原油月报：美国原油库存持续增加 油价或震荡下行

美国原油库存持续增加油价或震荡下行 2025年2月23日 主要结论 2月份原油价格持续下跌。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京同意就结束俄乌冲突展开谈判。在俄总统普京和乌克兰总统泽连斯基分别与特朗普通电话表达和平愿望后，特朗普总统命令美国官员开始就结束乌克兰冲突进行谈判。如果达成和平协议，解除对俄罗斯的制裁应该会促进全球能源供应。OPEC+考虑推迟原定于4月份开始的一系列月度增产计划，市场还在等待确定OPEC+是否会从4月份开始继续执行增产计划，或者再次推迟。如果OPEC+在4月份增加供应，将对市场造成沉重压力。 炼油厂开工率下降，美国原油库存继续增加，成品油库存减少。美国能源信息署数据显示，截至2月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27806亿桶，比前一周增长463万桶；美国商业原油库存量4.32493亿桶，比前一周增长463万桶；美国汽油库存总量2.47902亿桶，比前一周下降15万桶；馏分油库存量为1.16564亿桶，比前一周下降205万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2329.1万桶，增长147.2万桶。 欧佩克2月份《石油市场月度报告》预计2025年全球石油日均需求增长140万桶，同比增加约10万桶；其中非经合组织石油日均需求增长约130万桶；这一增长幅度将延续到2026年。欧佩克数据显示，委内瑞拉原油日产量突破100万桶。受制裁影响，多年来该国产出维持低位，当前产量回升，供应增加对油市形成一定利空影响。国际能源署2月份石油市场月度报告中小幅上调了对全球石油需求增长预测，并表示随着欧佩克及其减产同盟国提高对产量配额的遵守率，市场上预期供应过剩正在减少。尽管美国对俄罗斯石油和海运业实施了最新一轮制裁，但俄罗斯1月份的原油产量仍略有上升。俄罗斯1月原油日产量920万桶，环比增加约10万桶。 美国能源信息署EIA发布的2月份能源展望报告显示，2025年1月全球原油供应为10310万桶/日，全球原油需求为10277万桶/日，1月当月全球原油市场供需格局为供应大于需求。报告同时显示，2025年全球石油日供应预期10456万桶，同比增加173万桶，其中，欧佩克石油供应或同比增加26万桶/日，至3265万桶/日，非欧佩克石油供应或同比增加147万桶/日至7191万桶/日。2025年全球石油日需求预期10414万桶，同比增加137万桶。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 技术面，2月份美国WTI原油期货价格持续震荡下跌，维持在70-75美元/桶区间运行。3月份美国WTI原油价格可能继续震荡向下运行，关注下方支撑情况。 一、行情回顾 2月份原油价格持续下跌。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京同意就结束俄乌冲突展开谈判。在俄总统普京和乌克兰总统泽连斯基分别与特朗普通电话表达和平愿望后，特朗普总统命令美国官员开始就结束乌克兰冲突进行谈判。如果达成和平协议，解除对俄罗斯的制裁应该会促进全球能源供应。OPEC+考虑推迟原定于4月份开始的一系列月度增产计划，市场还在等待确定OPEC+是否会从4月份开始继续执行增产计划，或者再次推迟。如果OPEC+在4月份增加供应，将对市场造成沉重压力。炼油厂开工率下降，美国原油库存继续增加，成品油库存减少。美国能源信息署数据显示，截至2月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27806亿桶，比前一周增长463万桶；美国商业原油库存量4.32493亿桶，比前一周增长463万桶；美国汽油库存总量2.47902亿桶，比前一周下降15万桶；馏分油库存量为1.16564亿桶，比前一周下降205万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2329.1万桶，增长147.2万桶。 二、原油供需情况分析 1、全球原油供需 欧佩克2月份《石油市场月度报告》预计2025年全球石油日均需求增长140万桶，同比增加约10万桶；其中非经合组织石油日均需求增长约130万桶；这一增长幅度将延续到2026年。欧佩克数据显示，委内瑞拉原油日产量突破100万桶。受制裁影响，多年来该国产出维持低位，当前产量回升，供应增加对油市形成一定利空影响。 国际能源署2月份石油市场月度报告中小幅上调了对全球石油需求增长预测，并表示随着欧佩克及其减产同盟国提高对产量配额的遵守率，市场上预期供应过剩正在减少。预计今年全球日均需求增长110万桶，平均每日需求达到1.04亿桶。预计今年的增幅将超过去年，但仍低于2023年日均200多万桶增长水平，而且国际能源署对需求增长预测远低于欧佩克同期报告预测增长140万桶。尽管美国对俄罗斯石油和海运业实施了最新一轮制裁，但俄罗斯1月份的原油产量仍略有上升。俄罗斯1月原油日产量920万桶，环比增加约10万桶。国际能源署预计欧佩克及减产同盟以外的产油国石油日均供应将增加140万桶，而欧佩克及其减产同盟国的石油日均供应将小幅增加14万桶。国际能源署表示:“对于美国的新关税或关税前景将如何影响贸易流动，以及从长远来看，对两国的制裁升级可能会产生什么影响，现在下结论还为时过早。” 美国能源信息署EIA发布的2月份能源展望报告显示，2025年1月全球原油供应为10310万桶/日，全球原油需求为10277万桶/日，1月当月全球原油市场供需格局为供应大于需求。报告同时显示，2025年全球石油日供应预期10456万桶，同比增加173万桶，其中，欧佩克石油供应或同比增加26万桶/日，至3265万桶/日，非欧佩克石油供应或同比增加147万桶/日至7191万桶/日。2025年全球石油日需求预期10414万桶，同比增加137万桶。 数据来源：EIA卓创资讯国信期货 卓创资讯数据显示，1月份《联合宣言》国家原油日均总产量4062万桶，环比减少了11.8万桶。今年1月份欧佩克原油日均总产量2668万桶，环比下降12.1万桶。阿联酋原油日产量290万桶，下降3.7万桶；尼日利亚的原油日产量149.5万桶，下降2.9万桶；利比亚原油日产量128万桶，增加了1.7万桶。 数据来源：卓创资讯国信期货 在美国的能源公司连续四周增加油气活跃钻井数量，总量达到了去年6月份以来最高水平，但是仍然低于去年同期数量。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至2月21日的一周，美国在线钻探油井数量488座，比前周增加7座；比去年同期减少15座。美国能源信息署（EIA）数据显示， 截至2月14日当周，美国原油产量1350万桶/日，较前一周增加1万桶/日。美国原油进口量582.0万桶/日，较前一周减少49万桶/日。美国原油出口量438.1万桶/日，较前一周增加47万桶/日。美国原油加工量1541.6万桶/日，较前一周减少2万桶/日；炼油厂开工率84.9%，较上周下降0.1%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 炼油厂开工率下降，美国原油库存继续增加，成品油库存减少。美国能源信息署数据显示，截至2月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27806亿桶，比前一周增长463万桶；美国商业原油库存量4.32493亿桶，比前一周增长463万桶；美国汽油库存总量2.47902亿桶，比前一周下降15万桶；馏分油库存量为1.16564亿桶，比前一周下降205万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2329.1万桶，增长147.2万桶。 数据来源：WIND国信期货 2、我国原油供需 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。据国家统计局数据显示，12月份中国原油产出平稳，环比提升较大，同比提升较小，12月份，我国规上工业原油产量1790万吨，同比增长1.4%，2024年全年累计产量为21282.3万吨，累计同比增加1.8%；12月份国内原油加工水平环比小幅提升，但是同比基本持平，12月份，规上工业原油加工量5935万吨，同比增长0.6%2024年全年累计加工原油70843.4万吨，累计同比降低1.6%。 数据来源：WIND国信期货 中国是世界上最大的原油进口国，中国2024年原油进口量下降1.9%，这是二十年来首次出现非疫情因素导致的年度下降，原因是燃料需求见顶抑制了采购。据海关总署数据显示，我国2024年全年进口原油总量为5.534亿吨，相当于每天进口1104万桶，而2023年创下了每天1128万桶的纪录。12月进口量降至4784万吨，即每天1127万桶，低于11月的每天1181万桶以及2023年12月的每天1139万桶。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯数据显示，截至2月19日，山东地炼一次常减压开工负荷52.93%，较上周上涨0.31%。具体来看，本周暂无新开工和新检修的炼厂。鑫泰催化装置检修，东明小幅提升负荷，其他炼厂装置负荷保持平稳。综合影响下，本周期山东地炼一次常减压装置开工负荷小幅上涨。未来一周，暂无新检修或新开工的地方炼厂。多数炼厂或继续维持目前负荷生产。预计下个周期，山东地炼一次常减压开工负荷或稳定，汽、柴油等产品供应仍处于相对低位。 三、技术分析 技术面，2月份美国WTI原油期货价格持续震荡下跌，维持在70-75美元/桶区间运行。3月份美国WTI原油价格可能继续震荡向下运行，关注下方支撑情况。 数据来源：博易云国信期货 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。