全球市场观察2025.2.26

全球市场观察 昨日(2月25日)中国股市连续下跌。港股可选消费、原材料和电讯领跌，工业和能源跌幅较小，智能设备、汽车电子等概念股上涨，南向资金净买入220亿元。A股通讯服务、必选消费和金融领跌，机器人、汽车、华为产业链、光刻机等概念股上涨。中概股小幅反弹。国债收益率下跌，国债期货价格上涨。部分理财产品业绩比较基准下限跌破2%。人民币小幅下跌。投资者关注中美关系恶化风险。在白宫发布美国优先投资政策限制中美敏感行业双边投资后，白宫正在酝酿对华更加严厉的半导体限制措施，并可能施压盟国加入限制行列。 欧股高开低走，收盘微涨。英国首相宣布计划到2027年将国防预算增至GDP的2.5%，并在下届议会中考虑升至3%可能性。投资者关注德国是否放松宪法中的“债务刹车”规则和欧洲国防预算前景，军工和汽车制造股持续上涨。因美国可能联合盟友加强对华半导体限制，芯片股普跌。目前欧洲斯托克600的PE比美国标普500低近25%（历史均值7.5%），总收益（股息+回购）比美国标普500高1.5%（历史平均0.5%）。欧债收益率小幅回落，欧元区去年4季度薪资增速降至4.1%显示经济放缓迹象，欧央行降息预期升温。但欧元上涨，因近期美国经济数据更弱，令欧美经济差距有缩小趋势。未来如果欧洲提升财政赤字和国防预算，那么将提振欧股与欧元；如果特朗普出台对欧关税政策，那么将打击欧股与欧元。 美股持续下跌向特朗普发出警告。可选消费、通讯服务和能源领跌，必选消费、地产和医疗保健上涨，科技七巨头自去年12月高点累计回调超10%进入技术性调整区间。经济数据再添滞涨迹象，2月谘商会消费者信心指数大降至98.3，就业市场走弱，但通胀预期升至6%，投资者开始怀疑消费作为经济支柱的韧性。特朗普称基本就矿产问题与乌克兰达成协议，稀土、核电、铀矿股普跌。财长贝森特称关税目的是提高美国工业产能、创造就业、提供财政收入和纠正其他经济体产能过剩。美债收益率延续回落，美元指数降至趋近两个月低位。市场对美联储降息预期上升，年内降息幅度预期在近两周从25个基点升至60个基点。我们预计美联储在3月、5月和6月可能继续暂停降息，9月或12月降息1次。 油价下跌，美国消费者信心疲弱打击需求前景，俄乌和平谈判改善供应前景。市场预期特朗普将与OPEC+达成协议，以后者提高原油产量换取解除对俄制裁，以实现通过降油价降低通胀的目的。部分投 资者预期OPEC+可能在4月恢复15万桶/日的产量。黄金下跌，部分投资者在高位获利了结。伦铜下跌，但纽铜大涨，因市场担心特朗普可能继钢铝后对进口铜加征关税。 免重责要声披明露 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站：