油料产业日报：多空交织

油料产业日报——多空交织2025/02/25

油料整体观点

• 盘面回顾：外盘在周四新作种植面积预估公布前缺乏交易驱动，维持震荡走势；内盘现货消息多空交织，但现货偏紧逻辑未证伪，盘面表现较外盘偏强。
• 供需分析：
  • 进口大豆：买船方面以高性价比巴西船为主，巴西升贴水持续坚挺；2、3月预估到港480-400万吨，4月恢复至800万吨。
  • 国内豆粕：近月现货偏紧未缓解，远月合约跟涨偏慢；3月油厂因原料供应偏紧停机较多，南北市场情绪差异大（北方偏低南方宽松）。
  • 菜粕：中加菜系贸易关系未明显预期流出，升水仍被计价；上半年供应压力较豆粕小，预计水产消费备货季价差走缩。
• 后市展望：外盘交易驱动少，关注美豆新作种植面积；内盘现货逻辑支撑，油厂停机落地前继续低多思路。
• 策略观点：紧跟现货节奏，偏多思路看待。

关键数据

• 豆粕期货月差：01-05、05-09、09-01均季节性走强。
• 菜粕期货月差：01-05、05-09、09-01均季节性走强。
• 豆菜粕现货价差：今日跌60元/吨至1000元/吨。
• CBOT大豆：收盘价1049.25美分/蒲式耳，涨0.06%。
• 现货基差：豆粕日照基差跌27元/吨至768元/吨，菜粕福建基差涨40元/吨至1065元/吨。

研究结论

• 内盘现货偏紧逻辑仍支撑豆粕、菜粕价格，油厂停机落地前建议低多。
• 中加贸易关系及水产消费季是菜粕后续关注重点。
• 外盘交易驱动少，美豆新作种植面积是关键变量。