油脂：国内库存回升 油脂震荡回落

一、宏观及行业要闻

1. 国内油脂库存回升：截至2025年02月21日，全国三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）商业库存总量为201.32万吨，较上周增加5.18万吨，涨幅2.64%。
2. 巴西大豆产量预期下调：2024/25年度巴西大豆产量预计降至1.682亿吨，连续第二个月调低，但仍创历史新高。
3. 美国大豆出口检验量下降：截至2025年2月20日的一周，美国大豆出口检验量858,679吨，较上周提高18%，但同比减少19%。
4. 马来西亚生物柴油政策不变：无计划将棕榈油基生物柴油掺混比例从10%提高至20%。
5. 印度棕榈油进口预期下降：2024/25年度棕榈油进口量或降至750万吨，为五年最低。

二、基本面数据图表
（图表内容未提供，略）

三、观点及策略
国际方面：

• 巴西大豆产量虽下调但仍创高，阿根廷降雨削弱美豆反弹动能，CBOT大豆窄幅震荡，投资者减仓观望，等待美豆年度展望论坛预测。
• 马来西亚棕榈油库存有望降至150万吨的近两年低点，但高溢价限制需求，棕榈油震荡偏弱。

国内方面：

• 豆油库存小幅回升，一季度大豆到港量偏低导致3月压榨量可能下滑，短期供需双弱，豆油窄幅震荡。
• 棕榈油国内库存偏低，高溢价制约需求，价格跟随产地走势。
• 菜油库存压力大，ICE菜籽下跌带动国内菜油跟随回落。