雨，削弱了美豆反弹动能，CBOT大豆窄幅震荡，投资者开始减仓观望，等待年度作物展望论坛的预测。马来西亚棕榈油局表示2月底马来西亚棕榈油库存有望降至150万吨的近两年最低水平，不过高溢价正在限制棕榈油的需求，马来西亚棕榈油震荡偏弱。国内方面，油厂恢复生产，豆油库存小幅回升，由于一季度国内进口大豆到港量偏低，3月大豆压榨量可能下滑，短期豆油供需双弱，豆油预计窄幅震荡。棕榈油国内库存偏低，同时高溢价制约棕榈油需求，价格主要以跟随产地走势为主。菜油库存压力依旧偏大，隔夜ICE菜籽大幅下跌，国内菜油跟随回落。